В последние годы рынок криптовалют и майнинга переживает заметные трансформации, и крупные игроки в отрасли стремятся укрепить свои позиции посредством стратегических сделок и слияний. Одной из таких знаковых сделок стало предложение CoreWeave о приобретении Core Scientific — одной из ведущих компаний в сегменте майнинга биткоина и облачных вычислений для криптодобычи. По данным инвестиционного банка KBW, предложение CoreWeave представляет собой полностью акционерную сделку с оценочной стоимостью около 20,40 долларов за акцию Core Scientific, что вызывает повышенное внимание и возможное сопротивление со стороны акционеров. В данном обзоре рассмотрим ключевые аспекты этого соглашения, возможные причины недовольства акционеров, а также перспективы сделки на фоне текущей рыночной конъюнктуры. CoreWeave и Core Scientific: ключевые игроки и контекст сделки CoreWeave — быстрорастущая технологическая компания, специализирующаяся на предоставлении облачных вычислительных мощностей, с недавним стремительным ростом акций после IPO.
Core Scientific, одна из ведущих публичных компаний в сфере добычи криптовалют и предоставления дата-центр инфраструктуры, столкнулась с рядом вызовов, включая высокие обязательства по аренде и значительные операционные расходы. Предложение CoreWeave о приобретении Core Scientific было сформулировано в виде обмена акциями, при котором акционеры Core Scientific получат 0,1235 акций CoreWeave за каждую акцию, находящуюся у них в собственности. Оценка сделки составляет примерно 9 миллиардов долларов, с расчетной стоимостью акций Core Scientific в 20,40 долларов за акцию, что предлагает значительный премиум по сравнению с торговой ценой на момент объявления. Почему KBW считает предложение спорным? Согласно аналитикам KBW, главное внимание привлекает сравнительно невысокая оценка Core Scientific в предложении. Сделка предполагает мультипликатор EBITDA за 2026 год около 16, что значительно ниже показателей традиционных дата-центров и технокомпаний, работающих в смежных сегментах рынка.
По мнению представителей банка, данное предложение отражает скорее opportunistic — попытку CoreWeave воспользоваться сильным ростом собственного курса акций после IPO для расширения своей доли рынка, чем стратегическое поглощение с существенной премией для акционеров Core Scientific. При этом Core Scientific торгуется на 18% ниже предложенной стоимости сделки, что добавляет напряжения в отношении со стороны существующих инвесторов и владельцев акций. Реакция акционеров и потенциальные риски Недовольство и скепсис акционеров Core Scientific могут быть связаны с несколькими аспектами сделки. Во-первых, остается вопрос о том, как изменилась ценность активов Core Scientific с момента первой, неудачной попытки покупки CoreWeave. Отсутствие значительных изменений в основных активах и стратегических позициях компании ставит под сомнение обоснованность предложения на том же уровне стоимости.
Во-вторых, отсутствие ввода наличных средств в сделку (полностью акционерная модель) создает определенные риски восприятия со стороны акционеров, ожидающих более гибких условий или премиального предложения в денежной форме. Наконец, предложение совпадает с резким ростом цены акций CoreWeave, что наводит на мысль о том, что переговоры могли быть адаптированы с акцентом на временную рыночную конъюнктуру, а не на долгосрочные преимущества объединения. Несмотря на эти сложности, аналитики KBW полагают, что при отсутствии встречных предложений сделка вероятно будет одобрена акционерами Core Scientific, хотя ожидать гладкой и бесспорной поддержки не приходится. Возможные долгосрочные эффекты объединения для отрасли и рынка Помимо финансовых и юридических аспектов, стратегическая значимость зоны влияния CoreWeave и Core Scientific стоит в центре внимания экспертов. Объединение компаний позволит CoreWeave избавиться от обязательств по аренде помещений на сумму более 10 миллиардов долларов и получить синергии в виде около 500 миллионов долларов экономии ежегодных затрат к 2027 году.
Эти перемены могут оказать стимулирующее влияние на эффективность и прибыльность объединенного бизнеса, а также укрепить позиции нового игрока на рынке облачных вычислений для криптомайнинга. Однако в условиях высокой волатильности криптовалютного рынка и быстро меняющихся технологий в отрасли, успех сделки во многом будет зависеть от способности интегрировать операционные процессы, сохранить клиентов и адаптироваться к новым условиям. Это предполагает высокие стандарты корпоративного управления, гибкое финансовое планирование и консолидацию технических ресурсов. Мнение других участников рынка и прогнозы В подтверждение ожиданий о настороженном отношении акционеров и инвесторов выступают и другие аналитические фирмы. Например, Bernstein выразил мнение о разочаровании рынка в связи с объявлением сделки, отметив что участники, вероятно, рассчитывали на более высокую оценку Core Scientific.
Несмотря на это, и Bernstein, и KBW сохранили свои позитивные оценки акций Core Scientific с целевыми ценами в районе 17-19 долларов за акцию. Это отражает общий баланс ожиданий — несмотря на критику условий сделки, инвестиционный потенциал компании сохраняется, а объединение с CoreWeave может стать катализатором новых возможностей. Заключение: взгляд в будущее индустрии и инвесторов Сделка между CoreWeave и Core Scientific стала знаковым событием на рынке криптовалютного майнинга и вычислительных технологий. Всеакционерное предложение оценивается как спорное, с точки зрения рыночной стоимости и интересов акционеров, что способно вызвать напряженность и необходимость серьезных переговоров. Тем не менее, при фактическом отсутствии конкурентов и возможных альтернатив объединение представляется перспективным шагом в развитии инфраструктуры облачных вычислений для майнинга.
Инвесторам и участникам рынка рекомендуется внимательно отслеживать процесс утверждения сделки и готовиться к потенциальным изменениям в структуре владения и стратегических направлений компаний. Сочетание возможности существенной оптимизации затрат и расширения клиентской базы с текущими вызовами может сформировать новые ориентиры для всей отрасли, а также для оценки аналогичных соглашений в будущем. В целом, стратегия CoreWeave, хотя и встретила озабоченность со стороны акционеров Core Scientific, открывает путь к трансформации и росту в быстроразвивающемся секторе технологий для цифровой экономики.
