В середине 2025 года два из ведущих аналитических центров Уолл-стрит — Bank of America и Goldman Sachs — пересмотрели свои прогнозы для индекса S&P 500 в сторону повышения. Такое изменение прогнозов примечательно не только своим масштабом, но и контекстом, в котором оно произошло: после месяцев неопределенности, вызванных геополитическими рисками и тарифной политикой администрации США. Почему же обстановка изменилась и что стоит за новым оптимизмом аналитиков? Рассмотрим подробнее. С начала 2025 года индекс S&P 500, отражающий состояние акций крупнейших компаний США, сталкивался с волатильностью и негативным воздействием тарифных мер, объявленных в рамках так называемого «Liberation Day» — стимулом президента Дональда Трампа в отношении таможенных пошлин, вызвавшим беспокойство у инвесторов. Первоначально эти меры спровоцировали снижение прогнозов многих аналитиков, включая Bank of America, которые значительно понизили свой целевой уровень для индекса.
Тем не менее, в июле этого года аналитики Bank of America, возглавляемые Савитой Субраманьян, подняли свой годовой таргет для S&P 500 до уровня 6300 пунктов. Это означает ожидаемый прирост индекса примерно на 1% к концу текущего года. Стоит отметить, что в начале года BofA прогнозировала, что индекс достигнет отметки в 6666 пунктов, что являлось одним из самых амбициозных сценариев на рынке. Впоследствии прогноз был снижен из-за негативного влияния тарифов, а сейчас аналитики видят признаки устойчивости крупного бизнеса при сложных макроэкономических условиях. Одним из ключевых факторов, позволивших повысить прогноз, стала новая оценка риска премии на акции (equity risk premium, ERP), которая была снижена с 250 базисных пунктов до 200.
Для сравнения, после мирового финансового кризиса этот показатель в среднем равнялся 540 пунктам. Сниженная премия отражает уверенность в качестве текущего состава индекса S&P 500, где растет доля технологических компаний с крепкой финансовой устойчивостью, высокими маржинальными показателями и сильным денежным потоком. Такая структура делает индекс менее подверженным волатильности и внешним шокам. Но Bank of America — не единственный крупный игрок, который изменил свой взгляд на перспективы экономики и рынка акций. Goldman Sachs, ведомый главным стратегом Дэвидом Костиным, тоже повысил целевой уровень для индекса, расположив его теперь на отметке 6600 пунктов, против предыдущего прогноза в 6100 пунктов.
В начале года Goldman Sachs предсказывал, что к концу года индекс будет примерно на уровне 6500 пунктов, однако из-за нарастания тарифной неопределенности снизил ожидания. Сейчас повышение прогноза связано с ожиданиями снижения процентных ставок Федеральной резервной системой во второй половине года. Экономисты Goldman Sachs предполагают, что ФРС может начать последовательное снижение ключевой ставки с сентября, начиная с трёх понижений по 25 базисных пунктов, а затем еще два снижения в первом квартале следующего года. Такие действия со стороны регулятора, по мнению аналитиков, могут повысить мультипликатор цены к прибыли (P/E) и усилить привлекательность акций на фоне более дешевых заёмных ресурсов. Кроме того, Goldman Sachs прогнозирует рост прибыли компаний, входящих в индекс, примерно на 7% как в 2025, так и в 2026 годах.
Но при этом специалисты отмечают высокую степень неопределённости, связанную с тарифной политикой, которую сложно сейчас точно оценить. Недавние данные о инфляции и корпоративные опросы показывают, что эффект тарифов пока не оказал такого заметного влияния на цены и себестоимость, как ожидалось ранее. Мощный запас продукции у крупных компаний позволяет им частично отложить негативные последствия, что смягчает удар по прибыли и, соответственно, по котировкам акций. Роль технологического сектора в формировании текущей динамики индекса S&P 500 также невозможно переоценить. Технологические компании с фокусом на инновационные разработки, цифровую трансформацию и устойчивые бизнес-модели демонстрируют устойчивый рост и высокую прибыльность, что способствует укреплению общего рынка.
После периода резких падений в начале апреля, связанного с усилением тарифного давления, сектор пережил впечатляющий отскок. С тех пор индекс вырос примерно на 25%, что является одним из самых значительных за последние пятьдесят лет трехмесячных подъемов. Тем не менее экономисты и аналитики предупреждают, что поддерживать такую стремительность ралли в долгосрочной перспективе будет сложно. Ожидается, что темпы роста прибыли технологических компаний в следующие кварталы замедлятся, что связано с высоким уровнем базы сравнения и все еще сохраняющимся издержками на фоне глобальных экономических вызовов. К тому же, Федеральная резервная система, по мнению специалистов Bank of America, вряд ли скоро начнет снижать ставки, что может ограничить потенциал дальнейшего ценового роста акций.
Анализ текущих рыночных реалий подчеркивает, что инвесторы уже адаптировались к новым экономическим условиям и перестали реагировать на угрозу тарифов с прежней паникой. Оптимизм в отношении крупных компаний, имеющих эффективные бизнес-процессы и финансовую устойчивость, а также ожидания смягчения кредитно-денежной политики стали основными драйверами новых повышенных прогнозов. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность и геополитические факторы, профессиональные участники рынка видят хорошие шансы для умеренного, но уверенного роста американского фондового рынка во второй половине 2025 года. Таким образом, пересмотр целевых уровней индекса S&P 500 ведущими аналитическими компаниями представляет собой важный сигнал для инвесторов. Он отражает текущую переоценку рисков, выросшее доверие к устойчивости экономических фундаменталов и ожидания аккуратного, но последовательного улучшения ситуации на мировых финансовых рынках.
В условиях глобальной конъюнктуры и продолжения технологического бума США выступают в роли стабильного центра притяжения капитала. На фоне этих факторов, инвесторам и трейдерам стоит внимательно следить за сообщениями Федеральной резервной системы, отчетами крупнейших компаний и новостями геополитического плана, которые по-прежнему способны вносить внезапные коррективы в общую картину. В целом же, повышение оценок в S&P 500 говорит о возросшей уверенности в перспективах фондового рынка США и создании подходящих условий для дальнейшего инвестиционного роста.
