В июле 2025 года американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) стала центром внимания криптосообщества после того, как она неожиданно одобрила, а затем практически мгновенно приостановила конвертацию криптоиндексного фонда Bitwise в биржевой фонд (ETF). Этот неожиданный поворот событий вызвал бурные обсуждения экспертов, инвесторов и аналитиков, ставя под вопрос стратегию и подходы регулятора по отношению к криптоактивам. История вопроса берет начало с ноября 2024 года, когда Bitwise Asset Management подала заявку на преобразование своего Инвестиционного фонда Bitwise 10 Crypto Index (BITW) в ETF, который позволил бы более широкому кругу инвесторов получить доступ к корзине из десяти крупнейших криптовалют, включая Bitcoin и Ethereum. Такие решения традиционно считаются позитивным шагом для придания отрасли большей легитимности и упрощения доступа институционального капитала к криптовалютам. Интригующим моментом стала так называемая «ускоренная рецензия» со стороны SEC, которая в обычном порядке позволяет сократить время ожидания вступления решения в силу.
Регулятор фактически разрешил Bitwise запросить более раннее вступление регистрации в силу, что посчитали сигналом готовности комиссии к одобрению. Однако позже в тот же день SEC выпустила официальное письмо, в котором указала, что одобрение приостановлено «до особого распоряжения комиссии» и уже начата внутренняя проверка этого дела. Такое быстрое изменение позиции вызвало немало вопросов среди участников рынка и специалистов. Одной из версий, озвученных экспертами, оказалась политическая подоплека, связанная с внутренними разногласиями в составе SEC. Появились предположения, что ускоренное одобрение было инициировано некоторыми членами комиссии под делегированными полномочиями, а затем остановлено по инициативе других, желающих пересмотреть решение.
В частности, внимание сосредоточилось на одном из демократических комиссаров, Каролине Креншоу, которая, согласно инсайдам, могла оказать влияние на приостановку. Ситуация вызвала аналогии с похожей задержкой обращения ETF от Grayscale Digital Large Cap, когда SEC сначала одобрила, а затем неожиданно поставила на паузу процесс конвертации. Аналитики ссылаются и на возможность того, что SEC намеренно приостанавливает одобрения до тех пор, пока не установит единые стандарты и регуляторные правила для криптовалютных ETF. Bloomberg-аналитик Эрик Балчунас высказал мнение, что агентство скорее всего работает над выпуском общего руководства по размещению и регулированию крипто ETF, которое должно быть опубликовано в ближайшее время и упростит процедуру их запуска, а также даст максимально прозрачные критерии для новых продуктов. Помимо этого, ситуация связана с затяжными дискуссиями о необходимости упрощения и автоматизации процесса одобрения ETF для цифровых активов.
По состоянию на июль 2025 года SEC ведет исследование в области внедрения механизма, который позволил бы некоторым ETF обращаться к более простой процедуре, обходя традиционный длительный процесс рассмотрения, что в свою очередь могло бы способствовать более быстрому появлению инновационных продуктов на рынке. Это особенно актуально для таких активов, как Bitcoin и Ethereum, которые уже получили признание на многих международных площадках. Тем не менее, отложенная судьба Bitwise 10 Crypto Index Fund оставляет инвесторов в неуверенности. Несмотря на то, что фонд уже демонстрирует ликвидность и интерес со стороны институциональных и розничных инвесторов, задержки в одобрении ETF ограничивают возможности для более широкой экспансии и усложняют выход криптовалют на основной фондовый рынок США. Это, в свою очередь, сдерживает приток свежих инвестиций и влияет на динамику ценообразования в криптопространстве.
Необходимо отметить и более широкий контекст регулирования криптовалют в США. После серии неоднозначных решений и запретов, SEC оказывается в центре борьбы между желанием стимулировать инновации и необходимостью защитить инвесторов от возможных рисков и мошенничества. Консервативный подход к регулированию, подкрепленный политическими разногласиями внутри органа, приводит к затягиванию процессов и создает неустойчивый климат для новых финансовых продуктов, связанных с криптоактивами. Очевидно, что подобные задержки оказывают влияние не только на непосредственно заинтересованные стороны, но и на весь крипторынок США. Отсутствие четких правил и прозрачности в подходах к одобрению ETF создает дополнительную неопределенность, которая негативно сказывается на общем уровне доверия институциональных инвесторов и больших управляющих активами.
