BlackBerry Limited — одна из самых известных компаний в истории мобильных технологий, широко известная благодаря своим смартфонам и защищённым коммуникационным устройствам. Однако в последние годы компания проходит серьезную трансформацию, что привлекает повышенное внимание инвесторов, особенно в контексте развивающихся технологий Интернета вещей (IoT) и встроенного программного обеспечения. Рассмотрим подробнее, почему BlackBerry может быть интересна с точки зрения роста и какие факторы определяют её инвестиционную привлекательность в 2025 году. Исторически, BlackBerry была лидером рынка смартфонов, но с усилением конкуренции со стороны Apple и других производителей утратила значительную долю рынка. В ответ компания сместила фокус на разработки в области программного обеспечения — в частности, на решения для безопасности и встроенного ПО для автомобилей и других устройств.
Ключевой бизнес в портфеле BlackBerry сегодня — это подразделение, ориентированное на Интернета вещей, которое использует платформу QNX. Эта технология давно зарекомендовала себя как стандарт в автомобилестроении, обеспечивая безопасность и надёжность встроенных систем. По последним данным, программное обеспечение BlackBerry QNX встроено в более чем 235 миллионов автомобилей по всему миру, что указывает на широкое признание и глубокую интеграцию в отрасль. Четвертый квартал показал рекордный доход этого подразделения в размере 66 миллионов долларов при впечатляющей валовой марже в 83%, что свидетельствует о высокой операционной эффективности и прибыльности. Такие показатели особенно привлекают инвесторов, так как сегмент демонстрирует устойчивый рост и потенциал для масштабирования, учитывая растущие тренды на подключённые и автономные транспортные средства.
В то же время, в финансовой картине компании наблюдаются сложности. Кибербезопасность, второй значимый сегмент бизнеса BlackBerry, сталкивается с трудностями на фоне стагнации роста и сжатия маржинальности. Это создает дисбаланс — одна часть бизнеса демонстрирует выдающиеся результаты, другая — отстаёт, что понижает общую оценку компании инвесторами. Такое разделение результатов даёт обоснования для стратегической переоценки бизнеса на основе подхода суммирования частей (sum-of-the-parts, SOTP). Суть в том, что разделение высокомаржинального и перспективного направления IoT и менее успешного направления кибербезопасности может раскрыть скрытую стоимость и привлечь дополнительное внимание к наиболее перспективным активам.
Появляются всё более активные спекуляции о возможном корпоративном реструктурировании с выделением IoT-подразделения в отдельную бизнес-единицу или продаже части активов. Такой шаг может стать мощным катализатором роста котировок и повысить капитализацию, поскольку позволит рынку точнее оценить потенциал каждого бизнеса и снизит перекрытия, связанные с разнонаправленными результатами. Нужно учитывать, что давление со стороны активистов и настроения совета директоров в последнее время склоняются в сторону проведения реструктуризации. В прошлом компания уже намекала на возможность такого шага во время стратегических обзоров, что дополнительно поддерживает надежды инвесторов на изменения. Даже в базовом сценарии, при отсутствии выделения IoT-бизнеса, его устойчивый рост и высокий уровень маржинальности создают прочную основу для позитивной переоценки акций BlackBerry.
Текущий коэффициент прогнозируемой прибыли (forward P/E) составляет довольно высокое значение около 43, что отражает ожидания рынка, но также указывает на потенциальный upside в случае реализации стратегических инициатив. Также важно отметить, что помимо QNX, BlackBerry развивает платформу IVY — SaaS-решение для анализа и обработки данных в автомобильной индустрии. Хоть внедрение IVY идет не так быстро, как ожидалось, данный продукт имеет перспективы к значительному росту за счет увеличения спроса на интеллектуальные аналитические сервисы в сегменте умных транспортных средств. Ранее аналитики повторно акцентировали внимание на долгосрочной ценности компании за счет продуктов встраиваемого ПО и потенциала IVY, несмотря на временные макроэкономические препятствия и замедление роста. Снижение котировок на 23% с начала нынешнего года скорее отражает внешние рыночные факторы и пока не учитывает полный потенциал технологического сегмента.