В последние годы MicroStrategy, компания, соучредителем которой является Майкл Сейлор, стала одной из самых известных корпораций, активно инвестирующих в Bitcoin. На фоне растущей популярности криптовалюты и ее признания ведущими игроками финансового рынка, возникает вопрос — сможет ли MicroStrategy когда-нибудь приобрести весь объем Bitcoin? Несмотря на амбиции и масштаб инвестиций компании, ответ на этот вопрос однозначно отрицательный. В основе этого лежит как уникальная природа самой криптовалюты, так и экономические и технические ограничения рынка. Bitcoin — это цифровая валюта с предельно ограниченным выпуском. Максимальное количество монет фиксировано и составляет 21 миллион.
По состоянию на сегодняшний день в обращении находится порядка 19,9 миллионов Bitcoin. Однако не все из них доступны для торговли или покупки. По приблизительным подсчетам, около трех-четырех миллионов Bitcoin навсегда потеряны из-за утерянных приватных ключей, а еще около одного миллиона зафиксированы за загадочным создателем Bitcoin — Сатоши Накамото. Такая ограниченность и дефицит предложения формируют необычную экономическую структуру Bitcoin. В отличие от традиционных активов, где поступательное увеличение объема может компенсировать спрос, в случае с криптовалютой предложение жестко лимитировано.
Следовательно, попытка MicroStrategy приобрести все доступные Bitcoin приведет не к контролю над рынком, а к резкому росту цены, что делает такую сделку практически нереализуемой. Важным фактором является и то, что MicroStrategy уже владеет значительным количеством Bitcoin — свыше 628 тысяч монет, что составляет более 4% от всех существующих доступных монет. Эта сумма уже является ошеломляющей сама по себе, учитывая рыночную стоимость и объем капитала, необходимый для приобретения такого количества. Суммарная цена оставшихся доступных Bitcoin, по текущему курсу, измеряется триллионами долларов — порядка 1,65 триллиона за примерно 15 миллионов монет. Такая сумма является непосильной для одной компании, даже если учитывать финансовые возможности MicroStrategy.
Еще один фактор, ограничивающий возможность приобретения всей массы Bitcoin одной компанией, — процесс так называемого «халвинга» (halving). Периодически в сети Bitcoin происходит сокращение вознаграждения майнерам за создание блока на 50%. Последнее событие произошло в апреле 2024 года, и теперь ежесуточно появляется около 450 новых монет, тогда как ранее этот показатель составлял 900. Каждые четыре года этот показатель продолжает снижаться, уменьшая тем самым количество новых монет, поступающих в обращение. Это ограничивает возможность приобретать новые Bitcoin в желаемом объеме и усиливает конкуренцию между покупателями.
Растущая конкуренция на рынке Bitcoin — ещё одна преграда для монополизации. Помимо MicroStrategy, в криптовалюту инвестирует множество крупных игроков, включая такие организации как BlackRock и около 160 публичных компаний, которые активно наращивают свои позиции в данном классе активов. Это делает рынок более децентрализованным и усложняет попытки монополизировать его даже для самых крупных инвесторов. С ценовой точки зрения попытка скупить весь Bitcoin приведет к феномену, известному как «выкуп рынка». С увеличением спроса цена будет стремительно расти, что стимулирует держателей воздерживаться от продажи своих активов, повышая дефицит ликвидности.
Соответственно, покупка следующей порции монет будет становиться все дороже, что ограничит возможности любой компании по расширению своей доли. Более того, такие действия наверняка привлечут внимание регуляторов и вызовут вопросы по поводу конкурентного законодательного регулирования и рисков системной устойчивости. Также имеет значение философская и техническая структура самого Bitcoin, где основным принципом является децентрализация. Сеть основывается на участии миллионов пользователей и держателей по всему миру, что делает невозможным контроль со стороны одного или даже нескольких крупных игроков. Такая децентрализация является краеугольным камнем доверия и ценности криптовалюты, а попытка монополизации нанесет урон самой идее и её устойчивости.
Майкл Сейлор неоднократно выражал своё видение относительно доли владения Bitcoin компанией MicroStrategy. По его словам, диапазон в 3-7% от общего объема является оптимальным. Для него важна не абсолютная монополия, а поддержание достаточной доли в активах с перспективой долгосрочного роста и сохранения ликвидности. Он указывает на значительный прогресс компании с момента первых инвестиций, когда стоимость Bitcoin была значительно ниже, а масштаб владения был намного скромнее. Можно выделить и общие практические аспекты, делающие невозможным скупку всего Bitcoin.
Например, для оплаты такой покупки необходимы колоссальные средства, которые будут выводиться из финансовой системы, что уже само по себе является фактором системного риска. Кроме того, часть монет находится в руках долгосрочных держателей, которые не намерены продавать свои активы при любых условиях. Этот феномен создает жесткий барьер для дальнейшего расширения доли владения любой организации. В маркетинговом и PR плане попытки купить весь Bitcoin стали бы сигналом о слишком агрессивной стратегии, что может негативно повлиять на имидж и репутацию компании, особенно когда криптовалюта всё еще воспринимается как волатильный и рискованный актив большинством инвесторов. В итоге, несмотря на амбициозные цели и масштабные вложения MicroStrategy, полное приобретение всех существующих и будущих Bitcoin — несбыточная мечта.
