В современном финансовом мире с непрерывно меняющимся ландшафтом инвестиций всё больше инвесторов пересматривают традиционные подходы к распределению капитала. Среди классических инструментов долгосрочных и консервативных вложений традиционно выделяются государственные облигации — финансовые инструменты, выпускаемые правительствами для финансирования своих бюджетных нужд. Они считаются одними из самых надежных активов, благодаря поддержке государства и низкой вероятности дефолта. Тем не менее, за последние годы наряду с развитием цифровых технологий и глобализацией рынка начал набирать популярность альтернативный инвестиционный инструмент — биткойн. Почему современные инвесторы всё чаще предпочитают именно криптовалюту государственным облигациям? Ответы на этот вопрос лежат в сочетании макроэкономических тенденций, политических процессов, технологического прогресса и изменений в инвестиционном менталитете.
Государственные облигации традиционно ассоциировались с надежностью и стабильностью, что обусловлено гарантиями со стороны эмитентов — государства. Инвесторы воспринимали их как инструмент сохранения капитала и получения умеренных процентных доходов. Особенно высоким доверием пользовались облигации таких стран, как США, Япония и Германия. Однако экономические условия 2020-х годов показали, что даже эти активы подвержены рискам, влияющим на их привлекательность. Важным фактором здесь является монетарная политика Федеральной резервной системы США и динамика денежной массы в экономике.
Денежная масса, в частности показатели М1 и М2, отражают доступность денег в экономике и влияют на уровень инфляции, процентные ставки и, как следствие, на доходность госбумаг и доверие к фиатным валютам. Расширение или сжатие баланса ФРС напрямую меняет объёмы денежной массы, что сказывается на привлекательности традиционных финансовых инструментов. На фоне высокой инфляции и политической нестабильности, таких как понижение рейтинга США Moody’s с AAA до AA1 в 2025 году, доверие к суверенному долгу снижается. Финансовый кризис в Японии в 2024-2025 годах продемонстрировал сложные взаимодействия спроса и доходности облигаций, а также влияние торговых тарифов и геополитических факторов на восприятие государственных долговых бумаг как надёжного убежища. В условиях таких экономических вызовов многие инвесторы начинают искать альтернативы, способные сохранить стоимость капитала и одновременно обеспечить рост.
Биткойн — криптовалюта с ограниченным предложением, фиксированным на уровне 21 миллиона монет, постепенно становится именно таким инструментом. Высокий уровень дефицитности — фундаментальное отличие биткойна от традиционных активов. Модель stock-to-flow, популярная среди аналитиков крипторынка, прогнозирует, что добыча останется ограниченной благодаря периодическим событиям хальвинга, снижающим награду за майнинг вдвое. Это обеспечивает биткойну статус цифрового золота, способного сохранять ценность вне зависимости от инфляционных процессов в экономике. Производительность биткойна по сравнению с традиционными активами впечатляет.
На середину июня 2025 года BTC показал рост в 375 %, значительно опережая индекс S&P 500, золото и Nasdaq 100, доходность которых за аналогичный период составила 59 %, 85 % и 86 % соответственно. Такой рост привлекает не только розничных инвесторов, но и крупных институциональных игроков. Федеральное регулирование также шагнуло вперёд — одобрение SEC спотовых ETF на биткойн в начале 2024 года стало важным прорывом, открывшим доступ для многих традиционных фондов и инвесторов к крипторынку. История появления и утверждения биткойн-ETF сопровождалась многочисленными отказами и судебными разбирательствами, но ключевые финансовые компании, включая BlackRock, Fidelity и Franklin Templeton, подали заявки и получили одобрение на торговлю спотовыми биткойн-фондами. Активность вокруг этих продуктов растёт, что отражается в рекордных объёмах привлечённых средств, превышающих 130 миллиардов долларов на середину 2025 года.
Даже крупнейший ETF iShares Bitcoin Trust от BlackRock достиг $70 миллиардов всего за 341 день, что значительно превосходит показатели по золоту и другим активам. Модель оптимального построения портфеля, основанная на современной теории портфеля, указывает на то, что включение около 16 % биткойна способно максимально улучшить риск-доходность инвестиций. Анализ по шкале Шарпа подтверждает, что биткойн демонстрирует значительно более высокую эффективность — около 0.94 против 0.3-0.
5 у американских гособлигаций. Это означает, что при принятии повышенного риска инвестор получает существенно больший компенсационный доход. Для консервативных инвесторов это сигнал к пересмотру пропорций вложений. Биткойн сочетает в себе ряд преимуществ, которые делают его привлекательным для современного инвестора. Децентрализация, 24/7 доступность рынка без ограничений по времени и отсутствие посредников позволяют избежать традиционных ограничений при работе с государственными облигациями.
Закрытые торговые сессии, валютные и геополитические риски, высокие барьеры для розничных инвесторов часто осложняют доступ к суверенным облигациям. В то же время криптовалютные биржи и кошельки становятся все более удобными и доступны, что способствует росту массового интереса. Известные финансисты и инвесторы, такие как Ларри Финк, Стэнли Друкенмиллер и Пол Тюдор Джонс, публично выразили свое предпочтение биткойну как защите от инфляции и нестабильности государств. Их стратегии демонстрируют растущую тенденцию «длинной» позиции по криптовалютам и «коротких» ставок по государственным долговым бумагам. Корпорации также не остаются в стороне — MicroStrategy под руководством Майкла Сейлора накопила значительный пул биткойнов, считающийся одним из крупнейших в мире.
Кроме потенциала доходности и доступности, для биткойна характерна особая культура владения цифровым активом. В отличие от облигаций, номинальная эмиссия которых регулируется государством и может быть увеличена по усмотрению эмитента, общая масса биткойнов жёстко ограничена на протоколе с фиксированным максимальным объёмом. Такой подход обеспечивает надежность и прозрачность, недостижимую для традиционных финансовых систем. Технические показатели сети, такие как рост хэшрейта и улучшение протокольных функций, свидетельствуют о стабильности и повышении безопасности блокчейна. В октябре 2025 года ожидается обновление Bitcoin Core, способное значительно увеличить лимит данных в транзакциях, что откроет новые возможности для масштабирования и использования сети.
