В современном мире криптовалюты продолжают менять представления о деньгах и способах ведения финансовых операций. Особенно вырос интерес к так называемым стабильным коинам — разновидности цифровых валют, которые стремятся поддерживать стабильную стоимость, чаще всего привязанную к курсу доллара США. Однако именно стабильные коины стали объектом недавнего жесткого предупреждения со стороны Банка международных расчётов (BIS), организации, которая часто называется центральным банком для центральных банков. В своем новом докладе BIS подчеркивает серьезные риски, связанные с распространением стабильных коинов, и обращается к государствам с призывом как можно быстрее ускорить процесс токенизации национальных валют. Основная опасность, на которую указывает BIS, — это подрыв монетарного суверенитета.
Появление стабильных коинов, выпущенных частными компаниями или группами, ставит под угрозу контроль государства над денежной эмиссией и денежно-кредитной политикой. Такие цифровые валюты могут функционировать практически вне поля зрения регулирующих органов, что создаёт размытость юрисдикций и снижает прозрачность финансовых операций. В международном финансовом пространстве это чревато значительными последствиями, особенно для развивающихся стран, где наблюдается высокий уровень риска оттока капитала. Еще одним тревожным аспектом является проблема качества и надёжности активов, обеспечивающих стабильные коины. Многие из них претендуют на 1-к-1 привязку к доллару США, но при этом не всегда предоставляют достаточные гарантии по резервам, что вызывает у инвесторов сомнения и повышает вероятность резких колебаний стоимости и панических распродаж.
Опыт с обвалом TerraUSD (UST) и криптовалюты LUNA в 2022 году наглядно показал опасность, которую могут вызвать сбои в механизмах обеспечения стабильности подобных активов. В BIS отмечают, что стабильные коины пока не обладают функциями, которые присущи традиционным валютам, подкрепленным государственными механизмами. Они более похожи на частные банкноты XIX века, которые существовали во времена «свободного банковского дела» в США и часто торговались с дисконтом в зависимости от эмитента. Такая ситуация значительно ослабляет доверие к ним и ставит под вопрос их функциональность в качестве полноценного средства платежа. Банки и финансовые регуляторы также обеспокоены недостаточным уровнем прозрачности среди операторов стабильных коинов.
Еще недавно крупнейший эмитент Tether, контролирующий свыше половины рынка стабильных коинов, покинул Европейский союз из-за ужесточения требований: теперь операторы обязаны получать соответствующие лицензии и обеспечивать полное раскрытие информации о резервных активах. Банк международных расчётов призывает центральные банки мира начать активную работу над созданием токенизированных национальных валют на единой цифровой платформе, которая могла бы интегрировать как центральнобанковские резервы, так и коммерческие депозиты и государственные облигации. Такой подход обеспечит главным денежным инструментам статус первичного и наиболее надежного средства глобальных расчетов. Токенизация позволит обрабатывать платежи и сделки с ценными бумагами почти мгновенно и с минимальными издержками, устраняя необходимость в многочисленных ручных проверках, которые характерны для классической финансовой инфраструктуры. Прозрачность и повышенная защищенность от рыночных непредсказуемых факторов — еще одно преимущество перехода на цифровые «единые реестры».
Однако внедрение такой системы требует решительных мер и согласованных действий на международном уровне. Это связано с необходимостью определить правила управления платформой, а также с защитой национального контроля над денежной политикой отдельных стран. Главный вызов — как сохранить суверенитет и создать прозрачную, удобную в использовании цифровую инфраструктуру, не позволяя при этом частным проектам подрывать устои финансовой системы. По словам бывшего руководителя BIS Агустина Карстенса, реальное раскрытие потенциала цифровых валют и токенизации возможно только при смелом и коллективном подходе международного сообщества. В свете недавних событий, когда законодательные органы США предпринимают шаги к формированию нормативной базы для стабильных коинов, а отдельные государства ужесточают правила для крипторегуляторов, смысл предупреждений BIS становится особенно актуальным.
