В последние годы финансовые рынки демонстрируют новую взаимосвязь между криптовалютами и традиционными активами, особенно акциями. Особенно заметна корреляция между курсом Биткоина и индексом S&P 500. Многие эксперты сразу делают вывод, что криптовалюты окончательно превратились в полноценный рискованный актив, сопоставимый с технологическими акциями и другими классическими инвестиционными инструментами. Однако такой взгляд упускает из виду более глубокие и важные тенденции, влияющие на поведение инвесторов и динамику рынка. Если взглянуть внимательнее на причины повышенной корреляции Биткоина и акций, становится очевидно, что она отражает не столько желание спекулянтов участвовать в рискованных сделках, сколько нарастание сомнений и тревог по поводу устойчивости доллара США.
Другими словами, эта взаимосвязь сигнализирует не о «горячем» рынке с большим аппетитом к риску, а скорее о глобальном оттоке доверия к доллару как к основному мировому резервному активу. Доллар на протяжении многих десятилетий служил главным мерилом стоимости, валютой, в которой выражаются цены на большинство глобальных товаров и активов. Если доверие к этому базису ослабевает, то любые активы, номинированные в долларах, начинают испытывать повышенную волатильность и, в определенных условиях, растут синхронно. Это происходит из-за того, что когда инвесторы ощущают риск девальвации валюты, они стремятся перебросить капитал в реальные или дефляционные активы, обладающие внутренней ценностью, например золото, недвижимость, акции или криптовалюты с ограниченной эмиссией, такие как Биткоин. В этом контексте рост корреляции между Биткоином и фондовым рынком нельзя рассматривать как свидетельство того, что инвесторы испытывают повышенный энтузиазм и готовы принимать риск бездумно.
Напротив, это сигнал того, что рынки реагируют на фундаментальную уязвимость долларовой системы. Всплеск волатильности наблюдался и в начале апреля, когда неожиданное введение высоких тарифов на азиатский импорт правительством США вызвало синхронный спад и последующий быстрый отскок как Биткоина, так и фьючерсов на акции. Это событие явно указывало не на новое инвестиционное увлечение, а на растущее беспокойство относительно дисциплины американской финансовой политики и ограниченного маневра Федеральной резервной системы в борьбе с инфляцией без риска её ускорения. При этом даже снижение инфляции с рекордных уровней 2022 года не улучшило ситуацию, поскольку сохраняющиеся высокие цены на услуги и растущий дефицит бюджета создают давление на реальные доходности и бюджеты рынка. Согласно исследованию RedStone Oracles, корреляция за 30 дней между Биткоином и S&P 500 в последние месяцы превысила 0.
4 — самый высокий уровень с 2020 года. Параллельно индекс доллара США опускался к минимальным значениям за год. Это прямо указывает на коллективный хедж от валютных рисков и попытку сохранить покупательную способность, переключаясь на активы с реальной ценностью. Помимо внутренних причин, давление на доллар оказывает и внешний фактор. Страны, входящие в блок BRICS, все активнее используют расчеты в национальных валютах, отказываясь от доллара в торговле.
Центральные банки мира увеличивают закупки золота и сокращают обязательства по американским гособлигациям. Кроме того, центральные банки изучают возможности цифровых валют (CBDC), альтернативных доллару, что дополнительно подрывает его позиции на международной арене. Такое распределение активов и экспериментирование с новыми формами платежей со стороны официальных структур задаёт тон всему рынку и подталкивает частных инвесторов к диверсификации, включая Bitcoin в свои портфели. Постепенно он приобретает статус цифрового «запасного актива», который не зависит напрямую от политики печатного станка и долговых рисков. Интересно, что акции в этих условиях также начинают восприниматься как активы с ограниченной эмиссией, поскольку в период высокой инфляции и денежной экспансии реальные компании и их продукция выглядят предпочтительнее бумажных денег.
Например, коэффициент цена/продажи индекса S&P 500 сейчас близок к историческим максимумам, напоминая аналогичные периоды конца 90-х годов, когда экономика сталкивалась с инфляционным давлением. Волатильность Биткоина в последние месяцы снизилась и стала меньше, чем у Nasdaq, что говорит о зрелости первых держателей криптовалюты и укреплении ее роли как потенциального резерва в портфеле инвесторов. При этом периодические расхождения и расцепления курсов криптовалют и акций происходят в периоды нестабильности банковского сектора или краткосрочных рыночных потрясений, показывая, что их корреляция далеко не постоянна, а зависит от общего восприятия денежной системы. Экономическая ситуация в США в последние годы усугубляется рекордным уровнем государственного долга, превышающим 124% ВВП, и факт, что дефицит бюджета сейчас значимо финансируется за счёт обслуживания этого долга — расходы на проценты уже превосходят военные траты. Такие вызовы вызывают у инвесторов опасения, что денежно-кредитная политика будет нацелена на поддержание экономической активности ценой дальнейшего ослабления доллара и роста инфляции.
Таким образом, синхронный рост Биткоина и фондового рынка следует воспринимать как своего рода предупредительный сигнал. Рынок посылает нам сообщение: доверие к доллару и традиционным экономическим рецептам подрывается, а инвесторы не готовы ждать решения проблем. Они переходят в активы с реальной стоимостью, которые невозможно напечатать или легко девальвировать. Эти процессы не означают, что Биткоин превратился в обычный рискованный актив или эфимерный финансовый тренд. Напротив, он сохраняет свою идентичность как уникального цифрового актива с ограниченной эмиссией, становясь при этом всё более престижным хранилищем ценности.
Акции же в этих условиях перенимают часть этой привлекательности, укрепляя взаимосвязь, отражающую общий фундаментальный дисбаланс, а не совпадение инвесторских стратегий. Продолжающаяся высокая корреляция между рынками — это «дым», указывающий на «огонь» в виде валютной нестабильности. Если доллар продолжит терять свои позиции, этот тренд будет усиливаться, охватывая более широкий спектр активов — включая предметы искусства, антиквариат и даже товары коллекционирования. Инвесторы пытаются убежать от инфляции и чрезмерной эмиссии валюты, что затрагивает всю финансовую систему. В итоге взаимосвязь курсов Биткоина и акций становится индикатором не традиционного «рисконастроения», а растущей тревоги по поводу долгосрочной устойчивости глобальной финансовой архитектуры.
Такой взгляд помогает глубже понять динамику рынков, избежать поверхностных выводов и лучше подготовиться к будущим изменениям в инвестиционной среде.
