В последние годы цифровые валюты приобрели огромную популярность, и среди них отдельное место занимают стейблкоины — криптовалюты, привязанные к стабильным активам, таким как доллар США или евро. Их основное преимущество заключается в сниженной волатильности по сравнению с традиционными криптовалютами. Однако стремительный рост этих инструментов вызывает обеспокоенность у регуляторов по всему миру, включая Банк Англии. Глава Банка Англии, Эндрю Бейли, в своем недавнем выступлении отметил потенциальные риски для глобальной финансовой системы, связанные с массовым распространением стейблкоинов, особенно в случае, если они будут использоваться вне установленной нормативной базы. Он подчеркнул, что текущая концепция резервной валюты претерпевает значительные изменения, сдвигаясь от классического понимания, основанного на конвертируемости и стабильном денежном якоре, к более гибкой модели, в которой ключевыми факторами становятся ликвидность и безопастность активов резервов.
По словам Бейли, ранее резервы служили для обеспечения конвертируемости валюты и поддержания валютных паритетов. Сегодня же их главная функция – обеспечение ликвидности в периоды финансовой нестабильности. Это означает, что политика центральных банков и их роль в мировой экономике меняются, и вместе с ними должны адаптироваться механизмы регулирования денежных потоков. Главный риск, связанный с ростом стейблкоинов, состоит в возможности ослабления монетарного доверия общества. Эндрю Бейли акцентирует внимание на необходимости сохранения понятия «единства денег» — когда все денежные единицы в экономике взаимозаменяемы и подкреплены общей базой.
Появление новых частных форм денег, не регулируемых и не контролируемых государством, угрожает этому единству, создавая параллельные денежные системы, которые могут дезориентировать экономических субъектов и уменьшить эффективность монетарной политики. Такая ситуация может привести к фрагментации финансовой системы. При отсутствии согласованных правил в обращении стейблкоинов могут образоваться разрозненные сети, которые будут обходить традиционный контроль и надзор, противореча целям центральных банков и затрудняя международное сотрудничество в области финансовой стабильности. Особое внимание регуляторы уделяют вопросам совместимости (интероперабельности) различных платежных систем и стабильности стоимости стейблкоинов. Для интеграции этих инструментов в официальную финансовую систему они должны соответствовать высоким стандартам безопасности, ликвидности и прозрачности.
При этом пока большинство существующих стейблкоинов не удовлетворяют этим требованиям. Исторические параллели подчеркивают именно такие риски. В XIX веке самовольное эмиссионное право банков в США приводило к финансовым кризисам и нестабильности денежного обращения, что в итоге стало причиной создания единой национальной валюты и усиления государственного контроля. Аналогичные вызовы появляются и сейчас в цифровом пространстве. Бейли призывает центральные банки пересмотреть свои функции с учетом новых реалий, уделяя особое внимание платежным инновациям, трансграничной ликвидности и связанной с этим рисками.
