Рынок биткоина продолжает привлекать внимание инвесторов и трейдеров со всего мира благодаря своей высокой ликвидности и значительным колебаниям стоимости. Одним из ключевых показателей, отражающих настроение и активность участников рынка, является открытый интерес (open interest) по фьючерсам и опционам на биткоин. Сегодня он достигает исторического показателя в 96 миллиардов долларов — уровень, который долгое время считался недосягаемым и свидетельствует о масштабных спекуляциях и использовании заемных средств. Это подчеркивает, насколько значительную роль играют кредитные плечи в формировании и поддержании ралли биткоина, приближающего цену к новым максимумам, однако важно понимать, что в таких условиях растет и риск резких откатов на рынке, связанных с ликвидациями. Открытый интерес — это совокупная сумма всех открытых позиций по деривативным контрактам, которые еще не были закрыты или исполнены.
В случае биткоина данный показатель отражает степень вовлеченности трейдеров в производные финансовые инструменты: фьючерсы и опционы. Рост открытого интереса говорит о том, что рынок насыщается новыми сделками, и многие участники готовы использовать заемные средства, то есть кредитное плечо, для увеличения своей экспозиции и потенциальных доходов. Рост открытого интереса до $96 миллиардов стал заметным явлением в 2024 и 2025 годах, обусловленным несколькими факторами. Во-первых, с января 2024 года начало работу сразу несколько спотовых ETF на биткоин в США. Их запуск повлиял на активность институциональных инвесторов и повысил привлекательность производных инструментов для торговли.
Было отмечено, что после их появления месячная волатильность открытого интереса несколько возросла, что является признаком более активного использования кредитных плеч и усиления спекулятивной активности. Второй важной особенностью текущего рынка является структурный сдвиг в виде доминирования стабильной монеты (stablecoin) в качестве залогового обеспечения в деривативах по сравнению с криптовалютным маржированием. Такой переход был вызван несколькими последствиями краха FTX в 2022 году, когда резкие колебания цены залоговых активов усиливали рыночную нестабильность. Сегодня большинство открытого интереса поддерживается стабилькой, что способствует снижению риска волатильности маржинальных требований и создает более устойчивую среду для торговли деривативами. Использование кредитного плеча, как показывают индикаторы, остается высоким, и это подтверждает Realized Cap Leverage Ratio, который сейчас достигает 10,2%.
Этот показатель находится в верхнем десятке процентов самых активных торговых дней с 2018 года, что указывает на серьезный уровень спекулятивной активности и готовность трейдеров рисковать значительными суммами денег для достижения высокой прибыли. Такие уровни кредитного плеча ускоряют движения цены биткоина, особенно когда он находится вблизи важных технических уровней, таких как отметка $111,800. Платформа Binance особенно выделяется по объему торгов фьючерсами. В мае 2025 года объем торгов на Binance достиг рекордной величины $1,7 триллиона за месяц, что является максимальным показателем в текущем году. Этот всплеск активности на рынке производных инструментов подчеркивает растущий интерес к биткоину и увеличенную цивилизованность рынка, где большое количество участников стремится использовать заемные средства для получения преимуществ.
Однако активное использование кредитного плеча — это палка о двух концах. С одной стороны, оно позволяет инвесторам масштабировать прибыль в периоды роста, с другой — усиливает эффект от рыночных спадов и провоцирует эффект каскадных ликвидаций, когда трейдеры с недостаточной маржой вынуждены закрывать позиции по принудительным ценам, что дополнительно приводит к резкому снижению курса. Всплески такого рода уже были зафиксированы в 2021 году, когда волатильные позиции с криптовалютным залогом вызвали массовые распродажи и сильное падение стоимости биткоина. В настоящее время рыночные условия несколько изменились — рынок стал более зрелым и менее подверженным необдуманным движениям благодаря активности институциональных игроков, а также переходу к стабилькой-маржированным контрактам. Тем не менее, риск быстрого снижения цены биткоина все еще сохраняется, особенно с учетом роста кредитного плеча в некоторых парах, таких как BTC-USDT.
Аналитические данные подтверждают, что соотношение заемных средств по этим контрактам постепенно приближается к максимумам начала 2025 года, что создаёт предпосылки для повышенной волатильности и возможности внезапных движений цены. Мнения экспертов также отражают неоднозначность текущей ситуации на рынке. Известный криптоаналитик Борис Вест обратил внимание на то, что в диапазоне $100,000–$110,000 большинство трейдеров склоняются к коротким позициям, хотя баланс между лонгами и шортами на бирже Binance остается примерно равным согласно нормальным значениям funding rate. Это говорит о том, что крупные игроки могут тайно накапливать биткоин в этом ценовом окне, что потенциально увеличивает вероятность резкого движения в ту или иную сторону, когда рынок определится с доминирующим трендом. Каждый новый этап ралли биткоина сопровождается повышенным вниманием к техническим уровням поддержки и сопротивления.
Удержание отметки в $100,000 рассматривается многими как ключевой фактор, который определит дальнейшую динамику цен на ближайшие месяцы. Аналитики отмечают, что сезонность и традиционная торговая активность в третьем квартале могут привести к консолидации и более спокойным движениям, однако рост открытого интереса и кредитного плеча будут оставаться важным драйвером как для быков, так и для медведей. Резюмируя, важно отметить, что открытый интерес в $96 миллиардов — это яркое свидетельство того, насколько рынок биткоина стал зрелым и привлекательным с точки зрения финансового инструментария и участия трейдеров. Кредитное плечо играет ключевую роль в формировании ценовых ралли, предоставляя возможности для быстрой прибыли. Вместе с тем оно несет в себе значительные риски, так как чрезмерное использование заемных средств может привести к каскадным ликвидациям и резким ценовым колебаниям.
Текущая ситуация на рынке указывает на его эволюцию в сторону большей стабильности благодаря переходу на стабилькоин-маржирование, которому удается снизить волатильность залогового обеспечения. В то же время сохраняется высокая спекулятивная активность и готовность инвесторов использовать кредитное плечо на пике уверенности в бычьем тренде. Все это создает сложную и динамичную среду, где грамотное управление рисками и понимание внутренних настроений рынка становятся первостепенными для успешной торговли биткоином. Для инвесторов и трейдеров крайне важно не забывать, что рынок криптовалют остается нестабильным и подверженным внезапным изменениям настроений. Высокий открытый интерес и активное использование кредитных плеч требуют бдительности и внимательного анализа, а также способности быстро адаптироваться к меняющимся условиям.
Ликвидации и волатильность всегда будут частью игры, особенно в периоды достижения новых исторических максимумов, но сбалансированный подход к использованию деривативных инструментов может помочь минимизировать потери и извлечь выгоду из рыночных трендов. Таким образом, $96 миллиардов открытого интереса биткоина — индикатор мощных движущих сил на крипторынке, которые формируют динамику цены и предоставляют возможности, но одновременно несут с собой вызовы, связанные с безопасностью и устойчивостью торговли. Внимательное наблюдение за показателями кредитного плеча, понимание структуры залогов и готовность к волатильности помогут сохранить управляемость рисков и воспользоваться преимуществами растущего рынка биткоина.
