Рынок акций традиционно предлагает широкий спектр возможностей — от малоизвестных стартапов до гигантов с устойчивым бизнесом. Однако в периоды экономической нестабильности инвесторам необходимо быть особенно осторожными, ведь не все компании способны выдержать испытания рыночной конъюнктуры и внутренних проблем. Стоит обратить внимание на два примера — Carvana и IonQ, которые, несмотря на впечатляющие обещания и финансовые успехи последних периодов, представляют собой потенциально рисковые активы для портфеля. Carvana — это инновационный онлайн-ритейлер подержанных автомобилей, который за последние годы привлёк к себе много внимания благодаря своему стремительному росту и амбициозным целям. После финансовой реструктуризации долга в 2023 году, компания смогла сократить расходы и увеличить прибыльность на каждый проданный автомобиль.
В итоге в первом квартале 2025 года Carvana продала около 134 тысяч автомобилей и достигла скорректированной маржи EBITDA в 11,5%. Казалось бы, всё выглядит многообещающе. Однако у этой перспективы есть существенные подводные камни. Carvana поставила перед собой задачу в ближайшие 5–10 лет увеличить продажи до 3 миллионов автомобилей в год, что в шесть раз превышает нынешние показатели. Для сравнения, конкурент CarMax реализует около 766 тысяч автомобилей в тот же период.
Таким образом, чтобы оправдать высокую рыночную оценку акций, компании нужно не просто расти, а делать это с сохранением или повышением маржи прибыли на единицу товара. Рыночная капитализация Carvana кажется необоснованно завышенной: акции торгуются с коэффициентом цена-прибыль около 110, который усугубляется за счёт учета разовых доходов от опционов, что создаёт искаженную картину реальной рентабельности. Вдобавок важным риском остаётся структура финансирования. Известный инвестор и критик Jim Chanos обвиняет компанию в том, что основной доход Carvana получают не от продажи автомобилей, а от предоставления субстандартных кредитов покупателям. Если динамика кредитования начнёт портиться на фоне экономического спада, это может привести к резкому ухудшению финансовых показателей.
Использование агрессивной финансовой политики для наращивания объёмов продаж само по себе несёт опасность. В условиях рецессии или ужесточения кредитных условий клиенты могут испытывать трудности с обслуживанием задолженности, что приведет к росту просроченной дебиторской задолженности и просадке доходов. Такой сценарий способен спровоцировать сильное падение стоимости акций Carvana. Несмотря на повсеместный оптимизм вокруг инновационной бизнес-модели и цифровой трансформации автомобильного рынка, основные опасения инвесторов кроются в высокой оценке и зависимости бизнеса от макроэкономических факторов. Другой игрок, заслуживающий внимания, — IonQ, компания в сфере квантовых технологий.
Квантовые вычисления считаются перспективной индустрией будущего, обещающей революционные изменения в обработке данных и решении логистических, научных и технологических задач. Успех в этом сегменте может принести неимоверные прибыли и сделать компанию пионером в новой технологической эре. Однако идея долгосрочного лидерства IonQ осложняется несколькими моментами. В сфере квантовых вычислений конкурируют гиганты, такие как IBM и Alphabet (Материнская компания Google), которые вкладывают миллиарды долларов в исследования и разработки. IBM к 2029 году планирует создать масштабируемую систему с коррекцией ошибок, что значительно продвинет квантовые технологии к коммерческой применимости.
Коммерциализация квантовых вычислений все еще отдалена на годы, и бизнес-модель IonQ до сих пор остаётся во многом экспериментальной и зависимой от технологических прорывов. Многие инвесторы, привлекаемые привлекательным рынком, недооценивают серию рисков, связанных с высокой неопределённостью результатов исследований, конкуренцией и высокими расходами на инновации. Акции IonQ торгуются с высокой степенью волатильности, и их стоимость во многом подкреплена ожиданиями будущих достижений, а не текущими финансовыми показателями. Риски не реализовать свои ключевые технологии или задержки в коммерциализации могут привести к резкому обвалу акций, как это нередко происходит с компаниями из зарождающихся секторов. Для инвесторов, особенно тех, кто ориентируется на долгосрочную перспективу и стремится к сбалансированному портфелю, крайне важно внимательно оценивать фундаментальные показатели и рыночные перспективы, а не поддаваться на хайп или чрезмерно оптимистичные прогнозы.
Компании с высокими мультипликаторами и завышенными ожиданиями всегда требуют повышенного внимания к рискам, в том числе внешним экономическим и внутренним операционным. В условиях, когда макроэкономика подвергается многочисленным испытаниям: от геополитической напряжённости и колебаний тарифных политик до угрозы рецессии, любая неопределённость в бизнес-моделях и финансовых стратегиях может обернуться для акций настоящим штормом. Именно поэтому Carvana и IonQ рассматриваются в качестве двух рискованных активов, которые могут резко потерять стоимость. Тем не менее, эти истории интересны и напоминают, что инвестирование в рынок требует баланса между амбициями и реализмом. Необходимо постоянно отслеживать показатели, анализировать факторы риска и быть готовыми корректировать свои вложения в зависимости от новых данных и трендов.
Подводя итог, Carvana представляет собой бизнес с агрессивными планами масштабирования, опирающийся на небезупречное кредитование и рынок с высокой цикличностью. IonQ же — это спекулятивный проект в перспективной, но пока крайне нестабильной области квантовых технологий. Оба случая подчёркивают, что высокая потенциальная доходность всегда сопровождается значительными рисками, а инвестору важно владеть информацией и принимать обоснованные решения для сохранения капитала и достижения финансовых целей.
