The Simply Good Foods Company, известная под тикером SMPL, привлекает пристальное внимание инвесторов благодаря динамике своих акций и структуре бизнеса. Несмотря на позитивные стороны, многие аналитики высказывают осторожный или даже медвежий прогноз относительно перспектив компании, что обусловлено рядом внутренних и рыночных факторов. Данная статья посвящена разбору основных причин, которые формируют негативный взгляд на будущее SMPL, а также особенностям её ключевых брендов и рынка в целом. Основной бизнес The Simply Good Foods построен вокруг позиционирования компании как платформы для продаж здоровых перекусов. В основе портфеля лежит три бренда: Quest, Atkins и OWYN.
Каждый из них занимает свою нишу, однако проблемы с одним из них - Atkins - создают значительные сложности в достижении стабильного роста и повышении доходности компании. Atkins долгое время была лидирующим брендом с периодом пика популярности в начале 2000-х годов, когда "низкоуглеводная" диета обрела массовое признание. Однако в последние годы продажи этого направления сокращаются, и такая тенденция сохраняется уже несколько отчетных периодов. В 2024 финансовом году продажи по сегменту Atkins снизились на 6.6%, причем квартальные показатели указывают на дальнейшее ухудшение.
Несмотря на попытки обновить продуктовую линейку и реанимировать бренд, вызовы, стоящие перед Atkins, носят системный характер. Это связано с изменением потребительских предпочтений и усилением конкуренции в категории здоровых продуктов. Бренд Quest является более молодым и демонстрирует по-прежнему положительную динамику, хотя и с некоторым замедлением темпов роста. Quest ориентирован на производство протеиновых батончиков и перекусов, что выгодно выделяет его на фоне конкурентов. Тем не менее усиливающаяся конкуренция со стороны как крупных игроков, так и новых брендов осложняет задачу удержания рыночных долей.
Вход на рынок относительно прост, и многие компании используют агрессивные маркетинговые стратегии, включая скидки и активные промо-акции, чтобы завоевать внимание покупателей. OWYN, приобретённая за 282 миллиона долларов, представляет собой наиболее молодой из трех брендов The Simply Good Foods. OWYN делает ставку на растительные белковые продукты и имеет потенциал для дальнейшего роста, однако их текущие операционные маржи ниже, чем у более устоявшихся сегментов. Это создает дополнительные вызовы для улучшения общей прибыльности компании в ближайшие годы. Географически SMPL практически полностью завязана на рынок Северной Америки, что определяет её уязвимость перед региональными экономическими и макроэкономическими факторами.
Основными каналами сбыта являются массовые розничные сети и e-commerce, которые вместе составляют более половины объема продаж. Несмотря на усилия по инновациям, расходы на исследования и разработки в компании остаются ниже отраслевых аналогов, что ограничивает возможности для прорывных решений и увеличивает зависимость от текущих продуктовых линеек. Конкуренция в сегменте здоровых перекусов усиливается из-за низкого барьера для входа новых игроков и продолжающейся консолидации рынка. Эта тенденция приводит к росту интенсивности промо-акций и снижению норм прибыли, особенно в онлайн-каналах и клубных сетях. Такого рода давление на маржинальность негативно сказывается на финансовых результатах и формирует риски для дальнейшего роста прибыли компании.
Прогнозы менеджмента SMPL относительно устойчивого роста продаж на уровне 4-6% и умеренного роста EBITDA вызывают сомнения в свете наличия негативных тенденций, обусловленных снижением показателей в сегменте Atkins и значительными затратами на развитие OWYN с более низкой маржой. Серия неблагоприятных факторов снижает инвестиционную привлекательность компании и уменьшает вероятность достижения заявленных финансовых целей. Финансовые показатели компании также не внушают большого оптимизма. Возврат на инвестированный капитал (ROIC) составляет около 8%, что считается невысоким уровнем для сектора потребительских товаров. При этом SMPL не выплачивает дивиденды, что может отразиться на интересе долгосрочных инвесторов, ориентированных на стабильный доход.
Прогнозируемый уровень роста прибыли находится около 8%, что также нельзя назвать убедительным фактором роста стоимости акций. Среди возможных негативных катализаторов стоит выделить дальнейшее ускорение падения продаж в сегменте Atkins, что повлечет за собой дополнительные корректировки прогноза и снижение доверия инвестиционного сообщества. Кроме того, неудачное выполнение операционной стратегии по развитию оставшихся брендов может усугубить ситуацию и привести к ухудшению финансовых результатов. Компания располагает сильным балансом, что позволяет ей рассматривать сделки по приобретению новых активов, потенциально способных усилить портфель. Однако любые аквизиции вряд ли смогут компенсировать фундаментальные проблемы с бизнес-моделью и структурными изменениями рынка, которые создают риски для устойчивого роста в долгосрочной перспективе.
Таким образом, для инвесторов, рассматривающих возможность вложений в SMPL, важно внимательно оценивать текущий контекст и риски, связанные с концентрацией бизнеса на снижaющемся сегменте и высокой конкуренцией. Несмотря на наличие перспективных брендов и определенных конкурентных преимуществ, компания сталкивается с серьезными предизвикательствами, которые могут привести к снижению рыночной стоимости акций в диапазоне 10-15% и более. В итоге стратегия компании должна сосредоточиться на усилении инновационной активности, повышении маржинальности, а также диверсификации каналов продаж и географического присутствия. Без значительных трансформаций и успешной адаптации к меняющимся условиям здоровья брендов и процессов SMPL может столкнуться с существенными трудностями на пути к сохранению конкурентоспособности в сегменте здорового питания. Итогом становится понимание того, что медвежий прогноз для The Simply Good Foods обусловлен комплексом факторов: падение ключевого бренда Atkins, замедление роста Quest, маржинальные вызовы OWYN и жесткая конкурентная среда.
Для инвесторов это сигнал к осторожности и необходимости постоянного мониторинга ситуации до появления четких признаков устойчивого развития и потенциала к росту. .
