Рост доходности долгосрочных государственных облигаций Японии является важным индикатором, который привлекает внимание инвесторов и аналитиков по всему миру. В последние месяцы 30-летние японские государственные облигации (JGB) демонстрируют значительный скачок доходности — более 30 базисных пунктов, впервые превысив отметку в 3% с мая 2025 года. Подобное повышение представляет собой тревожный сигнал, который может повлиять на волатильность во всем мировом долговом рынке и рискованные активы в целом. Столь мощный рост доходности JGB объясняется несколькими факторами. Прежде всего, на Японию давит внутренний политический контекст.
В преддверии выборов в Верхнюю палату парламента правительство под руководством премьер-министра Сигэру Исибы объявило о планах принять масштабные фискальные меры, включая распределение денежных выплат населению. Это вызвало обеспокоенность среди участников рынка по поводу роста государственного долга и потенциального увеличения бюджетного дефицита, что зачастую ведет к росту доходности по облигациям и снижению доверия инвесторов. Дополнительным фактором выступают международные торговые напряженности. Решение администрация Дональда Трампа ввести 25% тарифы на японский импорт создает давление на экономику страны и вносит дополнительные риски для стабильности на финансовых рынках. Эти тарифы усложняют экспортные перспективы Японии, что в свою очередь может ослабить экономический рост и увеличить вероятность расширения фискальных расходов для стимулирования внутреннего спроса.
Резкий рост доходности долгосрочных облигаций Японии не ограничивается только внутренним рынком. Рост ставок в Японии может усилить тенденцию повышения доходностей и в других развитых странах, таких как США и страны Европы, где государства продолжают тратить больше, чем могут себе позволить, что приводит к расширению дефицитов бюджета и росту долговой нагрузки. В таком контексте возможно усиление волатильности на рынках облигаций, что неизбежно повлияет и на аппетит инвесторов к рискованным активам. Особое внимание стоит уделить неблагоприятным последствиям для криптовалютных рынков. Например, биткойн, являющийся одной из самых волатильных и рискованных инвестиций, может пострадать от усиления финансовой напряженности и роста волатильности на рынке облигаций.
Исторически пики в цене биткойна зачастую совпадали с периодами низкой волатильности американских казначейских облигаций, измеряемой индексом MOVE, отражающим опционы на 30-дневную волатильность. Рост доходности и связанная с этим волатильность на долговых рынках подрывают устойчивость интереса к криптоактивам и способны вызвать отток капитала из них. Японский рынок облигаций также испытывает повышенное внимание в контексте предстоящих аукционов. Министерство финансов Японии планирует продажу 20-летних облигаций, которые исторически часто вызывают разочаровывающие результаты. Низкий спрос на эти бумаги в прошлом приводил к резкому росту доходности и усилению неопределенности на долговом рынке.
Потенциальное слабое проведение аукциона в этот раз может дополнительно усугубить рынок и спровоцировать новый виток роста доходности долгосрочных облигаций. Стоит отметить, что Япония долгое время была источником сверхнизких процентных ставок благодаря уникальному сочетанию монетарных мер — смягчению политики, количественному смягчению и контролю кривой доходности. Это позволяло подавлять долгосрочные процентные ставки, оказывая давление на доходности в других развитых странах и поддерживая привлекательность японской иены как валюты для carry-трейдов. Тем не менее с 2023 года традиционная денежно-кредитная политика Японии постепенно нормализуется, что уже стало одним из драйверов общего роста доходности в глобальном масштабе. Учитывая все эти факторы, повышение доходности 30-летних облигаций Японии сигнализирует о возможных изменениях на финансовых рынках.
