В последние годы криптовалютный рынок демонстрирует впечатляющие темпы роста, и недавний прорыв в виде преодоления капитализацией отметки в 4 триллиона долларов свидетельствует о новой вехе в развитии цифровых активов. Это событие не только привлекает внимание инвесторов, специалистов и регуляторов, но и вызывает обеспокоенность касательно устойчивости и перспектив дальнейшего развития рынка. Рыночная стоимость криптовалют выросла практически в пять раз менее чем за три года. В декабре 2022 года, после краха криптобиржи FTX, вызвавшей широкий резонанс в отрасли, капитализация составляла около 800 миллиардов долларов, а цена биткоина опустилась до 16 000 долларов. С тех пор динамика изменилась кардинально: постепенный, а затем ускоряющийся рост сопровождался также активизацией законодательной поддержки криптовалют в США.
Одним из ключевых фактов, повлиявших на рост, стало превышение стоимости биткоина отметки в 120 000 долларов. Именно с этого момента и произошел всплеск интереса крупных финансовых учреждений и институциональных инвесторов к цифровым активам. В Вашингтоне также прозвучало несколько важных законодательных инициатив, среди которых особенно выделяютсяGENIUS Act, Clarity Act и запрет Федеральной резервной системы на создание своей цифровой валюты. GENIUS Act уже прошел одобрение в обеих палатах Конгресса США и направлен на упрощение создания и использования стейблкоинов — криптовалют, обеспеченных реальными активами, такими как доллары или государственные облигации. Это открывает двери для участия крупнейших банковских структур, а также крупных корпораций, которые планируют запуск собственных стейблкоинов и тем самым интеграцию в криптовалютную экономику.
В частности, главы Bank of America, Citigroup и JPMorgan Chase сообщили о намерениях создавать собственные проекты на базе стейблкоинов, а за ними, вероятно, последуют и такие корпорации, как Walmart и Amazon. Clarity Act, проходящий через Сенат после одобрения Палатой представителей, предусматривает передачу контроля над криптовалютным рынком от Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) к Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Последняя считается более благожелательной к инновациям в сфере криптовалют и, по заявлению представителей крупных криптобирж, таких как Coinbase, является ключевым шагом к легализации и смягчению регулирования отрасли. На фоне таких изменений особенно ярко проявляется феномен стабилизации через стейблкоины, которые рассматриваются многими как мост между традиционной финансовой системой и миром цифровых активов. При этом стоит отметить, что несмотря на заявленную обеспеченность, вопросы устойчивости данных инструментов вызывают серьезные опасения.
Эксперты сходятся во мнении, что стабильность стейблкоинов во многом условна, так как их артельная цена сильно зависит от качества обеспечения и механизмов поддержки ликвидности. Так, в мае 2022 года крах TerraUSD — одного из популярных стейблкоинов — привел к потере примерно 40 миллиардов долларов рыночной стоимости крипторынка, хотя тогда это событие почти не сказалось на основном финансовом рынке. В 2025 году ситуация изменилась, поскольку криптовалюты теснее интегрированы в глобальную экономику. Для стабильности всего финансового сектора ключевое значение имеет так называемый рынок краткосрочных государственных облигаций США, в котором сейчас стейблкоин-операторы обладают объемом долговых инструментов, превышающим позиции, например, крупных иностранных инвесторов, таких как Китай. Подобная зависимость создает новые риски, потенциал которых пока не до конца изучен из-за ограниченного объема данных и непрозрачности криптовалютного пространства.
По оценкам компании EY Parthenon, около 73% институциональных инвесторов имеют инвестиции в криптовалюты, причем 85% из них наращивают позиции в 2024 году. Мировые регуляторы, такие как Банк международных расчетов (BIS), уже начали публично выражать обеспокоенность по поводу возможной дестабилизации в финансовой системе, вызванной ростом стейблкоинов и криптовалют в целом. Банк отмечает нарушение «единства денег», когда на рынке одновременно существуют различные стейблкоины с разным уровнем поддержки и доверия, создавая возможность для их торгующегося по разным курсам между собой. На практике это означает, что один стейблкоин может торговаться с премией или скидкой по отношению к другому, что классическая финансовая система воспринимает как фактор риска. Также в отчете BIS подчеркивается, что криптовалюты не могут рассматриваться как стабильное средство обмена или накопления, а скорее представляют собой спекулятивные активы с высокой волатильностью.
Кластер крипторынка продолжает притягивать мошенников и злоумышленников. По данным ФБР, только за прошлый год американцы потеряли в результате крипто-мошенничества порядка 9 миллиардов долларов — это рост на 66% по сравнению с предыдущим годом. Большая часть потерь приходится на непрофессиональных и неопытных инвесторов, которые ожидают быстрое обогащение, но не учитывают риски новых и слабо регулируемых финансовых инструментов. Правозащитники и юристы предостерегают, что криптовалюты, особенно токенизированные активы и стейблкоины, по сути, являются формой пирамиды, где цены поддерживаются лишь в том случае, если находят новых покупателей. Чем больше доступных для спекуляций активов, тем выше риск образования пузырей и их последующего обвала на более широком рынке.
Критики новых законодательных инициатив обращают внимание на беспрецедентное облегчение условий для выхода на рынок крупных корпораций и финансовых структур, что опасно на фоне срочного расширения инвестиций в криптоактивы. Сенатор Массачусетса Элизабет Уоррен выразила опасение, что предлагаемые меры — это своего рода «откат» под мощным давлением криптолобби, который позволит избежать регулирования и усилит спекулятивные схемы. Она особо подчеркнула, что возможность размещать на блокчейне акции крупных публичных компаний, таких как Meta или Tesla, и уходить при этом от контроля SEC, создает опасность для прозрачности и стабильности финансового рынка. Несмотря на предостережения, политическая воля к интеграции криптовалют в традиционную финансовую систему сохраняется. При этом президент США Дональд Трамп рассматривает возможность разрешить инвестиции в криптовалюты в рамках пенсионных планов на общую сумму около 9 триллионов долларов.
Ожидается, что к 401k-планам добавятся альтернативные инвестиции, в том числе цифровые активы, что откроет новый этап массового вовлечения конечных инвесторов в крипторынок. Впрочем, официальных заявлений от Белого дома пока не поступало, и все обсуждения остаются на уровне проекта и слухов. Несмотря на огромный потенциал рынка и интерес со стороны крупных игроков, криптовалюты по-прежнему остаются крайне рискованным классом активов, подверженным высокой волатильности и мошенничеству. Их стоимость в значительной степени не подкреплена реальными экономическими факторами и базируется на постоянном притоке новых инвестиций. Это увеличивает уязвимость рынка перед возможными кризисами, показатели которых могут превзойти последствия финансового кризиса 2008 года.
В то же время становление крипторынка частью глобальной экономики неизбежно поднимает на повестку дня вопрос о необходимости фундаментальных реформ финансовой системы. Текущая ситуация отражает глубокие структурные проблемы капиталистической модели, в которой все более отчаянные попытки извлечь прибыль ведут к росту паразитарных и мошеннических практик. Новая эпоха цифровых валют предъявляет вызов не только регуляторам и инвесторам, но и всему обществу, требуя переосмысления подходов к финансовому хозяйствованию и обеспечению экономической справедливости. В конечном итоге судьба криптовалютного рынка станет индикатором готовности мировой экономики адаптироваться к вызовам цифровой эпохи, сохраняя при этом устойчивость и защищая интересы как институциональных, так и розничных участников рынка.
