Торговля в цифровых активах стремительно развивается, и вместе с этим растут требования к инфраструктуре, которая обеспечивает эту торговлю. Однако, по мнению Чанпэна Чжао, более известного как CZ – сооснователя крупнейшей в мире криптовалютной биржи Binance, в текущей экосистеме Web3 присутствует существенный структурный разрыв, который мешает полноценно удовлетворять потребности институциональных инвесторов и крупных трейдеров. Этот разрыв не только снижает эффективность торговли, но и повышает риски, связанные с прозрачностью и возможностями манипуляций на открытых рынках блокчейна. Сегодня рынок криптовалют значительно вырос и стал более зрелым. Цифровые активы оцениваются в миллиарды долларов, а круг участников вышел за рамки энтузиастов и ретейл-трейдеров и теперь включает регулированные фонды, хедж-фонды, институциональных игроков и корпоративные казначейства.
Эти участники требуют высокоэффективных механизмов исполнения сделок, которые обеспечивают не только масштабируемость, но и конфиденциальность, а также защиту от экстракционных атак, таких как MEV (максимальная извлекаемая стоимость). Несмотря на этот рост и новые вызовы, современные технологии и инфраструктура Web3 в вопросах торговли все еще не соответствуют уровню традиционной финансовой индустрии. Основная проблема заключается в том, что большинство операций происходит на публичных блокчейнах, где информация о транзакциях становится общедоступной. Эта открытость влечет за собой ряд последствий: крупные объемы сделок становятся легкой добычей для фронт-раннинга, копитрейдинга, а также пристального наблюдения за кошельками крупных игроков. Такое положение дел вызывает серьезные опасения у институциональных участников, для которых конфиденциальность и возможность бесшумного входа и выхода из позиций имеют критическое значение.
В традиционных финансах подобные задачи решаются с помощью темных пулов – закрытых торговых площадок, где ордера не видны до момента исполнения, что минимизирует риск манипуляций и утечки чувствительной информации. В мире криптовалют подобные решения до сих пор отсутствуют в достаточном количестве или реализованы с ограничениями. Именно здесь предложение CZ о создании децентрализованной биржи с функцией темного пула приобретает особую актуальность. Его идея заключается в построении платформы, использующей технологии конфиденциальности, такие как доказательства с нулевым разглашением (zero-knowledge proofs) и многопартийные вычисления (MPC). Эти технологии позволят скрывать детали сделок до момента их завершения, что защитит крупные транзакции от внешнего вмешательства, снизит воздействие MEV-ботов и обеспечит комфорт для крупных институциональных инвесторов.
Однако переход к таким моделям торговли сопряжен с рядом вызовов и компромиссов. Полная непрозрачность операций может повысить вероятность нераскрытого манипулирования рынком, а также вызвать недовольство регуляторов и части участников, которые выступают за максимальную открытость и прозрачность блокчейн-транзакций. В результате успешность подобных инициатив будет зависеть от умения сочетать необходимый уровень приватности с механизмами отчетности и соблюдения правил. Что касается технологической стороны вопроса, в Web3 сферах существуют активные исследования и разработки, направленные на улучшение защиты конфиденциальности в транзакциях. Использование zk-SNARK и zk-STARK принципов доказательств с нулевым разглашением уже продемонстрировало свою эффективность в некоторых проектах DeFi.
Включение таких технологий в торговую инфраструктуру децентрализованных бирж способно изменить правила игры, предоставляя новые инструменты для защиты активов и данных пользователей. На примере инцидента с Hyperliquid, где была заметна целенаправленная ликвидация крупной сделки архитектонического масштаба, становится очевидно, что дефекты текущей инфраструктуры нельзя игнорировать. Этот случай стал ярким сигналом о необходимости более приватных и безопасных торговых сред, особенно если криптомаркет стремится стать привлекательным для крупных фондов и институциональных инвесторов. Переход к новой парадигме торговли будет вести к изменению как на техническом, так и на регуляторном уровне. Важно сформировать компромисс, который позволит обеспечить интересы разных сторон – от трейдеров, предпочитающих приватность, до регуляторов, нацеленных на прозрачность и предотвращение финансовых преступлений.
В то же время инструменты Web3 дают уникальные возможности для реализации таких балансирующих механизмов благодаря своей децентрализованной и программируемой природе. Институциональные инвесторы требуют более высокой степени контроля, безопасности и приватности сделки, одновременно сохраняя гибкость и доступность. Организация торговли в формате темных пулов на базе децентрализованных технологий способна закрыть существующий разрыв и обеспечить более зрелую, эффективную и конкурентоспособную инфраструктуру. Стоит отметить, что общественное мнение в криптосообществе традиционно склонялось к максимальной прозрачности и открытости блокчейна как гаранту справедливости и неподкупности системы. Но реальность меняется, и с ростом капитализации и влияния криптовалютных рынков возникают новые требования к конфиденциальности и безопасности.
Рынок Web3 становится все более комплексным, и прежние идеологии должны эволюционировать, чтобы поддерживать интерес новых участников и технологический прогресс. В заключение, предложение CZ – темный пул на децентрализованной бирже – отражает не только конкретную проблему, но и общий тренд развития индустрии. Решение проблемы структурного разрыва в торговле требует внедрения инновационных технологий, способных обеспечить приватность, защиту от манипуляций и масштабируемость. Это важный шаг на пути к превращению криптовалютных рынков в зрелую, институционально привлекательную среду, где большие объемы капиталов могут двигаться эффективно и безопасно. Путь к зрелости Web3 неизбежно предполагает компромисс между прозрачностью и приватностью, регулированием и децентрализацией, инновациями и безопасностью.
Темные пулы, поддерживаемые передовыми технологиями конфиденциальности, могут стать ключом к преодолению нынешних ограничений и открытию новых горизонтов в торговле цифровыми активами. Инициатива CZ – сигнал всем участникам рынка задуматься над будущим инфраструктуры и необходимыми изменениями для устойчивого роста и развития индустрии криптовалют.
