В последние годы одна из самых заметных тенденций в мире бизнеса – всё более длительное пребывание крупных компаний в частном статусе. Увеличение объёмов финансирования частного капитала, венчурных фондов и кредитных структур позволило компаниям расти и развиваться, не прибегая к традиционным механизмам выхода на биржу. Однако основатели одного из крупнейших и уважаемых хедж-фондов – Coatue Management – недавно высказались по этому поводу, призывая крупные частные компании задуматься о необходимости выхода на публичные рынки. По мнению братьев Лаффонт, основавших владельческую структуру Coatue, IPO – это не просто способ привлечения капитала. Это важный шаг для повышения прозрачности бизнеса, усиления доверия со стороны клиентов и партнеров, а также для демократизации доходов и распределения богатства, создаваемого компаниями.
Томас и Филиппе Лаффонт отмечают, что традиционное стремление многих частных компаний оставаться вне публичного внимания в первую очередь связано с желанием избежать дополнительного регулирования и обнародования информации. Да, публичные компании вынуждены соблюдать строгие нормативные требования, регулярно раскрывать финансовые отчёты и оперативно информировать инвесторов обо всех ключевых событиях и показателях. Это зачастую воспринимается как бремя, создающее повышенные издержки. Тем не менее, братья Лаффонт подчёркивают, что эти же меры служат залогом доверия и устойчивости бизнеса в долгосрочной перспективе. Это позволяет создавать «крепкую крепость» в виде сбалансированного и прозрачного отчёта, на который могут опереться не только инвесторы, но и клиенты, партнёры и даже общественность.
Кроме того, Томас Лаффонт обращает внимание на идеологический аспект – он считает, что создающийся в масштабных фирмах капитал должен принадлежать обществу. Публичный рынок, в отличие от частных вложений, даёт возможность широкой аудитории покупать акции и таким образом участвовать в том успехе, который создаёт компания. «В конечном итоге, создание богатства – это процесс, который принадлежит публике», – отмечает он, указывая на необходимость открытости для всех заинтересованных сторон. При этом не обходится без признания недостатков публичных рынков. Например, Филиппе Лаффонт отметила, что такие механизмы, как оценка по принципу «mark-to-market» (оценка активов по текущей рыночной цене), могут создавать дополнительную волатильность и искажать долгосрочную стоимость компании.
Но, по его мнению, важно сохранять баланс между преимуществами публичного статуса и «здоровым» выбором стратегий, которые подходят именно конкретному бизнесу. Стоит отметить, что точка зрения основателей Coatue – далеко не единственная и даже не универсальная. Многие инвесторы и управляющие фондами, специализирующиеся на частных компаниях, настаивают на том, что длительное пребывание компании в частном статусе позволяет строить более гибкие и устойчивые бизнес-модели. По их мнению, отсутствие необходимости отчитываться перед широкой аудиторией способствует сохранению секретности стратегии и повышенной защиты конкурентных преимуществ. Одна из таких фигур – Питер Синглхёрст из Baillie Gifford, одной из крупнейших инвестиционных фирм Великобритании.
Он указывает, что иногда инвесторы, обладающие акциями публичной компании, имеют различные интересы, которые могут быть не всегда согласованы с задачами управления компанией. Возвращаясь к позиции Coatue, братья Лаффонт отмечают, что при всем разнообразии подходов важно понимать: если компания становится слишком крупной и значимой, но при этом не готова к публичной прозрачности, рано или поздно ей всё равно придётся столкнуться с регулированием и контролем, но уже со стороны государственных органов. Они предупреждают, что попытка уклониться от «солнечного света» публичных рынков может обернуться для компании дополнительными сложностями и потерей доверия. В более широком контексте обсуждение вокруг вопроса о том, нужно ли современным крупным компаниям выходить на IPO, тесно связано с эволюцией фондовых и частных рынков капитала. За последние десятилетия мы наблюдаем рост «декапитализации» публичного рынка, когда компании предпочитают наращивать масштаб при помощи частных инвестиций, избегая конкурентного давления и отчетности публичных рынков.
Этот тренд обусловлен доступностью большого объема капитала в частном секторе, также он связан с желанием основателей и топ-менеджеров сохранять больший контроль над компанией. Тем не менее, несмотря на преимущества частного статуса, публичное размещение остаётся важным инструментом для построения доверия между бизнесом и обществом. Это способствует формированию прозрачного корпоративного управления, что положительно влияет на рыночную стоимость и устойчивость компаний. Размещение акций на бирже привлекает не только финансовые ресурсы, но и повышает престиж бренда, что играет важную роль в привлечении талантов, партнеров и клиентов. Позиция Coatue открывает дискуссию и побуждает к переосмыслению роли публичных рынков в современном предпринимательстве.
