В июле 2025 года в Вашингтоне прошла историческая Crypto Week, включавшая в себя дискуссии и голосования по ключевым законодательным инициативам в сфере цифровых активов. В центре внимания оказался Закон CLARITY, или Digital Asset Market Structure Clarity Act, призванный изменить правила игры в регулировании криптовалютного рынка США. Этот законопроект, который экономисты, разработчики и инвесторы ждали давно, предлагает долгожданную ясность и определённость в том, кто и как будет контролировать криптоактивы. Перед этим законопроектом рынок цифровых активов жил в условиях постоянной неопределённости: инвесторам и компаниям приходилось балансировать между противоречивыми требованиями Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). SEC традиционно рассматривала многие токены как ценные бумаги, тогда как CFTC контролировала товарные и деривативные рынки.
Затруднённость в определении режима регулирования тормозила развитие, снижала доверие и усложняла работу бизнеса. Закон CLARITY предлагает чёткое разделение полномочий между двумя ведомствами, опираясь на функциональное назначение цифрового актива. Токены, которые выступают в роли инвестиционных контрактов и сохраняют признаки ценной бумаги, остаются в ведении SEC. В то же время децентрализованные токены, используемые как утилитарные единицы или товары, подлежат регулированию CFTC. Такое разграничение создает гораздо более предсказуемую юридическую среду, устраняя спорные моменты и двусмысленность в применении законодательства.
Кроме того, закон вводит понятие «инвестиционных контрактов с возможностью трансформации», что означает, что токены, изначально признанные ценными бумагами, могут при достижении уровня децентрализации быть переквалифицированы в товары. Это позволяет проектам, которые развиваются и меняются, адаптироваться под новые законодательные условия и легче привлекать капитал без угрозы штрафных санкций. Важной новацией закона CLARITY стала обязанность для криптобизнеса регистрироваться в соответствующих органах, что регулирует деятельность бирж, брокеров и дилеров цифровых товаров. Требование регистрации призвано повысить прозрачность и ответственность, снизить риски мошенничества и защитить инвесторов от недобросовестных участников рынка. Однако для стартапов создана возможность более простого привлечения средств: проекты могут проводить токен-сейлы до $75 миллионов в год при условии раскрытия информации и если их блокчейн становится достаточно децентрализованным.
Это решает проблему сложного и дорогого процесса регистрации традиционных ценных бумаг, открывая рынку перспективу развития и масштабирования. Права пользователей также включены в основные положения: закон защищает право держать цифровые активы в собственных кошельках, обеспечивая свободу самоохранения средств без зависимости от банков или посредников. Такая норма отвечает духу децентрализации и защищает базовые права криптоинвесторов и участников экосистемы. Закон также предусматривает регулярное раскрытие информации о состоянии проектов: эмитенты обязаны предоставлять сведения о развитии блокчейн-систем, количестве выпущенных токенов, финансовых показателях и потенциальных рисках. Это служит фундаментом для повышения доверия и улучшения качества данных для инвесторов и регуляторов.
Особое внимание уделено удалению с торгов небезопасных токенов. SEC и CFTC должны совместно разработать процедуру делистинга неблагонадёжных активов, что обещает улучшить качество и безопасность торговых площадок. Кроме того, поддерживается международное сотрудничество с другими регуляторами и усиливается борьба с отмыванием денег в криптовалютной сфере. Тем не менее, закон CLARITY вызвал и яркую критику. Оппоненты отмечают, что разделение контроля между двумя ведомствами может увеличить сложность и путаницу в регулировании.
Американская группа Американский фонд финансовой реформы выразила опасения о снижении защиты розничных инвесторов из-за слабой роли SEC и расширения зоны влияния CFTC, что рискует образовать «серую зону» для мошеннических схем. Один из бывших руководителей CFTC Тимоти Масад призвал усилить координацию между агентствами, опасаясь рост сложности правоприменения. Сенатор Элизабет Уоррен высказалась о риске использования крупными технологическими компаниями закона для обхода жёстких правил SEC. Особое беспокойство вызвало возможное освобождение гигантов, таких как Meta или Tesla, от полноценного контроля при выпуске собственных криптотокенов. Некоторые демократы на конгрессном уровне также выступили против излишнего ослабления SEC, что, по их мнению, может привести к ослаблению защиты интересов мелких инвесторов и снижению ответственности игровой индустрии.
В целом, принятие закона CLARITY в Палате представителей стало важным достижением на пути к формированию юридической базы для криптовалютной индустрии. Законопроект получил bipartisan поддержку, хотя в Сенате ещё предстоят оживлённые дискуссии и возможные поправки. Стоит отметить, что во время Crypto Week были также приняты другие важные законопроекты, включая GENIUS Act, регулирующий стейблкоины, и Anti-CBDC Surveillance Act, ограничивающий разработку цифрового доллара. Появление CLARITY Act знаменует собой попытку законодателей поменять подход к цифровым активам с прямого подавления и запретов на создание устоявшейся, прогнозируемой системы правил. Понятность юридических норм сулит новые возможности как разработчикам и инвесторам, так и розничным пользователям, укрепляя доверие и способствуя устойчивому росту сектора.
Финансовые рынки и экосистема криптовалют давно нуждались в такой законодательной поддержке. Новый закон создаёт несколько дорожек для инноваций, одновременно повышая прозрачность и безопасность. Благодаря ему США имеют шанс вернуть лидерство в цифровых финансах, противостоять вызовам международной конкуренции и способствовать развитию технологии блокчейн. В результате можно ожидать, что после окончательного утверждения CLARITY Act и связанных с ним законов, крипторынок переживёт переход к эре стабильности и регламентированности. Это создаст другую динамику – от борьбы за выживание и попыток обойти государственные ограничения к развитию зрелой индустрии с активным участием институциональных игроков и ответственным отношением к потребителям.
Таким образом, закон CLARITY является поворотным моментом в регулировании криптовалют, который закладывает основы для долгосрочного успеха цифровых активов и всей экономики цифровых финансов. Crypto Week 2025 оставляет после себя наследие, которое, независимо от политических изменений и настроений, будет влиять на отрасль ещё многие годы.
