В последние годы регулирование криптовалют и цифровых активов становится одной из ключевых тем в финансовой индустрии по всему миру. Европейский союз, стремясь создать единое и устойчивое правовое поле для рынка цифровых активов, разработал и внедрил нормативную базу Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA). Эта регуляция призвана гармонизировать подходы к регулированию и лицензированию криптовалютных компаний (CASP) во всех странах Евросоюза. В центре внимания оказался один из наиболее активных участников крипторынка — Мальта, чья система лицензирования MiCA подверглась детальному анализу со стороны Европейского органа по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Проверка ESMA и ее предпосылки В апреле 2025 года ESMA инициировала подробный peer review (взаимный обзор) процедуры выдачи и надзора лицензий CASP, проведенной мальтийским финансовым регулятором MFSA (Malta Financial Services Authority).
Поводом для такого шага стало стремление ESMA обеспечить одинаковые стандарты контроля и надежности при авторизации криптокомпаний, учитывая, что MiCA предполагает координированное регулирование на уровне всех национальных компетентных органов (NCA). Отчет ESMA, опубликованный в июле 2025 года, показал, что MFSA в целом соответствует требованиям по организационному устройству и обеспечивает достаточное количество кадров и экспертных ресурсов для работы с CASP. Однако в ключевом аспекте — процессе непосредственного рассмотрения и утверждения заявок на лицензии — регулятор отметил только частичное выполнение требований. Конкретно отмечалось, что MFSA допустила определенные недостатки при оценке одной из заявок, что вызвало вопросы у ESMA относительно полноты и тщательности рассмотрения. При этом ESMA не раскрыла имени компании, в отношении которой выявлены проблемы, что создает некоторую неопределенность на рынке.
Несмотря на это, мониторинг со стороны ESMA направлен не на отдельные организации, а на повышение общей надежности и прозрачности процессов лицензирования в рамках MiCA. Значение MiCA для регулирования крипторынка Европы MiCA — это первый масштабный нормативный акт ЕС, который предлагает комплексное регулирование криптоактивов, в том числе стабильных монет, бирж криптовалют, кошельков и других ключевых инфраструктур. Нормы MiCA вступили в силу в июне 2024 года и создают строгие требования к лицензированию CASP, включая необходимость проведения детальной оценки рисков, финансовой устойчивости, организационной структуры и мер противодействия отмыванию денег. Главная цель MiCA — обеспечить единую правовую базу, которая позволит предотвратить мошенничество, повысить защиту пользователей и создать благоприятные условия для устойчивого развития криптоиндустрии в ЕС. Для этого национальные регуляторы, включая MFSA на Мальте, должны применять согласованные подходы к выдаче лицензий и последующему надзору.
Проблемы, выявленные в отчете ESMA Ключевым выводом ESMA стало то, что «авторизация конкретного CASP была проведена с отклонениями от общепринятых европейских стандартов». Среди основных замечаний выделялись следующие: Недостаточно полное рассмотрение всех значимых факторов, влияющих на безопасность и надежность деятельности компании. Недостаточный контроль над потенциальными рисками, связанными с бизнес-моделью заявителя и спецификой криптовалютного рынка. Не всегда своевременное реагирование на изменения в поданных документах и отсутствие полноценного мониторинга после выдачи лицензии. ESMA рекомендует MFSA внимательнее анализировать «материальные проблемы», которые могли оставаться нерешенными на стадии выдачи лицензии, а также усилить контрольные мероприятия в ранний период работы новых CASP.
Реакция мальтийских и европейских экспертов Эксперты, знакомые с процессом, в целом оценивают выводы ESMA позитивно и считают их частью эволюции регулирования в быстро меняющейся индустрии. Например, партнер консалтинговой компании XReg Натан Катания подчеркнул, что без подробных данных трудно делать серьезные предположения о рисках, однако вероятность отзыва лицензий по итогам отчетов кажется низкой. Представители MiCA Crypto Alliance также отмечают, что ESMA не обладает юридической властью отменять решения национальных регуляторов и скорее стремится к повышению качества проверки, чем к жёстким санкциям. Согласно их мнению, разногласия между ESMA и MFSA могут сводиться к разнице в подходах к управлению рисками — MFSA склонна решать некоторые вопросы через последующий мониторинг, в то время как ESMA предпочла бы их устранять еще на стадии выдачи лицензии. Текущая ситуация на мальтийском рынке CASP По состоянию на середину 2025 года в реестре MFSA числится четыре CASP, получивших лицензии под регуляцию MiCA.
Среди них такие компании, как Bitpanda, Crypto.com (торговая марка Foris Dax), OKX (Okcoin Europe) и Zillion Bits, работающие на европейском рынке криптоуслуг. Стоит отметить, что в апреле 2025 года Финансовый разведывательный отдел Мальты наложил штраф на Okcoin Europe в размере 1,2 миллиона долларов за нарушения, выявленные еще в 2023 году. Этот штраф последовал вскоре после того, как OKX получила MiCA-лицензию от MFSA, что вызвало дополнительные вопросы к процедурам лицензирования и надзора. Перспективы развития регулирования MiCA на Мальте и в ЕС Проверка ESMA — не случайный акт критики, а элемент системной работы по выравниванию качества регулирования цифровых активов по всему ЕС.
Мальта, являющаяся одним из лидеров в привлечении криптокомпаний благодаря либеральному подходу и зарядке инноваций, теперь стоит перед вызовом укрепления собственного надзорного аппарата. Ужесточение требований к оценке заявок, более активное использование полномочий по отказу в лицензировании и ревизии уже выданных лицензий могут стать частью дальнейших изменений. При этом соблюдение единого регуляторного стандарта MiCA должно усилить доверие инвесторов и пользователей к цифровой экосистеме Европы. В то же время, для криптоиндустрии в целом перспективы развития лицензирования и контроля означают постепенное отсеивание недобросовестных и рисковых игроков, что способствует формированию прозрачного и безопасного рынка. Для Мальты задача заключается в гармонизации собственных процедур с общеевропейскими ожиданиями и быстрой адаптации к новым требованиям без потери конкурентных преимуществ.
