В последние годы электромобили (ЭМ) стали одним из самых динамично развивающихся направлений на мировом автомобильном рынке. Среди новых игроков выделяется американская компания Rivian, которая стремительно набирает обороты и предлагает инновационные модели электромобилей с высокой технологичностью и привлекательным дизайном. Появление электрокаров нового поколения от Rivian вызывает серьёзный интерес у потребителей и инвесторов, особенно благодаря ожиданию выпуска трех новых моделей с ценником менее 50 тысяч долларов. Однако перспектива компании омрачена потенциальной потерей значимой части доходов, которая представляет собой практически чистую прибыль. Речь идет о выручке от продажи автомобильных регуляторных кредитов, которая в 2024 году составила около 325 миллионов долларов.
Именно этот источник дохода находится под угрозой из-за изменений в федеральном законодательстве, связанном с новым бюджетным законом, подписанным в 2025 году. Разберем подробно, что собой представляет эта сумма для Rivian, как она заработана, и почему её потеря может стать серьёзным испытанием для компании. Регуляторные кредиты – что это и как они работают Правительственные структуры в США и ряде других стран стимулируют автомобильных производителей выпускать более экологичные и энергоэффективные транспортные средства. Для этого введена система регуляторных кредитов (regulatory credits), которые компании получают за производство низкоэмиссионных автомобилей. Электромобильная революция создала возможность для производителей ЭМ не только снизить воздействие на окружающую среду, но и заработать на продаже этих кредитов.
Цель системы – обязать всех автопроизводителей соблюдать определённые нормы эмиссии углекислого газа и прочих загрязняющих веществ. Компании, которые не достигают установленных лимитов, обязаны покупать кредиты у тех, кто производит больше экологичных моделей. Таким образом, компании как Rivian и Tesla получили возможность получать значительные доходы от продажи своих излишков регуляторных кредитов конкурентам. Эти продажи практически не связаны с реальными издержками, что делает их сверхприбыльным источником финансирования. Какую роль играет этот доход для Rivian Выручка от автомобильных регуляторных кредитов для Rivian в 2024 году составила внушительные 325 миллионов долларов.
В масштабах молодой компании с ограниченным объемом выпуска продукции это – значительная часть общего дохода, практически в чистом виде добавляющая прибыль. В частности, в четвертом квартале 2024 года компания реализовала кредитов примерно на 300 миллионов долларов, тогда как общий валовый доход составил около 170 миллионов долларов. Это демонстрирует, что без учёта продаж регуляторных кредитов Rivian показала бы отрицательную валовую прибыль, что указывает на высокую зависимость компании от этого источника доходов для смягчения текущих финансовых трудностей. Более того, продажа кредитов позволила Rivian обеспечить подушку ликвидности, необходимую для инвестиций в новые модели и развитие производства. Однако такая модель бизнеса связана с рисками, учитывая предстоящие изменения в законодательстве.
Новые бюджетные изменения и их последствия для продаж кредитов В 2025 году в США был принят и подписан так называемый "Большой красивый закон" (Big Beautiful Bill) – бюджетный закон, который вводит ряд изменений для автомобильного рынка и электромобильной индустрии. Одним из ключевых пунктов этого закона стало поэтапное и полное снятие системы штрафов с производителей, которые не выполняют экологические стандарты. Ранее именно эта система штрафов стимулировала автопроизводителей приобретать регуляторные кредиты, которые обеспечивали экологическую комплаенсность за счёт покупок у производителей, выпускающих низкоэмиссионные автомобили. С отменой штрафов исчезает экономический стимул для недостающих в уровнях экологичности компаний покупать кредиты. Это подрывает всю бизнес-модель продажи регуляторных кредитов и минимизирует их рыночный спрос.
Таким образом, законодательство ставит под угрозу практически весь поток выручки, на который Rivian опирается в настоящее время с целью поддержки своих финансов. Последствия для Rivian и других производителей электромобилей Потеря дохода на уровне свыше 300 миллионов долларов в год представляет собой серьёзнейший удар для компании. В момент, когда Rivian только выходит на рынок с новыми продуктами и себестоимость производства всё ещё высока, утрата источника сверхприбыли может отрицательно сказаться на инвестиционной привлекательности и операционной устойчивости. Поскольку продажа регуляторных кредитов приносила почти 100% прибыли, её исчезновение означает перераспределение ресурсов компании и необходимость активного поиска новых направлений повышения эффективности и роста доходов. Кроме Rivian, изменения негативно повлияют и на других производителей, зависящих от подобной модели бизнеса.
При этом увеличение стоимости электромобилей с отменой федеральных налоговых льгот в размере до 7500 долларов существенно подорвет спрос на новые машины, потому что большинство покупателей крайне чувствительны к росту цен. Исследования показывают, что более 80% потенциальных покупателе прекращают или отменяют заказы при повышении стоимости более чем на четверть. Это создаст дополнительное давление на рынки электромобилей и затормозит их развитие. В таких условиях для таких компаний как Rivian будет особенно непросто сохранять конкурентоспособность и рентабельность. Будущее Rivian: вызовы и возможности Несмотря на серьезные трудности, Rivian сохраняет привлекательность как перспективный производитель.
Компания уже продемонстрировала первые кварталы с положительной валовой маржой на собственных автомобилях, что является важным признаком прогрессирующего продвижения к финансовой устойчивости. Запуск в 2025–2026 годах трех новых моделей стоимостью менее 50 тысяч долларов может открыть доступ на более масcовый рынок и привлечь десятки миллионов потенциальных покупателей. Однако для успешной реализации этой стратегии необходимо оперативно адаптироваться к новому законодательному ландшафту и отказаться от прежней зависимости на продажу регуляторных кредитов. Это предполагает усиление маркетинга, снижение себестоимости, расширение производственных мощностей и возможное диверсифицирование источников доходов, включая сервисы, подписки и дополнительные технологические решения. Инвесторам уже стоит обращать внимание не только на традиционные показатели продаж автомобилей, но и на способность компании удерживать операционную маржу в условиях новых реалий рынка.
