В последние несколько лет Эфириум уверенно удерживает позицию одной из ключевых криптовалют на мировом рынке благодаря активному развитию своей децентрализованной платформы и внедрению инновационных технических решений. Одним из важных аспектов, влияющих на состояние сети и стоимость ETH, является ее экономическая модель, включающая понятия инфляции и дефляции токена. В 2024 году произошло заметное событие — впервые с 2022 года Эфириум стал инфляционным, что вызвало широкий резонанс в сообществе и среди инвесторов. Подробный анализ ситуации предоставлен в отчете CoinGecko, который дает представление о масштабах и причинах перехода к инфляционному статусу, а также о перспективах данного тренда в дальнейшем развитии экосистемы Ethereum. Для начала стоит обратиться к механизму сжигания ETH, который был внедрен вместе с обновлением EIP-1559 в июне 2021 года.
Эта инновация заложила основу для частичного уничтожения транзакционных сборов в виде ETH, что привело к снижению общего предложения монеты и перешло сеть к дефляционной модели. На протяжении большей части периода с четвертого квартала 2022 года по первый квартал 2024 года Эфириум действительно оставался дефляционным активом, что означало, что количество сожженных монет превышало выпущенные. Однако последние данные показывают знаменательные изменения в динамике сжигания и эмиссии. Согласно данным CoinGecko по состоянию на 5 августа 2024 года, с начала года было сожжено более 465 тысяч ETH. Несмотря на солидный объем уничтоженных токенов, выпущено было около 540 тысяч ETH, что привело к чистому приросту в сети порядка 75 тысяч монет.
Таким образом, впервые за два года баланс сместился в сторону инфляции. Причинами такого тренда выступает снижение активности в сети, что негативно сказывается на количестве комиссий, отправляемых на сжигание, а также рост эмиссии, связанный с вознаграждениями майнерам и валидаторам. Первый квартал 2024 года был еще дефляционным: при эмиссии чуть более 220 тысяч ETH сожжено было свыше 333 тысяч, что привело к уменьшению общего предложения на 113 тысяч монет. Однако уже во втором квартале ситуация изменилась. Эмиссия выросла до 228 тысяч монет, в то время как сгорело всего 107 тысяч ETH, что привело к нагнетанию инфляции с чистым приростом 120 тысяч токенов.
Снижение интенсивности сжигания можно отчасти объяснить естественным спадом активности пользователей и токеномики децентрализованных приложений (dApps), особенно децентрализованных бирж и платежных сервисов. Одним из крупнейших сжигателей ETH по итогам 2024 года продолжает оставаться децентрализованная биржа Uniswap. С начала года платформа уничтожила порядка 72 тысяч ETH, демонстрируя весомое влияние на экономику токена. Тем не менее во втором квартале наблюдался резкий спад сжигания на 72%, когда ежеквартальный показатель уменьшился до 15 тысяч ETH с 54 тысяч в первом квартале. Такую динамику можно связать с общей тенденцией снижения объемов торгов и активности пользователей на рынке децентрализованных финансов (DeFi).
Между тем, другие крупные участники экосистемы также показывают заметное сокращение объема сожженных ETH. Так, трансферы ETH составили второй по значимости источник сжигания — около 33,5 тысяч монет с начала года, однако их объем во втором квартале упал более чем на 73% по сравнению с первым. Третью позицию занимает стейблкоин Tether (USDT), который сжег 23,3 тысячи ETH, также продемонстрировав снижение почти 71% во втором квартале. Банана Ган (BANANA), управляющий телеграм-бот для трейдинга, сжег порядка 11 тысяч ETH, хотя показатель также сократился по сравнению с предыдущим кварталом. Динамика такой кардинальной смены экономической модели с дефляционной на инфляционную свидетельствует о серьезных переменах в состоянии сети Ethereum.
Главным фактором выступает снижение пользовательской активности, что отражается на сумме комиссий, сжигаемых в процессе работы сети. Снижение объемов торговли на децентрализованных биржах и уменьшение числа транзакций порождает уменьшение общего объема ETH, уходящего на сжигание, что в условиях сохраняющейся эмиссии приводит к росту предложения — инфляции. Важно также понимать, что инфляционность Эфириума в 2024 году не является вопиющей аномалией, а скорее результатом циклических колебаний активности и настроений на рынке криптовалют. В контексте исторических данных известно, что пиковое сжигание ETH достигалось в январе 2022 года, когда во время бычьего рынка было уничтожено почти 400 тысяч токенов за один месяц. В периоды высокой активности пользователей и транзакционной нагрузки сеть становится дефляционной, ограничивая выпуск новых монет фактическим сокращением предложения.
Однако периоды спада влечет снижение объемов сожженного ETH и возврат к инфляционной модели. Перемена экономической модели имеет важные последствия как для инвесторов, так и для пользователей сети. С философской стороны, EIP-1559 и последующие обновления направлены на долгосрочное поддержание дефицита ETH, что способствует росту стоимости актива. Инфляция же на практике означает усиление давления на цену, так как возрастание количества токенов может привести к снижению их стоимости при условии сохранения или снижения спроса. Кроме того, инфляционный сдвиг влияет на стимулы для валидаторов сети, поскольку они продолжают получать вознаграждения за поддержание работы блокчейна в виде эмитируемых ETH.
Слабое сжигание снижает вероятность дефицита, что заставляет инвесторов учитывать новые рыночные реалии в своих стратегиях. Опыт прошлого показывает, что Ethereum обладает способностью адаптироваться к изменениям благодаря грядущим обновлениям сети и продолжающемуся развитию инфраструктуры DeFi, NFT и metaverse. Перспективы Ethereum связаны с предстоящими апгрейдами и внедрением новых решений, которые могут скорректировать экономику сети и вернуть монете дефляционный статус. Особенно внимание привлекают планы по масштабированию второго уровня (Layer 2) и дальнейшему уменьшению издержек на транзакции. Введение новых протоколов будет стимулировать активность пользователей и внутрирынковое движение, повышая объемы сжигания и, соответственно, корректируя баланс эмиссии и удаления монет.
Для долгосрочных держателей ETH важным остается понимание цикличности инфляции и дефляции. Инфляционные периоды могут служить как сигналами для переоценки позиций, так и возможностями для входа по привлекательным ценам. В то же время дефляционные фазы стимулируют рост стоимости, привлекая внимание инвесторов. Понимание этих процессов позволяет формировать более взвешенный подход к инвестированию и участию в экосистеме Ethereum. Суммируя, переход Ethereum к инфляционной модели в 2024 году — это отражение текущих экономических и технических реалий, переплетение пользовательской активности и системных обновлений.
Несмотря на временные спады, фундаментальные изменения, внедренные в прошедшие годы, обеспечивают основу для дальнейшего роста и стабильности сети. Слежение за динамикой сжигания ETH и эмиссии позволяет анализировать рыночные тренды и строить грамотные прогнозы относительно будущего одной из ведущих криптовалют мира.
