Стейблкоины, которые долгое время рассматривались в криптосообществе как будущее денег, вновь оказались под пристальным вниманием мировых финансовых регуляторов. Недавний доклад Банка международных расчетов (BIS) поставил под сомнение статус стейблкоинов как полноценного денежного средства и призвал к введению жёстких ограничений на их роль в финансовой системе. Этот анализ вызывает важные вопросы о будущем цифровых валют и о том, каким место им предстоит занять в глобальной экономике. Доклад BIS, опубликованный в рамках ежегодного экономического обзора на 2025 год, подчёркивает, что стейблкоины не проходят ключевые критерии, которые традиционно считаются основополагающими для денег. К ним относятся принципы «единственности», «эластичности» и «целостности».
Эти понятия играют фундаментальную роль для стабильности и функционирования денежной системы любого государства. Принцип единственности подразумевает наличие основного денежного средства, принимаемого по номиналу без необходимости проверки истории или состояния актива. В этом ключе центральные банки играют незаменимую роль, выпуская фиатные деньги, которые признаются людьми на территории страны как законное платёжное средство. Стейблкоины же, выпускаемые частными компаниями, часто демонстрируют волатильность и нестабильную привязку к фиатным валютам, что снижает их способность служить эталоном обмена и сохранения стоимости. Эластичность денежной массы — второй важнейший критерий, необходимый для эффективного функционирования экономики.
Он отражает способность денежного предложения адаптироваться к изменяющимся потребностям рынка, в том числе обеспечивать ликвидность при резких колебаниях и кризисах. Согласно докладу BIS, стейблкоины действуют в рамках строго «преждевременной оплаты», то есть любое увеличение предложения требует полного авансового покрытия. В отличие от этого, центральные банки могут частично создать деньги на основе экономической необходимости, обеспечивая гибкость денежной системы. Третий критерий — целостность денежной системы — критически важен с точки зрения безопасности и защиты от финансовых преступлений. Стейблкоины, особенно те, которые функционируют на основе публичных блокчейнов и доступны через некастодиальные кошельки, создают значительные риски для денежной системы.
Такие цифровые активы могут использоваться для отмывания денег, обхода санкций и финансирования терроризма, что подрывает доверие, необходимое для спокойной работы финансовых институтов и общества в целом. Несмотря на все эти проблемы, BIS признаёт, что спрос на стейблкоины продолжает расти, частично за счёт их удобства в международных расчётах, снижения издержек и высокой степени доступности. Механизмы, позволяющие быстро и дешево переводить средства через границы, делают стейблкоины привлекательными для бизнеса и частных лиц. Однако репортёрская организация подчёркивает, что употребление таких цифровых активов должно остаться в строго ограниченных рамках и под надзором финансовых регуляторов. Реакция рынка была заметна: акции компании Circle, выпускающей один из крупнейших стейблкоинов USDC, упали более чем на 15% после публикации доклада BIS.
Это свидетельствует о тревоге рынка относительно возможного ужесточения регулирования цифровых валют и изменения их статуса в мировой финансовой архитектуре. Интересно, что доклад BIS при этом выразил поддержку концепции токенизации как инновации, способной трансформировать следующую генерацию финансовых инструментов. В отличие от попыток замены существующих финансовых систем, токенизация, по мнению BIS, должна развиваться с учётом интеграции в текущие регулируемые структуры. В криптосообществе реакция была неоднозначной. Многие критикуют банкирское лобби за излишнюю предвзятость и сопротивление инновациям.
Эксперты указывают на долгосрочные исторические проблемы центральных банков и ставят под сомнение их лица, критикующие новые формы денег. Тем не менее позиция BIS подчёркивает важность поиска баланса между технологическим прогрессом и защитой финансовой стабильности, а также национального суверенитета. Проблематика стейблкоинов сегодня является отражением более широкой дискуссии о том, какую роль цифровые валюты должны играть в мировой экономике. Они несомненно открывают новые возможности для повышения эффективности платежей, трансграничных операций и финансовой инклюзии. Однако при этом они должны соответствовать строгим стандартам безопасности, стабильности и справедливого контроля.
Введение регуляторных ограничений и механизмов надзора поможет минимизировать риски, связанные с незаконной деятельностью, а также предотвратить возможные кризисы доверия к финансовой системе. На фоне возрастающего интереса различных стран и центральных банков к цифровым валютам, в том числе CBDC (цифровым валютам центральных банков), роль стейблкоинов станет предметом пристального анализа и выработки единой глобальной политики. Таким образом, доклад BIS подтверждает, что стейблкоины пока не способны полностью заменить традиционные формы денег и требуют тщательного регулирования. Их место, скорее всего, будет ограничено специализированными платежными системами и узко направленными финансовыми решениями, при этом ключевое значение будет сохранять роль государств и центральных банков как гарантов стабильности и доверия в денежной сфере. Для инвесторов, регуляторов и пользователей важно внимательно отслеживать развитие ситуации, понимать связанные с криптовалютами риски, а также стремиться к осознанному и взвешенному внедрению инноваций в традиционную экономику.
Будущее денег — это сложный синтез технологий, политики и доверия, и пренебрегать этим балансом нельзя.
