Рынок криптовалют продолжает активно развиваться, и среди трендовых направлений 2025 года выделяется концепция жидкого стейкинга, особенно в контексте Solana ETF (биржевых фондов). В последнее время давление институциональных игроков и ведущих провайдеров инфраструктуры заметно усилилось с целью получения разрешения от американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) на использование технологии жидкого стейкинга в Solana ETP. Этот запрос вызвал широкий резонанс, поскольку может значительно изменить подход к работе с криптоактивами и привлечь новые потоки капитала в криптоиндустрию. Жидкий стейкинг представляет собой инновационный способ делегирования токенов валидаторам со взятием в обмен производного токена. Такая модель отличается от традиционного стейкинга, так как заблокированные средства остаются ликвидными и могут использоваться для торговли, участия в децентрализованных финансовых приложениях или кредитования.
Это значительно повышает капитал-эффективность и открывает дополнительный потенциал для доходности. Несмотря на очевидные преимущества жидкого стейкинга, он связан с определёнными рисками, в том числе техническими неисправностями или проблемами безопасности смарт-контрактов, а также возможными экономическими неожиданностями, такими как потеря привязки к базовой стоимости или санкции за нарушение правил сети (слэшинг). Тем не менее, объединённые усилия Solana Policy Institute, Jito Labs, VanEck, Bitwise и нескольких других участников отрасли направлены на то, чтобы убедить SEC в необходимости разрешить использование такой технологии в продуктовом портфеле Solana ETF. В своем совместном заявлении они подчёркивают, что применение жидкого стейкинга способно устранить необходимость постоянного ребалансирования активов фонда, что снижает операционные издержки и минимизирует отклонение стоимости фонда от его базового актива. Одним из ключевых аргументов стало то, что жидкий стейкинг позволит участникам рынка более гибко реагировать на запросы инвесторов на создание и выкуп долей фонда, поскольку производные токены могут оформляться и передаваться без снятия средств из стейкинга.
Помимо повышения эффективности управления фондом, сторонники инициативы указывают на укрепление безопасности сети Solana через привлечение большего объема ставок, а также расширение продуктовых опций для инвесторов, что в перспективе может способствовать росту капитализации экосистемы Solana. В настоящее время как минимум девять Solana ETP ожидают одобрения регулятора, что отражает растущий интерес инвесторов и эмитентов к подобным инструментам. В то же время SEC пока не предоставила формальных разъяснений по жидкому стейкингу, что связано с неопределённостью относительно категоризации таких продуктов с точки зрения законодательства о ценных бумагах и их рисков. Регулятор ранее высказал мнение, что традиционный стейкинг может не попадать под определение ценной бумаги, если он напрямую связан с процессом консенсуса, но вопрос о производных токенах остаётся открытым. На фоне данной ситуации наблюдается активное продвижение аналогичных инициатив в других криптосегментах.
Например, Nasdaq подал заявку на разрешение для включения возможностей стейкинга в BlackRock iShares Ether ETF, а другие крупные фонды, в том числе Grayscale, также стремятся получить одобрение для своих продуктов с функциями стейкинга. Это способствует формированию благоприятного институционального климата и может привлечь значительные объемы капитала от традиционных инвесторов в криптоиндустрию. В марте 2025 года руководитель подразделения цифровых активов BlackRock, Робби Митчник, отметил, что успех Ether ETF был ограничен отсутствием функции стейкинга, подчеркивая важность развития этого направления. Перспективы внедрения жидкого стейкинга в Solana ETF рассматриваются как шаг к более интегрированной и эффективной экосистеме с расширенным функционалом и улучшенными условиями для инвесторов. Несмотря на риски, институциональные игроки видят в этом возможность диверсификации портфелей, повышения доходности и более широкого привлечения капитала в отрасль.
