В последние годы технологии блокчейн и токенизация радикально изменяют традиционные финансовые рынки. Одним из самых ярких примеров такого перехода стала инициативы Robinhood — популярной торговой платформы, которая активно продвигает токенизацию акций и планирует запустить круглосуточную торговлю на своей собственной блокчейн-сети. Согласно аналитике Galaxy Digital, такой шаг может существенно повлиять на доходы традиционных фондовых бирж, в частности Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Robinhood намерена создать собственную блокчейн-платформу, называемую Robinhood Chain — совместимую с Ethereum и построенную на базе слоя 2 Arbitrum Orbit. Эта сеть позволит пользователям торговать токенизированными производными финансовыми инструментами, связанными с реальными акциями, в любое время суток.
То есть объём торгов может переместиться с классических биржевых площадок на блокчейн, где сделки проходят с почти мгновенным расчетом и без ограничений по времени. Главная привлекательность такого подхода — круглосуточная торговля, а также возможность удержания токенов напрямую в кошельках пользователя. Это означает не только большую гибкость для трейдеров и инвесторов, но и существенные изменения в структуре рынка. Токенизация предусматривает создание "обёрток" (wrappers), привязанных к реальным акциям, которые хранятся у лицензированного брокера-дилера в США. Таким образом обеспечивается юридическая связка токена с базовым активом, что снижает риски и позволяет интегрировать классические и децентрализованные финансовые процессы.
По мнению Galaxy Digital, подобная модель прямо угрожает доходам NYSE и других крупных бирж, поскольку перемещает ликвидность в децентрализованный блокчейн-протокол. Основной доход традиционных бирж формируется из комиссии за торговые операции и продажи рыночных данных. Потеря части объёмов торгов на новых площадках может снизить этот поток. При этом Robinhood намерен не только предлагать торговлю токенами, но и контролировать собственную цепочку транзакций. Это даёт компании возможность получать комиссионные за каждую операцию, сохраняя полный контроль над инфраструктурой и монетизируя все уровни торгового стека — от внебиржевой торговли до использования встроенных функциональных возможностей блокчейна.
Токенизированные акции и их производные открывают дополнительные перспективы. Они могут быть использованы в децентрализованных финансовых протоколах (DeFi) в качестве залога, а также для автоматизации выплат дивидендов и других корпоративных событий. Такие возможности трудно реализовать на традиционных площадках, что делает блокчейн-продукты более функциональными и привлекательными для пользователей. Кроме того, новая модель торговли стимулирует концепцию самокастоди (self-custody), уменьшает зависимость от посредников и предлагает прозрачность операций. Это отвечает ожиданиям современной аудитории, стремящейся к большей автономии с активами и расширенной функциональности финансовых инструментов.
Несмотря на яркие перспективы, внедрение круглосуточной токенизации сопряжено с определёнными рисками и вызовами. Во-первых, непрерывная торговля может увеличить волатильность на рынке и привести к резким ценовым колебаниям вне традиционных сессионных часов, что может стать проблемой для розничных инвесторов, не готовых к таким скачкам. Во-вторых, существует серьёзная регуляторная неопределённость. В настоящее время Robinhood предлагает токенизированные активы только пользователям Европейского союза, где законодательная база более гибкая к инновациям в сфере цифровых активов. В Соединённых Штатах Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) пока не дала официальных комментариев по данному проекту, что создаёт риски для дальнейшего расширения и масштабирования токенизации на американском рынке.
Более того, влиятельные организации, такие как SIFMA, уже обратились к SEC с просьбой не признать допустимой торговлю токенизированными акциями вне рамок рамочного регулирования NMS (Regulation National Market System), что ограничивает инновационные инициативы. Тем не менее, эксперты считают, что токенизация — это необратимый тренд, который будет нарастать благодаря технологическим преимуществам и изменяющимся ожиданиям участников рынка. По мере развития регуляторных норм и развития инфраструктуры появятся новые механизмы, способные гармонизировать интересы как инноваторов, так и традиционных игроков. Для крупных бирж, таких как NYSE, предложение Robinhood является сигналом необходимости адаптироваться к новым реалиям. Отказ от изменений может привести к постепенной утрате контроля над ликвидностью и снижению конкурентоспособности.
В перспективе традиционные рынки могут интегрировать элементы токенизации или выработать собственные решения на базе блокчейн-технологий, чтобы сохранить позиции и привлечь новых клиентов. Компания Robinhood, укрепляя свои позиции в криптовалютах после приобретения Bitstamp, использует свои ресурсы для создания собственного экосистемного продукта, способного изменить правила игры. Их стратегия по созданию собственного блокчейна с круглосуточным доступом к торговле отражает глубокую трансформацию в сфере активов и финансовых услуг. Таким образом, запуск Robinhood Chain и развитие круглосуточной токенизации имеют потенциал вызвать крупные перемены в глобальном финансовом рынке. При этом сохранение баланса между инновациями, эффективностью и безопасностью требует усилий со стороны регуляторов, компаний и участников рынка.
Эта новая парадигма может стать основой для будущего торговли активами, где цифровая технология расширит возможности всех категорий инвесторов и изменит ландшафт фондового рынка в целом.
