MicroStrategy (MSTR) давно привлекает внимание инвесторов и экспертов как одна из наиболее заметных компаний, целенаправленно накапливающих биткоин в качестве части своей корпоративной казны. С момента начала активных покупок криптовалюты компанией Майкла Сейлора цена акций MicroStrategy значительно выросла, что со временем породило множество споров о том, насколько оправдана текущая премия, заложенная в стоимость акций относительно чистой стоимости активов (NAV) компании. Один из ведущих голосов отрасли, генеральный директор Blockstream, криптоэксперт Адам Бэк, высказал свою точку зрения, объясняя, почему такая премия не является «необоснованной». По его словам, скорость удвоения биткоина на акцию не просто впечатляет, а представляет собой финансово объективный аргумент в пользу премии, закрепленной на рынке. Стратегия MicroStrategy заключается в систематическом увеличении биткоин-портфеля, приобретая новые монеты через финансовые инструменты, такие как конвертируемые облигации и предложения акций на рынке.
По текущим данным, компания владеет более 590 тысячами биткоинов, что составляет значительную часть её капитала. При цене биткоина около $116,000 это придает ее активам ориентировочную стоимость свыше 60 миллиардов долларов. Сложившаяся рыночная цена акций часто торгуется с мультипликатором к внутренней стоимости, иногда приближаясь к удвоению или более – что вызывает вопросы, оправдана ли именно такая оценка. На этот счет Адам Бэк обращает внимание, что рынок оценивает способности компании продолжать этот быстрый рост биткоина на акцию — именно поэтому премия отражает не только текущую стоимость, но и перспективы увеличения активов. Адам Бэк отметил, что скорость удвоения криптовалюты на одну акцию MicroStrategy за последние периоды находилась около 16-18 месяцев.
Это значит, что при сохранении такой динамики инвесторы смогут за полтора года вернуть вложенную премию бонусом в виде дополнительных биткоинов, что снижает риски вложений и делает купленную акцию привлекательным активом. Эта перспектива действенно перекрывает опасения, связанные с текущим уровнем надбавки к рыночной стоимости цифровых активов компании. Таким образом, Бэк утверждает, что ставка на акции MicroStrategy не является лишь спекулятивным решением, а демонстрирует разумный баланс между рисками и потенциалом роста. Еще одним важным моментом, на который обращает внимание эксперт, является природа базового актива в виде биткоина — «жесткой валюты» с ограниченным предложением и высокой ликвидностью. Такая основа позволяет MicroStrategy выдерживать волатильность рынка и те колебания премии, с которыми сталкиваются инвесторы.
Для адекватного понимания реальной стоимости стоит анализировать мультипликатор рыночной стоимости к чистым активам (mNAV). В настоящее время премия компании составляет порядка 1,7-1,9 при разных расчетах, что по мнению Бэка, находится в пределах разумной оценки, учитывая масштаб и темпы накопления биткоина. Важно отметить, что ставка на компании с большим позиционированием в биткоине сопряжена с колебаниями и волатильностью. MicroStrategy, применяя заемное финансирование для покупок, ориентируется на рост курса биткоина в долгосрочной перспективе и преодоление кратковременных спадов. Адам Бэк предупреждает, что подобные инвестиции требуют признания риска — особенно когда премия на рынке начинает заметно увеличиваться.
Значительный разрыв между рыночной стоимостью и реальной стоимостью активов может создавать нервозность у держателей, однако опыт MicroStrategy показывает способность эффективно справляться с этими вызовами. Аналогично другим компаниям с биткоиновыми казначействами, например японской Metaplanet, которые испытывают колебания mNAV от 5 до 10, инвесторам важно быть готовыми к периодам неопределенности и высокой волатильности. Тем не менее, устойчивость к таким ситуациям и последовательное расширение портфеля биткоина подтверждают долгосрочную жизнеспособность стратегии. Это способствует укреплению доверия к таким активам и обоснованной оценке премии, которая отражается в цене акций соответствующих компаний. В контексте современной инвестиционной среды MicroStrategy стала своеобразным бенчмарком для компаний и инвесторов, ориентированных на криптовалютный сектор.
Благодаря стратегическому подходу Майкла Сейлора, выстроенному вокруг систематического роста биткоина на акцию, эта компания привлекает внимание как пример эффективной интеграции цифровых активов в традиционные финансовые институции и корпоративные балансы. Рост интереса к таким инвестициям подчеркивает важность адекватного анализа премий на рынке и правильного понимания рисков. В заключение стоит обратить внимание, что понимание динамики и причин существования премии MicroStrategy является ключевым для принятия взвешенных решений. Оценка премии в разрезе скорости удвоения биткоина на акции дает инвесторам очевидный ориентир по срокам окупаемости и потенциалу роста своих вложений. Мнение Адама Бэка, подкрепленное опытом и анализом рынка, служит убедительным аргументом в пользу того, что текущая премия не является необоснованной, а отражает реальные экономические и рыночные условия, фундаментальные основы активов и стратегию компании на будущее.
Таким образом, MicroStrategy представляет собой уникальное явление на рынке, где традиционные акции переплетаются с инновационным управлением криптовалютным капиталом. Для многих инвесторов это открывает дополнительные возможности по диверсификации портфеля и получению отдачи от растущей цифровой экономики.".
