За последние пару месяцев токен Hyperliquid DEX, также известный как HYPE, продемонстрировал впечатляющий рост — более 300%. Такой стремительный взлёт не мог пройти незамеченным на фоне общего развития децентрализованных финансов (DeFi) и быстро растущего рынка децентрализованных бирж (DEX). Инвесторы и аналитики задаются вопросом: оправдан ли такой ажиотаж вокруг проекта? Чтобы разобраться в сути, важно оценить не только динамику токена, но и фундаментальные показатели самой платформы, а также окружение, в котором она развивается. Hyperliquid — это относительно молодой, но уже набирающий вес игрок на рынке криптовалют, запущенный в 2023 году сооснователями, выпускниками Гарварда Джеффом Яном и Илиенсинком. Они поставили перед собой амбициозную цель: объединить преимущества централизованных и децентрализованных торговых платформ.
В результате появился DEX, который предлагает пользователям простоту и удобство, характерные для централизованных сервисов, сохраняя при этом прозрачность и контроль, присущие децентрализованным решениям. Главным продуктом Hyperliquid является высокопроизводительная децентрализованная биржа с фокусом на торговлю вечными контрактами (perpetuals). Сегодня она занимает лидирующие позиции в DEX-сегменте, обрабатывая свыше 70% объёмов децентрализованных вечных контрактов. Существенный рост активности пользователей и торговых объёмов обеспечил платформе высокий уровень валового заблокированного капитала (TVL), который на сегодняшний день превышает 1,75 миллиарда долларов США, что ставит блокчейн Hyperliquid на восьмое место среди всех блокчейнов по показателю TVL. Ежедневный объём торгов превышает 420 миллионов долларов, что выводит платформу на шестое место среди всех децентрализованных бирж.
Особенность технологии Hyperliquid заключается в использовании собственного блокчейна, построенного на основе уникального варианта консенсуса Byzantine Fault Tolerance, называемого HyperBFT. Такой механизм обеспечивает невероятно высокую пропускную способность — до 200 тысяч транзакций в секунду, что значительно превышает показатели многих конкурентов. Однако это достижение производительности сопровождается компромиссом с точки зрения децентрализации. В настоящее время в сети работает всего 21 валидатор, что значительно меньше, чем в других популярных блокчейнах, таких как Ethereum, где функционируют тысячи узлов. Другой важный момент — это модель торговли на Hyperliquid.
Платформа предлагает торговать вечными контрактами, привязанными к ценам токенов, а не к самим активам. Это упрощает процесс, снижает риски, связанные с кроссчейн мостами и обеспечением безопасности, но ограничивает уровень совместимости и возможности интеграции с другими DeFi-продуктами. Кроме того, платформа сильно зависит от точности аукционной цены, предоставляемой оракулами, что накладывает дополнительную ответственность на качество внешних данных. Токен HYPE запущен с распределением в виде airdrop в ноябре 2024 года. Из общего объёма в 1 миллиард токенов 31% было распределено среди пользователей.
Уже тогда это событие считалось крупнейшим airdrop в истории. Спустя всего месяц рыночная капитализация HYPE достигла 11 миллиардов долларов. Сегодня токен торгуется с капитализацией около 12,4 миллиарда долларов и полностью разводнённой оценкой около 38 миллиардов долларов. HYPE выполняет сразу несколько функций: является как «газовым» токеном для оплаты комиссий в сети, так и элементом управления, позволяющим держателям участвовать в голосованиях по развитию экосистемы. Управление токеном построено так, что 97% всех сборов платформы реинвестируются в обратный выкуп HYPE, что призвано поддерживать его стоимость и стимулировать рост.
Также стоит отметить, что сейчас в обращении находится лишь около 34% общего объёма эмиссии токена. Команда проекта сохранила значительную часть токенов (почти 24%) с долгосрочной блокировкой до 2027-2028 годов, а порядка 39% предназначены для постепенного распределения среди сообщества через различные программы вознаграждений. Отсутствие внешнего венчурного финансирования избавляет команду от давления резко продавать токены, что может способствовать более стабильному развитию. Тем не менее, среди экспертов остаются сомнения в устойчивости столь высокой оценки. Некоторые считают, что рыночная капитализация проекта сейчас неоправданно велика и не отражает реальные риски, особенно учитывая текущую степень централизации сети и относительную новизну продукта.
К примеру, CEO Moonrock Capital выражал обеспокоенность тем, как может быть оправдана такая масштабная оценка без значительного роста пользовательской базы и выхода на глобальный рынок. В то же время сторонники проекта отмечают огромный потенциал роста. Hyperliquid уже занимает 70% рынка децентрализованной торговли вечными контрактами, однако по объёмам торговли это всего 10% от аналогичного показателя Binance — ведущей централизованной биржи. При благоприятных условиях регулирования, особенно в США, Hyperliquid имеет все шансы существенно сократить этот разрыв и завоевать дополнительную аудиторию. Рост числа пользователей за последние месяцы превысил 500 тысяч человек, при этом активность платформы демонстрирует устойчивую динамику.
Резкий скачок торгового объёма осенью 2024 года, когда ежедневные обороты выросли с 2 миллиардов до 20 миллиардов долларов, стал точкой перелома в восприятии Hyperliquid как серьёзного игрока в индустрии. Что касается долгосрочных перспектив, Hyperliquid располагает целым рядом преимуществ. Высокая пропускная способность и удобный пользовательский интерфейс делают её привлекательной для опытных трейдеров и институциональных инвесторов. Теперь сюда пришли крупные участники рынка, например, Nasdaq-листинговая компания Lion Group, которая объявила о планах держать резервные активы на сумму 600 миллионов долларов в токене HYPE. Тем не менее, важно понимать, что рынок криптовалют и DeFi остаются высокорисковыми и волатильными.
Высокая централизованность проекта может привести к потенциальным уязвимостям, в частности, в случае возникновения проблем с валидаторами или атаками на сеть. Ключевым вызовом для Hyperliquid станет балансировка между ростом и децентрализацией, а также укрепление доверия пользователей и регуляторов. Подводя итог, можно сказать, что рост токена HYPE на 300% за два месяца вызван рядом факторов: технологическими инновациями, растущей популярностью платформы, удаčno выстроенной моделью экономической стимуляции держателей токенов и значительными финансовыми резервами. При этом, как и в случае с любыми высокотехнологичными и новыми продуктами, необходимо тщательно анализировать риски и не слепо следовать за хайпом. Для инвесторов, ориентированных на долгосрочный успех и перспективы рынка DeFi, Hyperliquid предлагает интересный кейс.
Однако понимание внутренних механизмов работы платформы, текущих ограничений и перспектив развития рынка будет критически важным для принятия обоснованных инвестиционных решений.
