В последние годы стабильные криптовалюты, или стейблкоины, приобрели широкую популярность как удобный инструмент цифровых платежей, привязанных к стоимости традиционных активов, таких как доллар США или евро. Однако с ростом их рынка, который уже оценивается более чем в 260 миллиардов долларов, возникают фундаментальные вопросы относительно влияния этой технологии на глобальную финансовую систему и монетарную политику государств. Банк международных расчётов (BIS), часто называемый «центробанком центробанков», опубликовал актуальное предупреждение о потенциале стейблкоинов создавать серьезные угрозы для денежного суверенитета и финансовой стабильности по всему миру.BIS обращает внимание на несколько ключевых рисков, связанных со стейблкоинами. Основным является потеря контроля национальных центробанков над денежной политикой, поскольку эти цифровые активы могут функционировать независимо от традиционных институтов.
В особенности это угрожает развивающимся экономикам, где стейблкоины способны спровоцировать масштабные оттоки капитала, усложняя государственное регулирование ликвидности и процентных ставок. Кроме того, проблемы с прозрачностью и качеством обеспечения этих криптовалют вызывают сомнения в стабильности и доверии к ним. Как отметил экономический советник BIS Хюн Сон Шин, стейблкоины лишены функции полноценного клиринга и расчётов, которую обеспечивает центральный банк с фиатными валютами, что напоминает ситуацию с частными банкнотами XIX века в США, когда курс и надёжность денег зависели от выпускающей их организации.Инциденты с обвалом таких стейблкоинов, как TerraUSD (UST) и криптовалюты LUNA в 2022 году, иллюстрируют риски «продаж в панике» и внезапных потерь поддержки актива. Непрозрачность структуры обеспечения и низкий уровень раскрытия информации вызывают сомнения относительно реального наличия резервов, что подрывает доверие инвесторов и пользователей.
Для примера, крупнейший эмитент стейблкоинов, компания Tether, из-за новых регуляторных требований в Европейском союзе была вынуждена оставить этот рынок, что дополнительно подчёркивает юридические и операционные сложности для операторов этого сегмента.На фоне ужесточения регуляторных мер в разных регионах, включая недавно принятый в США закон о правовом регулировании доллар-пеггированных стейблкоинов, BIS предлагает принципиально иной подход – развивать национальные цифровые валюты на базе технологии токенизации. Токенизация предполагает создание унифицированных цифровых реестров, в которых объекты, такие как центральнобанковские резервы, коммерческие депозитные счета и государственные ценные бумаги, интегрируются в единую программируемую платформу. Это позволит централизованно и безопасно осуществлять расчёты и торговлю, сокращая издержки и время проведения операций, одновременно повышая прозрачность и устойчивость финансовой системы.Развитие цифровых валют центральных банков (CBDC) и токенизация могут послужить инструментом сохранения денежного суверенитета и усиления контроля над финансовыми потоками.
Кроме того, они способны обеспечить совместимость различных национальных валют и финансовых инструментов в одном технологическом пространстве, что открывает новые возможности для международной торговли и инвестиций. Такой подход позволит не только защитить экономические системы от непредсказуемых последствий роста частных квазивалют, но и модернизировать архитектуру глобальных платежных систем.Однако путь к полной токенизации сопряжён с рядом серьёзных вызовов. Ключевым вопросом остаётся определение роли регуляторов и формирование правил управления этими цифровыми платформами. Каждая страна заинтересована в сохранении контроля над своим финансовым суверенитетом и в регулировании использования национальной валюты, что требует координации и гармонизации международных норм.
Внедрение новых стандартов безопасного хранения данных, противодействие киберугрозам и обеспечение конфиденциальности пользователей также остаются приоритетными задачами.Agustin Carstens, уходящий глава BIS, подчеркнул необходимость смелых и решительных действий на пути к цифровой трансформации денежно-кредитной системы. Отказ от реформ и попытки ограничиться регулированием существующих стейблкоинов могут привести к усилению системных рисков, подрыву доверия и дестабилизации рынков. В то же время внедрение цифровых валют центрального банка в токенизированном виде становится важнейшим этапом развития устойчивой и адаптивной финансовой инфраструктуры нового поколения.Таким образом, в свете последних заявлений и докладов BIS общественность, финансовые учреждения и правительственные органы должны всерьёз задуматься над стратегией взаимодействия с растущим рынком цифровых активов и учитывать все связанные с этим опасности и возможности.
Только комплексный и сбалансированный подход сможет обеспечить плавный переход к будущему финансовому миру, где цифровые технологии служат инструментом укрепления, а не подрыва стабильности национальных экономик и глобальной системы.
