Vanguard, один из крупнейших управляющих активами в мире с портфелем более 10 триллионов долларов, давно известен своим осторожным и даже скептическим подходом к криптовалютам, особенно к биткоину. Несмотря на рост популярности биткоина и запуск конкурентами успешных биткоин-ETF, Vanguard продолжает не предлагать своим клиентам доступ к биткоин-инвестициям. Однако парадоксально, что Vanguard одновременно является крупнейшим институциональным держателем акций компании Strategy (MSTR), бизнеса, который построен вокруг покупки и хранения биткоина. Такая ситуация вызывает вопросы и порождает дискуссии среди аналитиков, инвесторов и экспертов крипторынка. Согласно данным Bloomberg, Vanguard владеет более чем 20 миллионами акций компании Strategy, что составляет порядка восьми процентов акций этой фирмы, оцениваемых примерно в 9,26 миллиарда долларов.
Руководство Vanguard не совершало целенаправленную ставку на Strategy или биткоин; эта значительная доля в MSTR появилась в результате пассивного управления индексными фондами, где акции компании автоматически включаются, если она соответствует критериям для определенных фондов. Такая тонкость инвестиционной стратегии Vanguard вызвала неоднозначные отзывы среди специалистов. Блумбергский аналитик Эрик Балчунас с иронией заметил, что индексные фонды зачастую вынуждены приобретать акции компаний, которые не всегда соответствуют личным убеждениям или инвестиционной философии управляющего. В свою очередь, аналитики из VanEck даже названы такую ситуацию «институциональной деменцией», подчеркивая нелогичность вложений в компании, открыто критикуемые самим управляющим. Несмотря на это, модель бизнеса Strategy во главе с Майклом Сэйлором делает компанию уникальной.
С 2020 года фирма приобрела более 600 тысяч биткоинов, общая стоимость которых теперь превышает 70 миллиардов долларов. Акции Strategy zunehmend стали рассматриваться инвесторами как косвенный способ получить экспозицию на биткоин, особенно в те годы, когда традиционные биткоин-ETF в США еще не были одобрены. Таким образом, Vanguard по своей сути владеет значительной косвенной долей в биткоине, несмотря на официальную позицию компании, выражающую осторожность и даже противоположное отношение к этому активу. В то время как конкуренты Vanguard, такие как BlackRock, успешно запускают и продвигают биткоин-ETF, привлекая огромное количество инвесторов и формируя значительные фонды, Vanguard продолжает придерживаться консервативной стратегии. На фоне этих событий возникла целая волна размышлений о том, как крупнейший управляющий активами мира балансирует между своими инвестиционными обязательствами перед индексными фондами и собственными взглядами на криптовалюты.
Несмотря на смену руководства и приход нового CEO Салима Раджи, позиция компании по биткоину не изменилась: фирма предпочитает сохранять последовательность в своих продуктах и услугах, не поддаваться модным трендам. Для инвесторов и аналитиков ситуация с Vanguard и MSTR открывает важные уроки о том, как пассивное инвестирование и индексное управление могут приводить к неожиданным связям и претворению противоречивых инвестиционных позиций в жизнь. Любой, кто инвестирует через широко диверсифицированные индексные фонды, должен понимать, что такие фонды приобретают акции всех компаний, входящих в состав индекса, включая и те, которые им могут быть несимпатичны или в которые они не хотят инвестировать напрямую. В конечном итоге, история с Vanguard и Strategy отражает более широкий тренд: интеграцию криптовалют в традиционные финансовые рынки и фундаментальные изменения в структуре инвестирования. Управляющие активами и крупные институции не могут игнорировать влияние и востребованность цифровых активов, но при этом стремятся сохранять консерватизм и минимизировать риски для своих клиентов.
Важно также отметить, что акции компаний, связанных с биткоином, становятся всё более привлекательным инструментом для инвесторов, дающим дополнительный способ косвенного участия в росте криптовалюты без необходимости прямого приобретения цифровых активов. Это особенно актуально в странах с жестким регулированием криптовалют или для инвесторов, которым удобнее использовать традиционные финансовые инструменты. Тем не менее, ситуация с Vanguard иллюстрирует и определенные ограничения пассивного инвестирования: управляющие не всегда контролируют состав портфеля на субъективном уровне и вынуждены принимать на себя долю рисков и стратегий, далеких от их собственных взглядов. Это может приводить к феномену, когда крупнейший противник биткоина оказывается одним из его значительных институциональных держателей. В перспективе, вероятно, мы увидим дальнейшее сближение институциональных инвесторов и крипторынка.
Конкуренция между различными управляющими активами за лидерство и инновации будет стимулировать пересмотр стратегии и продуктов. Появление новых регуляций и одобрение крипто-ETF в разных странах создадут новые возможности как для активного, так и для пассивного инвестирования в цифровые активы. Наконец, даже несмотря на конфликты интересов и парадоксальные ситуации, подобные Vanguard и MSTR показывают, что криптовалюты прочно встраиваются в мировую финансовую экосистему. Это новая реальность, которую инвесторам пора принимать и учитывать, строя свои портфели и стратегии с учетом уникальных особенностей цифрового века.
