Сейчас в экономической обстановке Пакистана наблюдаются значительные изменения, которые могут повлиять на финансовую стабильность и будущие экономические перспективы страны. Национальный банк Пакистана (SBP) накануне своего заседания по денежно-кредитной политике, запланированного на 12 сентября 2024 года, готовится к возможному снижению ключевой процентной ставки. Ожидается, что это решение станет третьим подряд снижением ставки, и аналитики предсказывают сокращение в диапазоне от 1% до 1,5%. Одной из основополагающих причин для такого шага является снижение уровня инфляции до однозначных значений в августе, что способствует укреплению позиций центрального банка в его стремлении поддержать экономическую активность в фискальном году 2024-25. Согласно данным, инфляция по состоянию на август составила всего 9,6%, что дает SBP основание для более активного принятия мер.
Однако, несмотря на это, экономисты считают, что банк должен действовать осторожно, стремясь избежать резкого ослабления национальной валюты, что может произойти вследствие агрессивного снижения ставки. Эксперты прогнозируют, что центральный банк может осуществить снижение ставки примерно на 100 базисных пунктов. В частности, Саад Ханиф, глава отдела исследований в Ismail Iqbal Securities, подчеркивает необходимость сдержанного подхода, опираясь на два ключевых аспекта. Во-первых, SBP стремится придерживаться жесткой денежно-кредитной политики в соответствии с рекомендациями Международного валютного фонда (МВФ), поскольку Пакистан пытается получить кредит в размере 7 миллиардов долларов, который, как ожидается, будет предоставлен в сентябре. Во-вторых, слишком значительное сокращение ставок может привести к быстрому истощению валютных резервов страны и произвести нежелательное ухудшение курса рупии, которая в последнее время стабилизировалась на отметке 278-279 PKR за доллар.
Предыдущее снижение ключевой ставки произошло ранее в этом году — в июне и июле, когда SBP снизил ставку на 250 базисных пунктов, что позволило снизить её до уровня 19,5%. Этот уровень был достигнут после длительного периода, когда ставка держалась на исторически высоком уровне в 22%. Это сокращение было встречено с одобрением многих экономистов, которые считали, что оно должно стимулировать рост экономики, однако у них есть опасения, что более резкое снижение ставки может привести к росту кредитования, что, в свою очередь, активизирует импортные закупки и начнет оказывать давление на валютные резервы. Тахир Аббас, глава отдела исследований в Arif Habib Limited, предполагает, что снижение составит 150 базисных пунктов, что вернёт ставку к уровню, который был зафиксирован в феврале 2023 года. Он объясняет свои прогнозы тем, что текущая экономическая обстановка весьма благоприятна для такого решения.
Улучшение валютных резервов, контроль над дефицитом текущего счета и рост выпуска крупной промышленности создают основу для оптимистичных ожиданий. Аббас также указывает на необходимость продолжения снижения ставок, чтобы поддерживать рост экономики, особенно на фоне работы над кредитом от МВФ. Повышение надежд на снижение процентной ставки поддерживается и со стороны участников рынка. Опрос, проведённый исследовательским центром Аббаса, показывает, что 57,1% респондентов ожидают сокращения ключевой ставки на 150 базисных пунктов. Аналогичным образом, 21,4% участников прогнозируют снижение на 200 базисных пунктов, в то время как 10,7% полагают, что это будет 100 базисных пунктов.
Количество мнений, указывающих на предстоящие изменения, подтверждается и данными от Шанкара Талреджи, заместителя руководителя исследования Topline Securities. Он указывает, что 59% участников опроса также ожидают снижения ставки на 150 базисных пунктов, в то время как только 19% рассматривают более глубокое снижение. Специалисты утверждают, что размер сокращения процентной ставки будет определяться рядом факторов, включая влияние на экономический рост и курс рупии. Как отмечает Талреджа, текущий уровень инфляции и её предполагаемое значение ниже 8% в сентябре 2024 года создают хорошие условия для снижения ставок, которое будет считаться разумным и обоснованным в существующих экономических реалиях. Кроме того, важно учитывать, что дальнейшее снижение ключевой ставки может стать частью более широкой стратегии центрального банка, направленной на стимулирование экономической активности и смягчение последствий глобальных экономических изменений.
С учетом того, что Пакистан вышел на уровень согласования с МВФ в июле 2024 года, официальное утверждение программы ожидается в ближайшее время, что добавляет дополнительный импульс ожиданиям о смягчении денежно-кредитной политики. В итоге, тенденция на снижение ключевой ставки в Пакистане может оказать значительное влияние на структуру заемного капитала и экономическое развитие страны в целом. Однако, несмотря на положительные прогнозы, центральный банк, вероятно, будет действовать очень осмотрительно, поскольку ни одно решение не может быть принято без учета потенциальных рисков, связанных с валютными резервами и инфляционными прогнозами. В конечном счёте, экономические аналитики остаются сконцентрированными на том, как SBP будет балансировать между необходимостью поддержать экономический рост и обязательствами по контролю над инфляцией и валютной стабильностью.
