Второй квартал 2025 года оказался для финансовых рынков крайне волатильным. Резкая реакция инвесторов на введение агрессивных тарифов в рамках политики под названием «День освобождения» привела к стремительному падению индексов, а затем к столь же быстрому восстановлению. На фоне этих событий действия Berkshire Hathaway, инвестиционного конгломерата, возглавляемого Уорреном Баффетом, вызвали немалый интерес как у аналитиков, так и у частных инвесторов. Несмотря на кажущиеся привлекательными условия для покупок, компания Баффета не поспешила увеличивать свои позиции и предпочла распродавать акции, а также накапливать наличные средства. Такое поведение заслуживает подробного анализа, учитывая безоговорочную репутацию Баффета как одного из величайших инвесторов нашего времени и его склонность к ценовой дисциплине и долгосрочным стратегиям инвестирования.
История второго квартала начинается с резкого падения фондового рынка в апреле 2025 года, вызванного анонсом новых высоких тарифов, которые имели целью изменить структуру международной торговли и стимулировать внутренние производства. Появление этих тарифов застало рынок врасплох, вызвав падение индекса S&P 500 почти на 20% от предыдущих максимумов. Пугающий масштаб снижения быстро перевел рынок в зону, близкую к медвежьему, и традиционно такие периоды воспринимаются инвесторами как возможность для выгодных покупок. Однако Berkshire Hathaway выбрала другую тактику. В отличие от многих игроков, стремящихся использовать коррекцию для увеличения долей владения привлекательными активами, Баффет и его команда приняли решение сократить свои позиции.
Во втором квартале компания реализовала акции на сумму $6,92 миллиарда и приобрела лишь $3,9 миллиарда. Это позволило увеличить резерв наличности до рекордных $344 миллиардов к концу июня, что на $11 миллиардов больше по сравнению с концом первого квартала. Также стоит отметить, что Berkshire продолжила воздерживаться от обратного выкупа собственных акций уже четвертый квартал подряд. Такое поведение противоречит стереотипу о Баффете как о том, кто всегда старается покупать на спаде. Тем не менее, легендарный инвестор давно высказывался о недостатке действительно привлекательных предложений как с точки зрения оценки, так и перспектив предприятий.
Неслучайно он много лет признавал, что качественных компаний по разумной цене на рынке просто не хватает. Не исключено, что ситуация с тарифами и вызванными ими рыночными колебаниями не изменяла этой картины. Еще одной важной составляющей стало немалое влияние кадровых перестановок в Berkshire Hathaway. В мае 2025 года Баффет официально объявил о назначении Грега Абеля своим преемником на посту генерального директора конгломерата. При этом Баффет намерен оставаться председателем совета директоров, однако ответственность за принятие оперативных решений постепенно переходит к Абелю.
Это обстоятельство могло привести к сознательному желанию Баффета не совершать резких финансовых ходов, которые могли бы осложнить работу нового руководства или вызвать излишнюю турбулентность в портфеле. Стоит также отметить, что тенденция к аккумулированию наличных и ограничению покупок наблюдается уже на протяжении нескольких кварталов. Еще в 2024 году, когда рынок находился на подъеме, Berkshire продала акций примерно на $134 миллиарда, демонстрируя своеобразное предвидение последующих скачков волатильности. Такое последовательное и осторожное дистанцирование от возможностей быстрого заработка на рыночных колебаниях говорит о глубокой стратегической выдержке. Эти действия нельзя интерпретировать как отказ от долгосрочного инвестирования.
В своем ежегодном письме акционерам, опубликованном в феврале 2025 года, Баффет подтвердил неизменную приверженность стратегии владения акциями в долгосрочной перспективе, преимущественно американскими компаниями с международной операционной составляющей. Он подчеркнул, что Berkshire Hathaway никогда не будет предпочитать хранить капитал в эквиваленте наличных средств вместо хороших бизнесов, даже если часть последнего времени сохраняется высокий уровень ликвидности. Таким образом, нежелание воспользоваться снижением цен на рынке в короткой перспективе объясняется не недостатком ресурсов, а осознанной позицией в отношении качества приобретений и готовности ждать действительно значимых возможностей. В контексте экономической неопределенности и происходящих структурных изменений в мировой экономике такая стратегия может защитить капитал от излишних рисков. Последние события с изменением руководства также добавляют дополнительные оттенки к нынешней тактике Berkshire Hathaway.
Новый CEO, Грег Абель, уже до мая 2025 года участвовал в управленческих решениях, и ожидается, что с его приходом компания сохранит гибкость и дисциплинированный подход к инвестициям. Возможно, стратегия накопления наличности открывает новые горизонты для будущих приобретений крупного масштаба, что стало характерной чертой Berkshire в предыдущие периоды под руководством Баффета. Нельзя упускать из виду и рыночный фон в целом. После резкого падения весной 2025 года индекс S&P 500 не только восстановил свои позиции, но и вышел на новые рекордные высоты. Такая динамика подтверждает, что агрессивные меры тарифного воздействия были встречены смещением к доверительному отношению инвесторов к экономике и компаниим с сильными фундаментами.
Тем не менее, рост рынка не всегда означает одинаково комфортные условия для покупки для всех участников. Для Berkshire, ориентированной на глубинную оценку бизнеса и его фундаментальную стоимость, подобные взлеты могут указывать на перекупленность активов. В итоге, стратегия Berkshire Hathaway в период после «Дня освобождения» демонстрирует классическую сдержанность и ожидание выгодных возможностей при сохранении высокого уровня ликвидности. Уоррен Баффет и его команда пока не видят поводов для активных вложений в рынок, предпочитая сохранять денежный резерв и балансировать портфель с учетом будущих перспектив. Этот подход подчеркивает важность дисциплины в инвестировании и умения ждать момента, когда «дешево» трансформируется в «выгодно».
В свете предстоящей смены руководства и перемен в мировой экономике подобная выдержанность может обеспечить Berkshire Hathaway преимущества и стабильность на годы вперед.
