Современный финансовый мир стремительно меняется под влиянием новых технологий и цифровых активов. Одним из ключевых трендов последних лет стали стейблкоины — криптовалюты с привязкой к традиционным активам, таким как доллар США, золото или государственные облигации. Несмотря на их популярность и обещанные преимущества в виде стабильности и быстроты переводов, Банк международных расчетов (BIS) выразил серьезную озабоченность их влиянием на денежный суверенитет и финансовую стабильность стран. На фоне растущей популярности стейблкоинов, объем рынка которых сегодня превышает 260 миллиардов долларов, BIS выпустил самое жесткое предупреждение о рисках, связанных с этим типом цифровых активов. Организация, известная как «банк центральных банков», отмечает, что стейблкоины не обладают такими фундаментальными характеристиками, которые традиционно присущи государственной валюте.
В первую очередь, это касается функции расчетного средства, где центральные банки играют ключевую роль — обеспечивая единство и доверие к денежной единице. Один из ведущих экономистов BIS, Хюн Сон Шин, сравнивает стейблкоины с частными банкнотами, которые циркулировали в Америке в XIX веке во времена так называемой эпохи свободного банковского дела. В те времена каждая частная банковская организация выпускала собственные банкноты, что приводило к различиям в курсе и усложняло повседневные расчеты. Аналогичным образом, современные стейблкоины могут торговаться с разной степенью доверия в зависимости от их эмитента, что подрывает принцип всеобщего признания и стабильности, свойственный государственным валютам. Опасения BIS также связаны с недостаточной прозрачностью и контролем над активами, поддерживающими стейблкоины.
Несмотря на то, что многие из них обеспечены реальными резервами, остается множество вопросов, насколько эти резервы доступны и надежны. Примером служит крах TerraUSD (UST) и криптовалюты LUNA в 2022 году, который стал наглядным напоминанием о возможности внезапных «огневых продаж» активов и последующем обвале рынка. Кроме того, существуют риски для платежной инфраструктуры стран с развивающейся экономикой, которые могут столкнуться с капитальным оттоком капитала через популярные стейблкоины, что подрывает их финансовую независимость и монетарную политику. Примечательно, что даже лидеры рынка стейблкоинов, такие как Tether, были вынуждены покинуть Европейский союз после введения жестких регуляторных требований, предусматривающих лицензирование операторов стабильных монет, что отражает текущий регуляторный кризис в этой сфере. В свете обнаруженных угроз BIS не только критикует стейблкоины, но и предлагает инициативы по развитию цифровых валют центральных банков (CBDC) с помощью технологии токенизации.
Токенизация позволяет создать единую цифровую платформу, где будут объединены резервы центральных банков, коммерческие банковские депозиты и государственные облигации, что обеспечит более быструю, прозрачную и дешевую систему платежей и расчетов. Это может кардинально изменить структуру финансовых рынков, сделав их более устойчивыми и интерактивными. Уникальная платформа на основе технологии распределенного реестра позволит централизовать и оптимизировать процессы обмена денежными средствами, государственных ценных бумаг и других активов, что снизит затраты на транзакции и временные задержки. Такой подход обеспечит более высокую степень безопасности, поскольку ликвидность и операции будут строго контролироваться и интегрированы с государственной денежно-кредитной политикой. Тем не менее, реализация такой системы сопряжена со значительными вызовами.
Одним из главных вопросов является определение полномочий, то есть кто будет устанавливать правила и регуляции для работы новой токенизированной платформы. Национальные государства стремятся сохранить контроль над своими валютами и валютной политикой, что требует создания гибких и совместимых с международными стандартами механизмов управления. Высокопоставленные представители BIS, включая уходящего руководителя Агустина Карстенса, подчеркивают необходимость смелых решений и быстрого продвижения в области цифровизации денежных систем. По их мнению, только так можно предотвратить риски, создаваемые неконтролируемым ростом стейблкоинов, и одновременно использовать инновационные возможности токенизации для повышения эффективности и безопасности мировой финансовой системы. Сегодня уже заметен значительный прогресс в законодательном регулировании цифровых активов.
Например, недавно Сенат США одобрил законопроект, формирующий рамки для работы с устоявшимися стейблкоинами, что может способствовать расширению их использования при условии соответствующего контроля. Для всех стран важно своевременно адаптироваться к быстро меняющейся реальности, найти баланс между инновациями и безопасностью, чтобы обеспечить устойчивое развитие экономики и финансового сектора. Таким образом, предупреждение BIS — это сигнал всем участникам финансового рынка и регуляторам о необходимости активных действий в сфере цифровых валют и стабильных монет. Стейблкоины, несмотря на их привлекательность, пока не отвечают требованиям «звукоподобных денег» и могут создать дополнительные риски для финансовой стабильности и денежного суверенитета стран. Переход к токенизированным национальным валютам на базе передовых технологий может стать решением, которое гармонично объединит возможности инноваций с традиционной ролью центральных банков.
В ближайшем будущем отрасль цифровых финансов ожидает период интенсивных изменений и регуляторных инноваций. Важным аспектом будет сотрудничество между центральными банками, технологическими компаниями и международными организациями, чтобы создать эффективные, прозрачные и безопасные цифровые денежные системы. Стейблкоины при всей их потенциале нуждаются в надежных регуляциях и модернизации технологии, иначе они могут принести непредсказуемые последствия для глобальной экономики. Для России и других стран с развивающимися рынками предупреждения BIS несут особый смысл, так как требуют особого внимания к контролю за цифровой валютой и поддержанию макроэкономической стабильности. В конечном итоге успех в эпоху цифровизации будет зависеть от способности адаптироваться к новым финансовым инструментам, сохраняя при этом контроль над денежной политикой и экономической независимостью.
Внедрение технологий токенизации и разработка национальных цифровых валют без сомнения станут одним из важнейших направлений развития мировой экономической системы в ближайшие годы.
