В 2024 году Европейский союз официально введет в действие регламент MiCA (Markets in Crypto Assets), ставший первым в мире комплексным законом, специально предназначенным для регулирования криптовалютного сектора. MiCA представляет собой масштабную инициативу, которая призвана устранить текущую неопределённость в правовом поле для криптовалют и цифровых активов, а также выстроить надежные стандарты регулирования в пространстве, характеризующемся быстрым развитием и инновациями. Для компаний, работающих в этой области, а также для инвесторов и пользователей это станет фундаментальным изменением, которое обещает как новые возможности, так и новые обязательства. Особое внимание MiCA уделяет созданию единого набора правил, который будет распространяться на все 27 стран-членов ЕС. Общая экономическая масса этих государств составляет почти пятую часть мирового ВВП, что делает этот регламент важным этапом в формировании глобального регулирования криптовалют.
Его вступление в силу станет ответом на те вызовы, с которыми столкнулся рынок в последние годы, включая риски мошенничества, манипуляции рынками и недостаточную защиту пользователей. Главными принципами MiCA являются обеспечение прозрачности, безопасности и справедливых условий для всех участников рынка. Регламент нацелен на то, чтобы исключить «дикое западное» состояние крипторынка, отмеченное недостаточной регуляцией, чередой скандалов и значительными угрозами для инвесторов. Французский министр финансов Бруно Ле Мэр описал MiCA как «поворотный момент», который положит конец хаосу в криптоиндустрии. Для компаний денежных услуг, связанных с криптовалютами – будь то биржи, платформы хранения или консультанты – MiCA вводит обязательство получать лицензии от национальных регуляторов в пределах ЕС.
Это будет означать необходимость прохождения строгой процедуры соответствия, включающей публикацию четкой и достоверной информации о предлагаемых токенах в форме так называемых «белых книг» (white papers). В таких документах должны разъясняться все риски, связанные с активами, и информация не должна вводить в заблуждение потенциальных покупателей. Отметим, что MiCA не просто копирует старые финансовые регламенты, а адаптирует их под современный рынок цифровых активов, признавая инновационную природу криптовалют. К примеру, в отличие от традиционных проспектов эмиссии на рынках ценных бумаг, белые книги могут публиковаться до их одобрения регуляторами, что позволяет компаниям быстрее выходить на рынок и привлекать инвестиции при при этом соблюдении определённых стандартов. Особое место в MiCA занимает регулирование стейблкоинов – криптоактивов, привязанных к стоимости традиционных валют или других материальных активов.
Проблемы, выявленные после сбоев таких проектов, как terraUSD в 2022 году, лечатся посредством строгого контроля. Стейблкоины в зависимости от типа названы в MiCA «e-money tokens» (EMT) или «asset-referenced tokens» (ART), и они обязаны иметь достаточные резервы и управленческую структуру, гарантирующую их стабильность. Чем больше становится использование стейблкоинов, тем строже накладываются ограничительные меры. Например, алгоритмические стейблкоины (те, что поддерживают стоимость без реальных резервов, используя автоматизированные протоколы) подвергаются особому контролю. Также введён лимит на проведение транзакций стейблкоинами, не привязанными к евро – они не смогут совершать более миллиона транзакций в день, чтобы не допустить подмены национальной валюты иностранными цифровыми токенами.
Компании, соответствующие требованиям MiCA, получат возможность беспрепятственно работать на территории всего Европейского союза, что открывает доступ к рынку с населением более 450 миллионов человек. Это станет значительным преимуществом для игроков криптоиндустрии и может привлечь дополнительный капитал в регион. Тем не менее штрафы за несоблюдение могут достигать миллионов евро или 12,5% от годового оборота бизнеса, что повышает риски для недобросовестных участников и стимулирует строгое регулирование. Не обошлось и без спорных моментов. В начале обсуждений высказывались идеи ограничения использования энергозатратных технологий подтверждения транзакций, таких как proof-of-work, который используется, например, биткоином.
Однако в окончательном тексте MiCA от таких запретов отказались, ограничившись лишь обязательным раскрытием информации о воздействии на окружающую среду. Вопрос лицензирования и регулирования NFT и децентрализованных финансов пока остаётся «серой зоной», и многие из этих аспектов ждут уточнения в последующих документах. Международное влияние MiCA также невозможно переоценить. Аналитики говорят о так называемом «эффекте Брюсселя», когда стандарты, установленные в ЕС, становятся глобально принятыми, так как крупные международные компании стремятся минимизировать сложность соблюдения разных правил в разных странах. Некоторые законодатели в США и Великобритании уже рассматривают возможность создания собственных аналогичных рамок, ориентируясь на европейскую модель регулирования.
Регуляторные органы ЕС, такие как Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) и Европейское банковское управление (EBA), продолжают разрабатывать детали MiCA, включая формы для подачи заявок, детали по лимитам для стейблкоинов и требования к раскрытию экологической информации. Эти процессы включают широкие консультации с индустрией и экспертным сообществом. Помимо MiCA, в ЕС продолжают работать и другие нормативные акты, направленные на борьбу с отмыванием денег, налоговыми правонарушениями, повышением кибербезопасности и регулированием распределённых реестров. Планируется дальнейшее развитие законодательной базы, включая потенциальное расширение регулирования на такие инновационные сегменты, как криптолизинг и стейкинг – вопросы, о которых уже заявила глава Европейского центрального банка Кристин Лагард. В итоге MiCA становится важным шагом в формировании зрелого и структурированного крипторынка, где участники будут работать в условиях четких правил и государственного контроля, но при этом система сохранит гибкость и стимулы для инноваций.
Новые стандарты могут значительно изменить глобальный ландшафт цифровых финансов, сделав Европу одним из главных игроков и создав модель, которую будут стараться повторять в других странах.
