Доллар США, традиционно считающийся самой стабильной и влиятельной мировой валютой, в последнее время демонстрирует заметное ослабление, вызывая повышенное внимание экономистов, инвесторов и политиков по всему миру. Главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус считает, что доллар имеет значительный потенциал для дальнейшего падения, и его прогноз основан на глубоких экономических анализах и исторических примерах. Для понимания причин и возможных последствий этого поведения необходимо рассмотреть ключевые факторы, влияющие на валютный рынок и статус доллара как главной резервной валюты планеты. В апреле 2025 года доллар упал более чем на 4,5%, что стало крупнейшим месячным снижением с конца 2022 года. В течение текущего года курс доллара против корзины основных мировых валют снизился примерно на 8%.
Эти цифры отражают серьёзное переосмысление инвестиционных стратегий в отношении американских активов: инвесторы начинают избавляться от доллара, опасаясь роста неопределённости, связанной с тарификационной политикой США и возможным сползанием страны в рецессию. Одним из серьезных драйверов падения доллара является неопределённость, связанная с тарифами и торговыми отношениями США с другими странами. Тарифная политика, направленная на защиту национальных производителей, приводит к повышению затрат на импорт, что в конечном итоге отражается на инфляции. Рост инфляции усиливает давление на покупательную способность доллара, снижая его привлекательность для международных инвесторов и торговых партнёров. Наряду с этим на курс валюты оказывает влияние общее состояние экономики США.
По прогнозам Международного валютного фонда, экономический рост Соединённых Штатов замедлится с 2,8% в прошлом году до 1,8% в 2025 году. Такое снижение темпов роста ставит под сомнение доминирующее экономическое превосходство США в сравнении с другими крупными мировыми экономиками. Это, в свою очередь, уменьшает спрос на американские финансовые активы и ослабляет доллар на мировом валютном рынке. Исторические параллели, на которые ссылается Ян Хациус, указывают на то, что подобные уровни оценки доллара были зафиксированы в середине 1980-х годов и начале 2000-х. В те периоды доллар впоследствии снизился на 25-30%.
Это означает, что текущая тенденция не является временным колебанием, а может стать началом длительного процесса девальвации американской валюты. Другим важным аспектом является текущий счёт США по текущим операциям, который фиксирует дефицит порядка 1,1 триллиона долларов. Такой дефицит требует постоянного притока капитала из-за рубежа для финансирования. Это обычно происходит через покупку иностранных инвесторами американских активов. Однако в условиях снижения привлекательности доллара спрос на эти активы может снизиться, что приведёт к уменьшению притока капитала и дополнительному ослаблению валюты.
Финансовые рынки демонстрируют явные признаки изменяющейся динамики: часть инвесторов начинает сокращать позиции в американских облигациях и акциях. При этом около половины портфелей, включающих американские активы, не защищены от валютных рисков, усугубляя эффект колебаний курса для иностранных инвесторов. Уменьшение доверия к доллару становится самоподдерживающимся процессом, когда слабая валюта ведёт к снижению интереса к активам, номинированным в ней. С другой стороны, для американской экономики ослабление доллара приносит и позитивные моменты. Снижение курса делает американские товары и услуги более конкурентоспособными на мировом рынке, что способствует увеличению экспорта.
Более дешёвые американские товары стимулируют спрос за границей и могут сократить отрицательное сальдо внешней торговли. Это в некоторой степени помогает сбалансировать экономику и снижает риск рецессии. Несмотря на прогнозы дальнейшего снижения, Ян Хациус и эксперты Goldman Sachs подчеркивают, что ослабление доллара не означает потерю им статуса главной мировой резервной валюты. По их мнению, доллар сохраняет ряд ключевых преимуществ: развитость финансовой системы США, стабильность и ликвидность рынка, а также привычку международных игроков использовать доллар в качестве основного средства обмена и сбережения стоимости. Эти факторы делают замену доллара другой валютой в ближайшем будущем маловероятной.
Тем не менее, вызовы, с которыми сталкивается доллар, заставляют пересматривать многие стратегии и политику как на уровне государственных институтов, так и среди бизнес-сообщества. Укрепление экономической устойчивости, реформы в области торговли и внешней политики, а также меры по контролю инфляции могут оказаться ключевыми для предотвращения дальнейшего падения. Взгляд на долгосрочную перспективу показывает, что валютные рынки остаются крайне чувствительными к сочетанию макроэкономических показателей, геополитических событий и настроений инвесторов. Падение доллара, хотя и воспринимается как сигнал ослабления американской экономической мощи, также открывает новые возможности и риски для глобальной экономики и международной финансовой системы. Таким образом, продолжающееся ослабление доллара США является отражением сложного комплекса факторов, включая растущую торговую напряженность, замедление экономического роста, структурные дефициты и изменяющиеся настроения международных инвесторов.
Несмотря на это, доллар сохраняет свою ключевую роль на мировой арене, хотя и сталкивается с проблемами, которые необходимо адресовать для поддержания его позиций. Для инвесторов, аналитиков и политиков понимание этих тенденций и адаптация к ним становится критически важной задачей в условиях изменчивого глобального рынка.
