В последние годы токенизация активов становится одним из самых обсуждаемых трендов в сфере цифровых финансов и блокчейн-технологий. Многие компании и проекты стремятся переложить традиционные финансовые инструменты на блокчейн, создавая цифровые токены, которые якобы упрощают процессы инвестирования и обращения ценных бумаг. Однако, несмотря на технические инновации, регуляторы продолжают напоминать о необходимости соблюдать существующие правила. Особенно весомое заявление прозвучало из уст Хестер Пирс, главы Крипто-задачной группы Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая разъяснила, что несмотря на токенизацию, статус активов как ценных бумаг остается неизменным. Это означает, что любые операции с такими токенами должны соответствовать федеральным законам и требованиям регулятора.
Хестер Пирс, широко известная как «Crypto Mom» за свою поддержку криптовалютных проектов и разъяснение правил для них, в своем заявлении 9 июля 2025 года подчеркнула: надежды на то, что перевод активов в токенизированную форму может автоматически избавить их от регуляторных ограничений, являются ошибочными. Токенизация сама по себе не изменяет сущность актива. То есть акции, облигации, различные долговые обязательства, переведенные в цифровую форму или оцифрованные через блокчейн, по-прежнему остаются ценными бумагами и подлежат регулированию в полном объеме. Это позиция, основанная на фундаментальных принципах законодательства о ценных бумагах, которое направлено на защиту инвесторов, обеспечение прозрачности и честности торгов, а также предотвращение мошенничества. Отметив потенциал технологий токенизации, Пирс пояснила, что законодательство и регуляторные обязательства непреложны, даже если активы переведены в цифровой формат на базе блокчейна.
Она выделила два основных пути токенизации ценных бумаг. Первый — это прямое создание токенизированных версий собственных акций или иных ценных бумаг самим эмитентом. Второй — эмитирование токенов, представляющих права на ценные бумаги, которые хранятся у третьей стороны, к примеру, кастодиана, выполняющего функцию посредника и хранителя активов. Вторая модель, хотя и удобна, связана с определенным риском контрагента. Токенодержатель фактически зависит от добросовестности и финансовой устойчивости кастодиана, а также его способности управлять референсными активами.
С точки зрения правового регулирования, такие токены могут рассматриваться в разных категориях — как ценная бумага или как производный финансовый инструмент (security-based swap), что накладывает дополнительные ограничения, особенно на торговлю вне организованных рынков. SEC, в лице Пирс, рекомендовала участникам рынка не только внимательно изучать требования законодательства, но и консультироваться с подразделением по корпоративным финансам SEC для соблюдения обязательств по раскрытию информации. Это особенно важно при работе с токенами, которые могут иметь внешние отличия, но юридически представляют те же самые активы. Пирс также подчеркнула, что Комиссия открыта к диалогу и готова работать с рыночными участниками над созданием необходимых исключений и модернизацией правил, если новые технологии выявят пробелы в действующем регулировании. В контексте растущей популярности токенизированных ценных бумаг, особенно на базах Solana и BNB Chain, эти разъяснения совершенно своевременны.
По последним данным, объем рынка токенизированных акций превышает 50 миллионов долларов. Платформы, такие как Backed Finance с их xStocks, активно расширяют предложение, выводя токенизированные версии акций крупных компаний, включая Apple и Tesla, на новые торговые площадки. Благодаря партнерствам с криптобиржами, такими как Kraken и Bitget, возможность торговли такими токенами становится более доступной и гибкой, включая использование их в рамках децентрализованных финансов (DeFi) как залоговых активов. Важно отметить, что несмотря на технические инновации, регуляторная прозрачность и правовая четкость остаются приоритетом для индустрии и ее долгосрочного развития. Позиция SEC и лично Хестер Пирс направлена на то, чтобы поддерживать баланс между технологическим прогрессом и защитой прав инвесторов, минимизируя риски и исключая попытки обхода закона.
Таким образом, инвесторам, эмитентам и посредникам следует помнить, что токенизация активов не освобождает от ответственности и обязательств по соблюдению законодательства о ценных бумагах. Блокчейн и цифровые токены являются всего лишь инструментами, а не способом легализовать или изменить природу самого финансового инструмента. Постоянное сотрудничество с регуляторами и своевременное получение необходимых разрешений помогут бизнесу уверенно интегрировать новые технологии в традиционные финансовые системы, открывая новые возможности и позволяя рынку работать прозрачно и эффективно. С учетом растущей роли цифровых активов в мировой экономике эта тема продолжит оставаться в центре внимания не только профессионалов отрасли, но и широкой аудитории, стремящейся разобраться в тонкостях современной регуляции и развития рынка ценных бумаг в эпоху блокчейна.
