MGM Resorts International — это один из самых узнаваемых и влиятельных игроков в индустрии гостеприимства и развлечений на мировом уровне. Основанная с целью создания первоклассных курортов и казино, компания сейчас представляет собой диверсифицированный бизнес с активами в нескольких географических регионах и направлениях. Привлекательность MGM как инвестиционного объекта во многом объясняется ее стратегическим расположением в Лас-Вегасе, успешным расширением на международные рынки, инновационным развитием цифровых платформ и дисциплинированной политикой возврата капитала. Рассмотрим подробнее, почему MGM воспринимается как перспективная акция с высоким потенциалом роста.В сердце бизнеса MGM лежит Лас-Вегас, где компания контролирует около 40% рынка, владея такими легендарными объектами, как Bellagio и MGM Grand.
Эти курорты не только символизируют престиж и качество, но и обеспечивают стабильный поток доходов. Важно заметить, что более половины выручки от Лас-Вегасских активов исходит не из азартных игр, а из сегментов гостеприимства, конгрессных мероприятий и развлечений. Такое распределение доходов смягчает влияние сезонных колебаний и меняющихся предпочтений клиентов. Партнерство с крупными игроками гостиничной индустрии, такими как Marriott, способствует постоянному спросу на размещение и поддерживает высокий уровень загрузки.Региональные казино MGM также играют значительную роль в укреплении финансовой устойчивости компании.
Они приносят более 1,1 миллиарда долларов операционной прибыли (EBITDAR — прибыль до учета процентов, налогов, износа и аренды) ежегодно и отличаются низкой капиталоемкостью, что обеспечивает стабильный денежный поток и меньшую чувствительность к макроэкономическим рискам.Международное расширение — ключевая составляющая стратегии роста MGM. В частности, рынок Макао демонстрирует впечатляющие темпы восстановления после пандемии, а MGM сумела удвоить свою долю рынка, достигнув 16% с 2018 года. В Макао компания активно расширяет предложение среди массового сегмента клиентов и премиум-класса. Поддержку этим инициативам оказывает крупный заем в два миллиарда долларов, направленный на развитие и рефинансирование долговой нагрузки.
Этот шаг свидетельствует о серьезных намерениях компании закрепиться и развиваться на азиатском рынке, который считается одним из крупнейших и наиболее перспективных в мире для индустрии развлечений.Еще одним сильным драйвером развития выступает Япония, где MGM строит масштабный курорт в Осаке с планируемыми инвестициями около 10 миллиардов долларов. Ожидается, что этот объект будет приносить около 3,6 миллиарда долларов годового дохода, что значительно увеличит международный вес компании. Японский рынок с его либерализацией азартных игр и растущим интересом туристов обладает выдающимся потенциалом, и MGM намерена воспользоваться этой возможностью максимально полно.Цифровая трансформация бизнеса — еще один фактор, усиливающий позицию MGM на рынке.
Партнерство с Entain в проекте BetMGM выводит компанию в лидеры в сфере онлайн-гемблинга и спортивных ставок в США. В 2024 году BetMGM прогнозирует EBITDA в размере 424 миллионов долларов, с потенциалом повышения до 500 миллионов долларов. При консервативном мультипликаторе в 10 раз участие MGM в этом совместном предприятии оценивается приблизительно в 2,5 миллиарда долларов. Это направление не только приносит значительную прибыль, но и служит эффективным инструментом для привлечения новой аудитории, что особенно важно в эпоху цифровых технологий и мобильных приложений.Несмотря на наличие у компании высококачественных активов в ключевых сегментах рынка, акции MGM по-прежнему торгуются с заметным дисконтном по сравнению с аналогами по показателям P/E (коэффициент цена/прибыль) и EV/EBITDA (стоимость предприятия к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации).
Такой дисбаланс частично обусловлен моделью бизнеса MGM, которая подразумевает аренду многих активов, вызывая кажущуюся высокую долговую нагрузку. Однако при исключении арендных обязательств чистый долг держится на уровне около 4 миллиардов долларов — что существенно снижает финансовые риски.Инвесторы высоко оценивают политику MGM в области возврата капитала. С 2021 года компания выкупила обратно почти 9 миллиардов долларов акций, снизив количество акций в обращении на 45%. Этот активный выкуп продолжается и сейчас в рамках новой программы на 2 миллиарда долларов.
Значительная доля владения акциями сосредоточена в руках IAC — инвестиционной компании с долгосрочным интересом в успехе MGM, что придает дополнительную уверенность в стабильности управления и стратегии развития.В целом MGM воспринимается как «вечный актив» — компания, обладающая устойчивым бизнесом, способная адаптироваться к меняющемуся рынку и имеющая четко определенные перспективы для роста в кратко- и долгосрочной перспективе. Инвесторы, ориентированные на долгосрочный рост, видят в MGM привлекательную возможность благодаря сочетанию сильных позиционных активов в Лас-Вегасе, укрепляющегося международного присутствия, цифровой трансформации и возврата капитала в виде выкупа акций.Последние месяцы подтвердили эффективность такой стратегии: с момента апрельского аналитического обзора акции MGM выросли примерно на 27%. Это свидетельствует о том, что рынок начал ценить стратегические инициативы компании.
Кроме того, пандемия и связанные с ней экономические потрясения отступают, что открывает дополнительное пространство для оживления потребительского спроса в индустрии гостеприимства и развлечений.Для потенциальных инвесторов важно учитывать, что MGM успешно балансирует между экспансией и консервативным управлением финансами. Компания расширяет масштабы бизнеса в Азии, идет в ногу с цифровыми трендами в США и одновременно укрепляет позиции на домашнем рынке с помощью узнаваемых и многофункциональных курортов. Этот комплексный подход минимизирует риски и позволяет выстраивать устойчивый рост при оптимальном использовании капитала.Безусловно, будут вызовы, связанные с экономическими колебаниями, усилением конкуренции и необходимостью сохранения инвестиционной привлекательности.
Однако текущее позиционирование MGM указывает на то, что компания обладает крепким фундаментом для дальнейшего успеха на глобальной арене развлечений и гостеприимства. Инновации, глобальное расширение и приверженность интересам акционеров делают MGM Resorts International одной из наиболее интересных акций в своем секторе для долгосрочного владения и роста капитала.
