Европейский союз долго стремился создать единый прозрачный рынок для работы криптовалютных компаний. Введение Регламента по рынкам криптоактивов (MiCA) стало важнейшим шагом в этом направлении, обеспечив единые правила для 27 государств-членов. Однако недавно Франция внесла предложение, которое ставит под вопрос принципы взаимного признания лицензий в рамках ЕС, известного как "паспортирование", и может вызвать значительные изменения в дальнейшем развитии рынка. Французский регулятор финансовых рынков, Autorité des Marchés Financiers (AMF), выразил обеспокоенность тем, что часть криптобизнеса выбирает "более мягкие" регуляторные юрисдикции внутри Союза для получения лицензий, что приводит к рискам обхода строгих правил. AMF предлагает запретить криптокомпаниям работать во Франции на основе лицензий, выданных другими странами Евросоюза.
Такое требование может существенно затруднить деятельность криптофирм, а также поставить под угрозу идею единого крипторынка. Механизм "паспортирования" в экономической практике ЕС - это ключевой инструмент, который позволяет лицензированной компании в одной стране свободно предлагать свои услуги во всех остальных странах ЕС без необходимости получения дополнительных разрешений. Эта система значительно упрощает выход на рынок и способствует развитию бизнеса. Однако попытка Франции ограничить использование такого механизма для криптофирм поднимает серьезные юридические и технологические вопросы. Регламент MiCA был создан именно для того, чтобы обеспечить общие правила для всех участников рынка цифровых активов и предотвратить разрозненность регулирования по странам.
По задумке, он должен избавить криптобизнес от необходимости адаптироваться к множеству различных национальных требований, создать единую юридическую среду и обеспечить прозрачность. Вместе с тем, заявления французских регуляторов свидетельствуют о том, что даже после введения MiCA сохраняются риски эксплуатации лазеек и попыток регуляторного арбитража - когда компании ищут наиболее выгодные юрисдикции с менее строгим контролем. Мнения экспертов разделились. Некоторые считают, что с юридической точки зрения AMF не имеет права блокировать работу компаний, лицензированных в других государствах-членах, так как MiCA напрямую применяется во всех странах Евросоюза и гарантирует равные права для участников рынка. Однако другие эксперты указывают, что технически французские власти могут усложнить или ограничить доступ криптобизнеса, ссылаясь на сложные процедуры надзора и специфические случаи, требующие дополнительного контроля.
Кроме юридической стороны вопроса немаловажно и политическое измерение. Франция, наряду с Австрией и Италией, уже направила предложение о том, чтобы Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA), базирующееся в Париже, взяло на себя централизованный надзор за криптовалютными компаниями. Это предложение подразумевает перенос части полномочий национальных регуляторов к надрегиональному органу, что теоретически могло бы повысить эффективность и согласованность регулирования, но при этом требует серьезных изменений в самой структуре и регулировании MiCA. Для регулирования криптовалют и цифровых активов в Евросоюзе сейчас существует двойственная цель - создать удобные и прозрачные условия для развития инноваций и обеспечить защиту инвесторов и потребителей от рисков, связанных с финансовой нестабильностью и мошенничеством. Эти цели не всегда гармонируют и требуют тонкого баланса.
Французский подход можно рассматривать как попытку усилить национальный контроль для минимизации рисков, что вступает в противоречие с стремлением к единству законодательства. Важным вопросом является и классификация цифровых активов. Регулирование MiCA нацелено на создание четких правил для криптоактивов, которые не попадают под существующие финансовые директивы, такие как MiFID II, применяемую к традиционным финансовым инструментам. Однако для некоторых токенов и продуктов граница остается размытой, что создает дополнительные сложности для контролирующих органов и участников рынка. Французские регуляторы также сигнализируют о намерении внимательно проверять, чтобы под видом криптоактивов не использовались инструменты, которые по сути должны регулироваться как ценные бумаги и подпадать под более строгие требования.
Это особенно актуально в контексте растущего числа гибридных продуктов, которые сочетают в себе признаки криптотокенов и традиционных финансовых инструментов. Тем временем европейские компании и инвесторы внимательно следят за развитием ситуации, понимая, что любые изменения в правилах и ограничение механизма паспортирования могут негативно сказаться на инвестиционном климате и конкурентоспособности региона на фоне глобальной гонки за криптотехнологии. Варианты такого развития заставляют задуматься о том, насколько быстро и согласованно ЕС сможет адаптировать свое законодательство под динамично меняющийся цифровой рынок. В обозримом будущем основной вызов для регуляторов будет заключаться в том, как эффективно обеспечить прозрачность и безопасность бизнеса, не загоняя рынок в излишне жесткие рамки и не создавая раздробленности законодательства. Возможно, ситуация, вызванная позицией Франции, приведет к дальнейшим переговорам и доработкам MiCA, направленным на достижение большей централизации надзора и установление единых стандартов, которые будут соблюдать все участники рынка без ущерба для национальных интересов.
Важно отметить, что разговор о регулировании криптовалют - это не только об экономике, но и об инновациях, защите данных и прав инвесторов. Криптоиндустрия меняет представления о финансах, стимулирует развитие технологий блокчейн и способствует цифровизации общества. В связи с этим наряду с правовыми вызовами растет необходимость выстраивания диалога между государственными органами, бизнесом и технологическим сообществом с целью поиска оптимальных решений. В итоге, намерения Франции поставить под сомнение механизм "паспортирования" в рамках MiCA отражают глубокие противоречия внутри ЕС по вопросу эффективного регулирования криптовалют. В ближайшие месяцы следует ожидать интенсивных дискуссий, возможных изменений в законодательстве и усиления сотрудничества между странами и европейскими институциями.
Эти процессы существенно повлияют на законодательный климат и развитие крипторынка в Европе, а также зададут тон будущему цифровых финансов в регионе. .
