В начале 2025 года инвестиционный гигант BlackRock, а именно Рик Ридер, главный инвестиционный директор по глобальным долговым инструментам, выступил с контрастной к подавляющему мнению на Уолл-стрит позицией. Изначально большинство экспертов и финансовых аналитиков предполагали сохранение текущего уровня процентных ставок ФРС или лишь незначительные сокращения в ближайшем будущем. Однако Ридер предложил куда более активную линию – призывы к существенным снижением ставок с целью поддержки низкодоходных слоев населения, испытывающих наибольшее давление из-за высоких затрат на обслуживание долгов и особенно ипотечных кредитов. Этот взгляд основывается не только на социальной справедливости, но и на аналитическом понимании современной экономической конъюнктуры США. Ридер акцентирует внимание на фундаментальной трансформации американской экономики, которая смещается в сторону доминирования сервисного сектора.
Сегодня большая часть экономики обслуживает услуги, а не производство товаров, что меняет логику взаимодействия с инструментами денежно-кредитной политики. Традиционные методы борьбы с инфляцией посредством подъема процентных ставок оказываются менее эффективными и при этом наносят ущерб тем, кто никак не может переломить ситуацию с дорогой ипотекой и кредитами. Из-за этого замедляется и общий темп экономического роста, так как усложняется доступ к жилью и чувствуется давление на рынок услуг. Второй ключевой аргумент BlackRock заключается в проблемах сегмента доступного жилья. Высокие процентные ставки делают заемные средства для низкодоходных граждан слишком дорогими, что снижает спрос на новые строительные проекты и ухудшает доступность жилья.
В свою очередь это тормозит потенциальное снижение инфляции, так как именно в секторе недвижимости сосредоточена большая часть базового потребительского спроса. Ридер подразумевает, что сокращение ставок не приведет к неконтролируемому росту цен, а наоборот может выровнять рынок, стимулировать строительство и тем самым помочь сдержать инфляционное давление благодаря увеличению предложения. Помимо этих socioeconomic аспектов, BlackRock обращает внимание на возможность для Федеральной резервной системы маневрировать в рамках текущих инфляционных ожиданий. Даже если посмотреть на инфляционные «пробелы» или так называемые break-evens, то они колеблются в районе 2,5-2,75%, что оставляет определенное пространство для снижения федеральной ставки до примерно 3,25%. Такой уровень все равно позволит сдерживать инфляцию, не создавая при этом излишнего бремени для заемщиков.
Ридер оценивает шансы на два снижения ставок к концу 2025 года, мотивируя это смягчением инфляционного и итогового давления на заработные платы, а также более стабильной ситуацией на рынке труда, что подтверждается последними данными о занятости. Сочетание экономических факторов и социально-экономических проблем формирует уникальное окно возможностей для регулятора, которое стоит использовать. Вместе с тем, BlackRock обрисовывает более обширную картину перспектив американской экономики. Для того чтобы страна смогла сократить долговую нагрузку, рост ВВП должен значительно превышать темпы накопления долга. Для этого требуется быстрый экономический рост порядка 4,5-5% при устойчивом снижении процентных ставок.
Технологические инновации в области искусственного интеллекта, облачных технологий, робототехники и анализа данных также рассматриваются BlackRock как катализаторы продуктивного и устойчивого роста. Эти сектора способны вывести экономику на новый уровень зрелости, увеличивая эффективность и создавая новые возможности для инвестиций. В рамках инвестиционной стратегии BlackRock акцентирует внимание на диверсификации, включая криптовалюты, крупные технологические компании и традиционные активы как золото. Особый интерес проявляется к стабильным монетам (стейблкоинам), которые, по мнению компании, могут стать важными элементами будущей банковской системы. Они способны снизить спрос на государственные облигации, упростить международные долларовые расчеты и помочь в развитии токенизированных финансов.
В то же время, несмотря на умеренную экспозицию в криптопространстве, BlackRock продолжает оставаться сторонником консервативного подхода в управлении крупными фондами с упором на технологический сектор и диверсификацию. Однако столь резкая позиция BlackRock встретила сдержанную реакцию со стороны большинства экономистов и участников рынка. Общий консенсус склоняется к ожиданиям сохранения ставок на текущем уровне 4,25-4,5% до конца 2025 года, с небольшой долей вероятности снижения лишь во второй половине года. Это обусловлено сохранением напряженности с инфляцией и устойчивостью рынка труда. Именно поэтому позиция BlackRock рассматривается как вызов традиционным подходам и предложениям, зачастую підтримку которых демонстрируют финансовые регуляторы.
Влияние такого призыва на рынки и политику в целом может проявиться в изменении настроений участников рынка, особенно в секторах недвижимости и долговых инструментов. Появление такой крупной фигуры, как BlackRock, с публичной поддержкой снижения ставок, может стимулировать дискуссии о необходимости более «тонкой» и адаптивной денежно-кредитной политики, учитывающей не только борьбу с инфляцией, но и социальную уязвимость большой части населения. В конечном итоге позиция BlackRock предлагает переосмысление роли ФРС в современной экономике: инфляция уже не может быть единственным и всеобъемлющим параметром для принятия решений, а политика ставок должна стать инструментом, направленным на баланс между ростом, устойчивостью и социальной справедливостью. Такой подход, учитывающий специфику сервисной экономики и экономические реалии 2025 года, может заложить основу для более инклюзивного и устойчивого экономического развития в США.
