В последние годы тарифная политика бывшего президента Дональда Трампа не раз становилась одной из ключевых тем, влияющих на мировые финансовые рынки. Несмотря на резкие заявления и угрозы введения высоких пошлин на импорт из различных стран, фондовый рынок США демонстрирует удивительную устойчивость. Особенно это заметно в последние недели, когда Трамп вновь объявил о возможных тарифах в размере 30% на товары из Мексики и Европейского Союза, а также о 35% пошлинах на канадские поставки. Более того, были озвучены угрозы о 100% тарифах на продукцию, импортируемую из России. Несмотря на эту суровую риторику, ключевые индексы, такие как S&P 500 и Nasdaq Composite, продолжают торговаться на уровне, близком к историческим максимумам.
Так почему же американский рынок акций воспринял эти угрозы практически без волнений? Во многом это связано с ожиданиями инвесторов, что самые жесткие тарифные меры так и останутся угрозами, которые не будут реализованы в полной мере. Это явление в инвестиционной среде окрестили термином «TACO trade» — намек на то, что Трамп, подобно многим политикам, склонен «отступать» от своих самых радикальных заявлений по тарифам. Примечательно, что инвесторы учитывают исторические тренды и факты: ранее похожие угрозы не приводили к введению тарифов в заявленных объемах или сроках, что снижает страх перед негативными последствиями для бизнеса. Не менее важным фактором является сфера влияния новых тарифов. В отличие от предыдущих периодов, когда главным объектом торговых споров был Китай, в текущих заявлениях Пекина нет.
Это крайне существенно, поскольку Китай является крупнейшим торговым партнером США и источником наиболее значительных импортных поставок, затрагивающих широкий спектр отраслей. Аналитики Morgan Stanley, в частности главный инвестиционный директор Майк Уилсон, выделяют технологический сектор, полупроводники и другие индустрии, которые имеют наибольшую долю импортной зависимости от Китая, как самые уязвимые к тарифной политике. До недавних событий эффективная ставка тарифов в США выросла с примерно 13% до 16,9%. Однако, несмотря на этот рост, повышение ставок именно по китайским импортным товарам не произошло. Тарифы на товары из Китая остаются на уровне чуть менее 50%, значительно ниже тех 145%, о которых ранее шли разговоры.
Это смягчает потенциал негативного воздействия на рыночные индексы, учитывая значительный вес китайских товаров в торговой цепочке. Экономисты JPMorgan, такие как Майкл Фероли, подчеркивают, что отсутствие ухудшений торговых отношений с Китаем в текущих настроениях рынка играет ключевую роль в поддержании инвесторского оптимизма. Помимо статистики, появляются и позитивные новости, которые дают дополнительную поддержку рынку. Так, компания Nvidia сообщила о намерении возобновить продажи своих графических процессоров H20 в Китае, что стало возможным благодаря гарантии американских властей о выдаче необходимых лицензий. Это важный шаг, учитывая растущую роль Nvidia в секторе искусственного интеллекта и его зависимости от китайского рынка.
Стоит отметить, что влияние тарифов на экономику не ограничивается лишь вопросами стоимости импортных товаров. Важную роль играют сложные торговые связи и зависимость производства от глобальных цепочек поставок. Для многих отраслей в США ключевым фактором является импорт китайских комплектующих, что делает прямое увеличение тарифов на китайские товары значительно более ощутимым по сравнению с тарифами на аналогичные товары из Европы, Канады или Мексики. Еще одной причиной спокойствия рынка можно считать рост внутреннего потребления и устойчивость корпоративных прибылей на фоне продолжающегося экономического восстановления. Многие компании смогли адаптироваться к условиям неопределенности, уменьшив зависимость от импортных поставок или же перенаправив свои цепочки поставок в страны с меньшими торговыми рисками.
Таким образом, бизнес готов к возможным изменениям правил игры, и это отражается в более спокойной реакции фондового рынка. Важно также учитывать, что рынок акций чаще всего реагирует не только на текущие новости, но и на долгосрочные перспективы. В данном случае инвесторы ориентируются на более фундаментальные факторы, такие как денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы США, глобальные экономические тенденции, корпоративная отчетность и технологические инновации, а не только на политические заявления и торговые угрозы. Несмотря на общую устойчивость, риски по-прежнему остаются. Если ситуация с тарифами на китайские товары ухудшится, или если геополитическая напряженность в других регионах повысится, рынок может отреагировать более волатильно.
Кроме того, вопросы производственных затрат, инфляции и спроса на внутреннем и внешнем рынках остаются факторами, требующими пристального внимания со стороны инвесторов. Таким образом, реакция фондового рынка на последние тарифные угрозы Трампа обусловлена сочетанием желания инвесторов не переоценивать вероятное негативное влияние, отсутствием значительного ухудшения торговых отношений с Китаем и позитивными новостями из ключевых технологических секторов. Рынок акций, несмотря на политические перипетии, ориентируется на реальные показатели и прогнозы бизнеса, что позволяет ему сохранять стабильно высокий уровень несмотря на внешние угрозы и неопределенности в торговой политике. Поддержка инновационных компаний и непрерывное развитие экономики также способствуют этому оптимизму, делая ситуацию в целом менее драматичной, чем можно было ожидать исходя из громких тарифных заявлений.
