Глобальный фармацевтический рынок испытывает значительное давление из-за нарастающих торговых конфликтов и новых тарифных барьеров, что затрагивает международные цепочки поставок и увеличивает операционные расходы крупнейших игроков отрасли. В центре этого вихря находится компания Merck & Co., признанный лидер с надежной дивидендной историей и мощным портфелем лекарственных препаратов. Однако компании предстоит бороться с серьезными вызовами: истечением патентной защиты на один из основных продуктов и неопределенностью, связанной с международной торговлей. Merck известна прежде всего благодаря своему флагманскому препарату Keytruda, который приносит около 40% выручки фармацевтического сегмента.
Однако патент на Keytruda истекает в 2028 году, и это создает давление на компанию, которая должна найти новые источники роста. В то же время торговые ограничения, введенные рядом стран в ответ на политические и экономические противоречия, провоцируют рост затрат на экспорт и импорт, что отражается на финансовых результатах корпорации. Недавно Merck объявила о масштабной программе сокращения затрат на общую сумму в три миллиарда долларов. Этот стратегический шаг направлен на повышение эффективности и снижение издержек, чтобы гарантировать устойчивость дивидендов и сохранить инвестиционную привлекательность. Данная инициатива сочетает в себе оптимизацию производственных процессов, пересмотр затрат на маркетинг и разработку, а также усиление внутреннего контроля.
Руководство компании подчеркивает важность поддержания дисциплины в расходах на фоне сложной макроэкономической конъюнктуры. Финансовые показатели Merck демонстрируют, насколько она устойчива даже в сложные периоды. Рыночная капитализация компании составляет около 196,1 миллиарда долларов, а годовой дивиденд на акцию достигает 3,24 доллара с доходностью примерно 4,15%. При этом коэффициент выплаты дивидендов находится на уровне 40,41%, что является оптимальным с точки зрения баланса между возвратом акционерам и финансированием роста. За десятилетие Merck заслужила репутацию надежного источника пассивного дохода, что делает ее привлекательной для инвесторов, ориентированных на стабильность.
Тем не менее, акции Merck снизились более чем на 20% с начала года и на треть за последние двенадцать месяцев. Этот существенный откат связан с опасениями инвесторов по поводу влияния тарифов и конкуренции после истечения патента. В текущих условиях акции выглядят недооцененными: прогнозируемое отношение цены к прибыли (forward P/E) составляет 8,75 раза, что на 48% ниже медианы по сектору, а цена к продажам — 3,03, что дополнительно подчеркивает стоимость активов компании. Последний отчет о доходах Merck, опубликованный в конце июля, показал результаты, близкие к ожиданиям аналитиков. Общие мировые продажи составили 15,8 миллиарда долларов, что немного ниже прошлогодних показателей.
Генеральный директор Роберт Дэвис отметил устойчивость бизнеса в секторах онкологии и здоровья животных как ключевые драйверы выручки. Чистая прибыль по стандартам GAAP достигла 1,76 доллара на акцию, а без учета разовых факторов — 2,13 доллара, включая расходы, связанные с завершением лицензионного соглашения на продукцию Hengrui Pharma. Ключевым фактором остается Keytruda, продажи которого выросли на 9% по сравнению с прошлым годом и достигли восьми миллиардов долларов за квартал, что почти на половину формирует фармацевтическую выручку компании. Прочный спрос на Keytruda служит противовесом резкому снижению продаж вакцины против папилломавируса Gardasil на 55%, обусловленному приостановкой отгрузок в Китай и ослаблением спроса на фоне торговых ограничений и изменившихся рыночных условий. Тарифные меры создают значительные препятствия для цепочек поставок Merck, влияя на транспортные затраты и сроки доставки продукции.
Помимо прямого финансового давления, это осложняет планирование производства и маркетинговых кампаний, что в совокупности снижает общую операционную эффективность. В ответ на эти вызовы компания усиливает управление рисками и диверсифицирует рынки сбыта, стремясь уменьшить зависимость от отдельных регионов и минимизировать воздействие внешних факторов. Еще одним важным элементом стратегии Merck является инвестиции в инновации и развитие новых продуктов. Несмотря на давление, связанное с истечением патента на Keytruda, компания активно работает над расширением своего портфеля в области онкологии, вакцинации и ветеринарии, что позволит компенсировать потери и выйти на новые рынки. Научно-исследовательские затраты остаются значительными, отражая намерение сохранить технологическое лидерство и долгосрочную конкурентоспособность.
