В начале июня 2025 года ряд экономических экспертов обратили особое внимание на недавний прогноз Банка Японии (BOJ), который вызвал серьезные обсуждения в финансовом сообществе. Бывший главный экономист банка, Сейсаку Камеда, высказал мнение, что центральный банк, скорее всего, не будет поднимать процентные ставки в 2025 году. Это связано с рядом негативных экономических факторов, влияющих на японскую экономику, в первую очередь — неопределённостью из-за торговой политики США и слабым ростом инфляции. Рассмотрим подробнее причины такого прогноза, влияние внешних факторов и перспективы японской экономики на ближайшее будущее. Банк Японии известен своей осторожной и продуманной политикой в области монетарного регулирования.
В начале 2025 года регулятор завершил десятилетнюю программу масштабного стимулирования и впервые за долгое время повысил краткосрочные процентные ставки до 0,5%. Это было связано с тем, что, по мнению Банка, экономика страны подошла к моменту устойчивого достижения целевого уровня инфляции в 2%. Однако к маю ситуация начала меняться, что выразилось в обновлении прогноза роста и инфляции, где были заложены более пессимистичные ожидания. В регулярном квартальном обзоре, опубликованном 1 мая 2025 года, Банк Японии существенно понизил свои прогнозы по инфляции и экономическому росту. Основной проблемой стала макроэкономическая неопределённость, вызванная торговой напряжённостью с США и введёнными американскими тарифами на японские товары.
Это особенно ощутимо ударило по таким секторам, как автомобильная промышленность, один из флагманов японского экспорта. Ухудшение торговых отношений привело к первому с октября прошлого года сокращению японского экспорта в мае, что стало тревожным звоночком для всей экономики. Сейсаку Камеда, обладающий глубоким пониманием механизмов работы Банка Японии и интерпретации его отчетности, отметил, что в текущих условиях едва ли возможно ожидать повышения ставки до конца 2025 года. «Если не произойдет существенного позитивного разворота в переговорах по тарифам между США и Японией, у Банка не будет оснований пересматривать свои пессимистичные прогнозы по инфляции и росту», — подчеркнул эксперт. Одной из главных причин осторожной позиции Банка является прогноз стагнации базовой инфляции.
Согласно майскому отчету, инфляция по ключевому показателю должна достичь в конце марта 2026 года уровня 2,2%, после чего ожидается замедление до 1,7% в следующем году. Этот показатель остается ниже целевого уровня для устойчивого экономического роста, что вынуждает центральный банк сохранять стимулирующие меры и удерживать ставки на нынешнем уровне. Еще одним значимым фактором для возможного повышения процентных ставок является состояние капитальных вложений корпораций. Если бизнес покажет желание увеличивать инвестиции, это станет сигналом укрепления экономического фундамента. Однако в условиях неопределенности с внешнеэкономической ситуацией компании проявляют осторожность, что сдерживает активизацию инвестиционной деятельности.
Кроме того, важным является и вопрос динамики рынка труда, а именно уровень роста заработных плат. Только при заметном повышении доходов населения можно ожидать усиление потребительского спроса и, соответственно, увеличения инфляционного давления. Банк Японии намерен наблюдать пул показателей еще в течение длительного времени, прежде чем предпринимать шаги по ужесточению монетарных условий. Политика ставок напрямую связана с действиями правительства и состоянием мировой экономики. Продолжающиеся торговые переговоры с США остаются в центре внимания.
Если удастся достичь существенных успехов и снизить тарифные барьеры, это может значительно улучшить состояние японской экономики и стать основанием для пересмотра текущей политики Банка. В противном случае, неизменность ставок и сохранение стимулирующих мер кажутся наиболее вероятным сценарием. Глобальная экономика сталкивается с множеством вызовов, и ситуация в Японии является отражением более масштабных тенденций. Торговое противостояние между двумя крупнейшими экономиками мира — США и Китаем — провоцирует цепную реакцию, в рамках которой ослабление экспорта негативно сказывается на других странах, включая Японию. Ведущий азиатский экспортер вынужден искать баланс между стимулированием внутреннего спроса и осмотрительностью в международных отношениях.
Помимо торговых вопросов, на решение Банка Японии влияют внутренние демографические и структурные особенности экономики. Стареющее население, низкий прирост трудоспособных граждан и ограниченная мобильность капитала создают дополнительные сложности для достижения устойчивого и высоко темпового роста. Все это диктует необходимость аккуратного и взвешенного подхода к изменениям монетарной политики. С учетом всех этих факторов, эксперты сходятся во мнении, что повышение ключевой ставки равно как значительные изменения в денежно-кредитной политике скорее откладываются до начала 2026 года. Предстоящие месяцы станут периодом оценки воздействия внешних событий и анализа макроэкономических данных.
Банку важно иметь четкое понимание поведения фирм в отношении инвестиций и политики в области зарплат, что станет ключом к прогнозированию инфляционных трендов. Таким образом, Банк Японии продолжит придерживаться политики стимулов и умеренной денежной экспансии, чтобы поддержать слабый экономический рост и достичь поставленных инфляционных целей в среднесрочной перспективе. Несмотря на завершение многолетней фазы масштабного стимулирования, регулятор сохраняет гибкость и готовность реагировать на изменение экономической конъюнктуры, ориентируясь в первую очередь на внутренние тенденции и международную торговую ситуацию. Для инвесторов, компаний и аналитиков это означает необходимость дальнейшего пристального наблюдения за развитием тарифных переговоров и динамикой ключевых индикаторов японской экономики. Только при наличии четких позитивных сигналов возможно ожидать смягчения пессимизма и пересмотра политики в сторону ужесточения монетарных условий.
В ближайшем будущем позиция Банка Японии будет определяться балансом между внешнеторговыми рисками и внутренними экономическими показателями. Неоднозначность текущей ситуации требует от всех участников рынка проявления терпения и готовности к постепенной адаптации к новым реалиям мировой экономики.
