В 2025 году рынок криптовалют переживает необычную ситуацию: несмотря на то, что цена Биткоина достигла рекордных высот, мемпул — очередь неподтверждённых транзакций в сети — практически пуст. Это стало поводом для многочисленных обсуждений среди экспертов, аналитиков и трейдеров. Что же происходит с активностью в сети Биткоина и как это отразится на будущем криптовалюты? В данной статье рассматриваются основные причины сокращения числа непросмотренных транзакций, влияние этого явления на рыночные процессы и потенциальные риски для экосистемы. Мемпул (от англ. memory pool — «пул памяти») представляет собой временное хранилище транзакций, которые были отправлены в сеть, но ещё не включены в блок и не подтверждены майнерами.
В нормальных условиях мемпул постоянно активен: пользователи проводят тысячи транзакций, создавая нагрузку и очереди. Однако в последние месяцы ситуация кардинально изменилась. По данным blockchain.com, количество транзакций в мемпуле колеблется от 3 до 30 тысяч, что значительно ниже показателей конца 2024 года, когда при достижении цены в $100 000 число неподтверждённых операций превышало 150 000. Одним из ключевых сигналов, который дают пустые мемпулы, является снижение розничного интереса к активному использованию Биткоина для проведения платежей и микротранзакций.
По словам Джоэля Валенсуэлы, директора по маркетингу и развитию бизнеса, уровень комиссий за транзакции упал до долей процента от дохода майнеров, что свидетельствует о почти полном отсутствии реальной пользовательской активности. С такой ситуацией впервые сталкиваются, когда даже при привлекательной цене популярность криптовалюты среди конечных пользователей не растёт. Низкий спрос на обработку транзакций можно интерпретировать как предупреждающий знак о проблемах в экосистеме. Это может означать, что большинство держателей Биткоина выступает в роли долгосрочных инвесторов (HODL-еров) или институциональных участников, которые предпочитают хранить актив без частого перемещения, а не использовать сеть как средство для ежедневных операций. В результате нагрузка на блокчейн уменьшается, что снижает возможность получать комиссионные доходы за подтверждение транзакций для майнеров.
Для майнинговой индустрии такая динамика может быть тревожной. Комиссии за транзакции — важный источник прибыли, помимо вознаграждения за создание новых блоков. Когда доходы от комиссий уменьшаются, уменьшается и общий стимул поддерживать высокую вычислительную мощность сети. При продолжающемся росте цены Биткоина это выглядит парадоксально, так как логично предположить, что при дорогой криптовалюте активность пользователей должна увеличиваться, особенно со стороны розничных инвесторов. Эксперты считают, что причина лежит глубже.
Отсутствие активности в мемпуле указывает на снижение уровня децентрализации в пользовании сетью и возможное «централизационное давление» со стороны крупных игроков и институционалов. Что это значит? Крупные фонды, биржи и институциональные хранители часто перемещают большие объёмы средств нечасто, создавая впечатление «замороженности» активов. В результате мелкие пользователи и сервисы, которые являются «живыми» пользователями сети, оказываются в меньшинстве. Другой аспект — это рост использования централизованных решений, таких как custodial wallets, где финальные держатели активов не проводят транзакций в основной сети, а перемещения активов происходят внутри платформы без выхода в блокчейн. Это снижает нагрузку на мемпул и делает сеть более «пассивной».
В случае существенного распространения таких моделей активность в самой цепочке может падать, несмотря на высокий интерес к самой криптовалюте в инвестиционном плане. С другой стороны, низкое количество транзакций в мемпуле снижает конкуренцию за включение в блок и высоту комиссий. Для пользователей, которые хотят провести операцию, это может означать меньшие затраты на оплату майнерам, что положительно сказывается на удобстве использования сети. Тем не менее, эта выгода сопровождается меньшей активностью сети и потенциально сокращением числа майнеров при длительном сохранении тенденции. Аналитики обращают внимание на то, что ситуация с мемпулом является своего рода своеобразным индикатором здорового рыночного спроса.
Когда активность вырастет, количество непросмотренных транзакций снова увеличится, что будет говорить о возвращении массовой активности и возрождении интереса розничных пользователей. Таким образом, текущие показатели мемпула воспринимаются как сигнал к сниженной повседневной активности и возможному застою. Стоит отметить, что подобная модель поведения рынка далеко не уникальна для Биткоина и в некоторой мере повторяет пути развития других активов. Когда растёт стоимость, часть капитала начинает концентрироваться в руках институциональных инвесторов, а розничные пользователи могут уходить в периоды ожидания активного движения или волатильности. Это создаёт периоды с низкой ончейн-активностью, несмотря на высокую оценку актива.
Несмотря на текущую ситуацию, многие специалисты продолжают подчеркивать фундаментальную силу Биткоина как цифрового актива с ограниченным предложением и проверенной временем децентрализованной инфраструктурой. Низкая активность мемпула не обязательно означает крах или потерю интереса, а может выступать временной стадией рыночной консолидации и переключения фокуса. Важным аспектом также является рост сопутствующих технологий и решений, которые могут в дальнейшем стимулировать спрос на использование сети. Например, развитие масштабируемых решений второго уровня (Lightning Network), упрощающих и удешевляющих микротранзакции, может привести к всплеску активности, который не отражается напрямую в мемпуле, но улучшает пользовательский опыт и усиливает эко-систему в целом. Эксперты рекомендуют внимательно следить за динамикой мемпула как индикатора активности на блокчейне и оценивать его в широком контексте.
