В последние годы идея инвестирования в частные компании на ранних стадиях их развития, до выхода на биржу (pre-IPO), стала привлекательной для широкой публики. Платформы вроде Linqto позиционировали себя как мост между частным рынком и обычными инвесторами, обещая доступ к долям в перспективных технологических компаниях Силиконовой долины. Однако недавнее банкротство Linqto выявило тёмную сторону этой отрасли и поставило под вопрос право собственности многих вложившихся через эту платформу. Linqto, финтех-компания из Сан-Хосе, начала свою деятельность с большой помпой, обещая демократизировать доступ к инвестициям в частные компании. Её бизнес-модель строилась на продаже долей — так называемых «представительных единиц» — в высокотехнологичных фирмах, таких как Ripple и CoreWeave.
Тем не менее, объявленная в июле 2025 года процедура банкротства в рамках главы 11 Федерального кодекса США показала, что ситуация с реальным владением акциями была более чем запутанной. Согласно официальным данным, Linqto обладает активами и обязательствами с оценочной стоимостью от 500 миллионов до одного миллиарда долларов. При этом количество кредиторов может достигать 25 тысяч человек. Основная проблема состоит в том, что почти 11 тысяч пользователей, которые приобрели акции через Linqto, вероятно, никогда не становились реальными держателями этих ценных бумаг. Они владели лишь «представительными единицами», юридический статус которых крайне неясен и не гарантирует реального контроля или права собственности на акции компаний.
Финансовая структура Linqto была построена на использовании серийных компаний с ограниченной ответственностью (series LLC), что усложняло процедуру передачи и владения акциями. Более того, ключевые эмитенты, включая Ripple, не предоставляли разрешения на передачу этих ценных бумаг. В ответ исполнительный директор Ripple Брэд Гарлингхауз подчеркнул, что Ripple никогда не имела деловых отношений с Linqto и не участвовала в соринговых раундах финансирования, которые платформа продвигала перед своими клиентами. По мере развития ситуации всплыли сведения о возможных нарушениях законодательства о ценных бумагах. В отчёте, подготовленном новым руководством Linqto, говорится о многолетних систематических ошибках и нарушениях, начиная с 2020 года.
Бывшие управляющие компании, по всей видимости, сознательно игнорировали требования закона, вводя клиентов в заблуждение относительно природы и правового статуса приобретаемых инвестиций. Одним из явно спорных действий была попытка продавать акции Ripple с наценкой более 60%, что значительно превышает предел, установленный Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), который составляет 10%. Воздействие банкротства Linqto выходит далеко за пределы самой компании. Это событие серьёзно подрывает доверие розничных инвесторов к частным инвестиционным платформам и альтернативным классам активов. Многочисленные инвесторы, надеявшиеся получить ранний доступ к доходным долям в перспективных стартапах, теперь осознают, что их участие основано не на реальном владении, а на правовом эквиваленте, напоминающем скорее обещания, чем гарантии.
Скандал с Linqto также подчёркивает сложности регулирования рынка pre-IPO инвестиций. Законодательство и нормативные требования в этой области часто отстают от быстрого развития финансовых технологий и новых моделей бизнеса. В результате появляются лазейки, которые могут использоваться недобросовестными компаниями для привлечения средств без надлежащей защиты инвесторов. Это вызывает необходимость более строгого контроля и повышения прозрачности, чтобы защитить интересы обычных пользователей. Важным моментом стало вмешательство SEC, которая начала расследование потенциальных нарушений Linqto, включая допуск неподходящих инвесторов к покупке ценных бумаг и введение их в заблуждение относительно сути приобретённых продуктов.
Совместно с судебным процессом процедура банкротства позволит установить феномен масштаба ущерба и, возможно, привести к компенсации для пострадавших граждан. Новый глава компании и специалист по реструктуризации Джеффри Стейн возглавил усилия по исправлению ситуации и ведёт переговоры с регулирующими органами. В планах компании — поиски справедливого решения, которое опирается на равные права всех кредиторов и заинтересованных сторон. Тем не менее, последствия уже ощущаются в инвестиционном сообществе. Платформа, которая обещала открыть двери к частным компаниям для тысячи рядовых инвесторов, оказалась лишь иллюзией.
Множество пользователей теперь вынуждены переосмысливать свои ожидания и рассматривать такие инвестиции как рискованные предприятия без достаточной прозрачности и гарантий. Речь о Linqto — это урок для всех участников финансового рынка: важно понимать конечный статус приобретаемых активов и не полагаться лишь на маркетинговые обещания. Инвестиции в pre-IPO требуют тщательного анализа, а платформы, предлагающие доступ к данным сегментам, должны работать в условиях жёсткого соответствия нормам и стандартам. В итоге банкротство Linqto стало сигналом тревоги для рынка частных инвестиций и примером того, как отсутствие прозрачности и соблюдения правовых норм может привести к серьёзным утратам доверия и финансовым проблемам для тысяч вкладчиков. Обеспечение безопасности и правовой защищённости инвесторов требует комплексных мер, от оптимизации политики регулирования до повышения финансовой грамотности широкой аудитории.
Таким образом, опыт Linqto подчёркивает, что владение акциями — это не только вопрос приобретения права на бумаге, но и подтверждение реального контроля и участия в компании. Только укрепление этих аспектов может вернуть доверие на рынок pre-IPO и позволить инвесторам уверенно строить свои портфели, опираясь на прозрачность и законность приобретаемых инструментов.
