В последние годы рынок криптовалют стремительно развивается, а регулирование и внедрение финансовых продуктов на его основе приобретает все большее значение. Одним из ключевых трендов 2025 года стала активизация разработок и подачи заявок на биржевые фонды (ETF), основанные на криптовалютах, в том числе на популярных альткойнах. В этом контексте выделяется компания Bitwise, которая недавно внесла значимые изменения в свои заявки на запуск ETF для Dogecoin (DOGE) и Aptos (APT), добавив механизм так называемых in-kind выкупов (in-kind redemptions). Эти нововведения открывают новые возможности для инвесторов и могут сыграть важную роль в развитии криптоиндустрии на американском рынке. Механизм in-kind выкупов позволяет инвесторам напрямую обменивать акции ETF на базовые криптовалютные токены, минуя необходимость реализации и покупки активов через денежные средства.
Такой подход считается более налогово эффективным, снижая издержки для держателей фондов и повышая ликвидность. В традиционном финансовом мире in-kind операции давно применяются в индексных фондах, однако применение их в криптовалютных ETF — относительно свежий и значимый шаг, который отражает высокую степень развития рынка и растущий интерес регуляторов США к инновационным финансовым инструментам. В феврале 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) инициировала сбор комментариев по предложению разрешить in-kind создание и выкуп акций для спотовых ETF на Биткоин и Эфириум. Этот шаг свидетельствует о постепенном смягчении регуляторной позиции и выражает готовность поддерживать более гибкие структуру и механизмы работы криптовалютных инвестпродуктов. Hester Pierce, комиссар SEC, в ходе панельной дискуссии на конференции Bitcoin Policy Institute подтвердила, что in-kind выкупы для ETF на криптовалюту находятся на горизонте и в скором времени могут получить одобрение.
Возвращаясь к деятельности Bitwise: компания впервые подала заявку на запуск ETF для Dogecoin в январе 2025 года, а позже, в марте, — на ETF для Aptos. Подав эти заявления, Bitwise получила различного рода отзывы и замечания от SEC, что в традиционном процессе одобрения фонды должно учитывать и отражать необходимые корректировки. Включение in-kind выкупов — одна из таких доработок, которая поднимает стандарт и функциональность данных ETF, делая их более привлекательными для широкой аудитории. Aptos — это относительно новая блокчейн-платформа, созданная группой бывших инженеров Meta. Токен APT занимает 32-е место среди криптовалют по рыночной капитализации — около 2,85 миллиарда долларов.
За год нефтекурс токена APT достигал пиковых значений около 20 долларов, демонстрируя значительный потенциал для роста. Запуск ETF на Aptos с in-kind выкупами позволит интегрировать этот альткойн в традиционные финансовые рынки, открывая доступ институциональным инвесторам и повышая уровень доверия к проекту. Solomon Tesfaye, руководитель отдела капитальных рынков Aptos Labs, отозвался о запуске ETF как о «переломном моменте» для интеграции Aptos в мировую финансовую экосистему. Он подчеркнул, что такой шаг приведет к значительному притоку капитала, повысит ликвидность и станет важным сигналом для институциональных игроков, свидетельствующим о надежности и регуляторной поддержке. Dogecoin же давно известен как одна из наиболее популярных мемокриптовалют с мощным сообществом и капитализацией порядка 24,1 миллиарда долларов.
Созданный в 2013 году инженерами Билли Маркусом и Джексоном Палмером, Dogecoin работает на собственной блокчейн-сети. Несмотря на первоначально шуточный характер, DOGE превратился в один из самых заметных альткойнов с устойчивой поддержкой и высокой ликвидностью. Включение in-kind выкупов в ETF на Dogecoin создаст удобный и налогово выгодный способ вложений для инвесторов различного уровня. Необходимо отметить, что конкуренты Bitwise, такие как Grayscale и 21Shares, также подали заявки на создание DOGE ETF, что демонстрирует растущий интерес рынка к данному инструменту и высокую конкуренцию среди управляющих компаний. Растущий поток заявок на запуск крипто-ETF — более 70 продуктов, ожидающих одобрения SEC в апреле 2025 года — отражает значительный сдвиг в отношении американских регуляторов к индустрии криптовалют.
За первые шесть месяцев 2025 года зарегистрировано не менее 31 заявки на альткойн ETF, что свидетельствует о стремлении фондового рынка воплотить в жизнь инвестиционные продукты, ориентированные не только на Биткоин и Эфириум, но и на широкий спектр цифровых активов. Появление in-kind выкупов может решить ряд проблем, связанных с налоговой нагрузкой и ликвидностью, которые долгие годы сдерживали распространение крипто ETF. Этот формат позволяет эффективно управлять корзиной активов в фонде, избегать принудительной продажи токенов при выкупе долей фонда, что минимизирует возможные убытки из-за колебаний рынка и налоговые обязательства для инвесторов. Критики крипто ETF часто указывают на риск централизации и утраты основных принципов децентрализации, которые лежат в основе самой идеи криптовалют. Они также опасаются, что фондовые продукты могут заменить непосредственные инвестиции в сами токены, что снизит участие и доступность для конечных пользователей.
Тем не менее, появление более сложных и продвинутых инструментов, таких как ETF с in-kind выкупами, способствует привлечению институционального капитала и создает условия для устойчивого роста крипторынка, благодаря усилению нормативного контроля и прозрачности. Bitwise, делая шаги в сторону улучшения структуры своих предложений, показывает пример адаптации к требованиям регулирующих органов и ожиданиям инвесторов. В конечном итоге, интеграция криптовалютных продуктов в традиционные рынки, поддерживаемая грамотным регулированием и технологическими инновациями, открывает перспективы стабильного роста и становления криптовалют в качестве полноценного элемента мировой финансовой системы. В будущем можно ожидать появления новых ETF с расширенными функциями, поддержкой различных альткойнов и оптимизированными структурами, что привлечет еще больше участников и капиталовложений в криптоэкосистему.
