В 2025 году экономика США показывает признаки нарастающих трудностей, вызванных внутренними и внешними факторами, среди которых особое место занимают тарифы и их влияние на инфляцию и рынок труда. Несмотря на то, что в первой половине года фондовый рынок демонстрировал уверенный рост и рекордные показатели, последние свежие данные принесли новые поводы для беспокойства среди инвесторов и экономистов. Ключевые показатели, такие как уровень инфляции, темпы найма и потребительская активность, выявляют признаки замедления экономической динамики и рост неопределенности в деловой среде. Сейчас становится очевидным, что тарифы оказывают более заметное сдерживающее давление как на рост цен, так и на настроения потребителей и бизнеса. Экономические данные, опубликованные в начале августа 2025 года, подсветили изменения в ключевых сегментах экономики США.
Согласно статистике, темп найма достиг семимесячного минимума, а показатель добровольных уходов с работы, который отражает уверенность трудящихся и состояние рынка труда в целом, опустился до всего 2%. Эти тренды сигнализируют о растущем напряжении в сфере занятости и повышенной осторожности на рынке труда. Вторая четверть 2025 года, согласно предварительным данным по ВВП, показала рост на 3% в годовом исчислении. С одной стороны, это позитивный знак восстановления после неожиданного снижения в первом квартале, которое связывают с предтарифным всплеском импорта. Однако при более тщательном рассмотрении становится ясно, что этот общий рост скрывает фундаментальные слабости, особенно заметные в сегменте потребительских и деловых расходов.
Продажи частным внутренним покупателям увеличились всего на 1,2% — минимальный уровень с 2022 года, что свидетельствует о затухании внутреннего спроса. Главный экономист EY-Parthenon Грег Дако характеризует это восстановление как «экономическую мираж». По его мнению, неопределенность в политике, давление на инфляцию, связанное с тарифами, а также ужесточение иммиграционных ограничений начинают все более ощутимо влиять на экономическую активность. Он подчеркивает, что именно тарифы, как фактор, способствуют росту инфляции и ограничению потребительских расходов, что в свою очередь заставляет бизнес быть более осторожным и откладывать инвестиционные решения. Инфляция — один из самых важных экономических вызовов, с которыми сталкиваются США в текущем году.
После решения Федеральной резервной системы удержать процентные ставки на прежнем уровне, Потребительский индекс расходов на личное потребление (PCE), который является предпочтительным показателем инфляции для ФРС, за июнь показал ускорение роста цен. Уровень инфляции по-прежнему выше целевого значения регулятора в 2%, что создает дополнительные сложности для поддержания экономической стабильности и формирования политики монетарного контроля. Одновременно с этим, реальные личные расходы в июне продемонстрировали минимальный рост в 0,1%, после пересмотра в сторону снижения показателя за май. Это указывает на то, что потребление испытывает давление, что связано с ростом цен и сдерживающим влиянием тарифов на стоимость товаров и услуг. Замедление потребительской активности является тревожным сигналом, поскольку именно внутренние расходы составляют значительную долю экономической деятельности США.
Заключительным аккордом недели стал отчет по занятости за июль, который подтвердил опасения относительно состояния рынка труда. При прогнозах добавления около 104 тысяч рабочих мест реальные данные показали создание всего лишь 73 тысяч новых рабочих позиций. Более того, технические пересмотры данных за предыдущие два месяца отменили общий прирост в 258 тысяч рабочих мест, что является крупнейшим двухмесячным снижением с мая 2020 года. Эти цифры вызывают серьёзные вопросы о прочности восстановления трудового рынка и устойчивости экономического роста в ближайшие месяцы. Обзор общей картины свидетельствует о нарастающем экономическом давлении, при котором домохозяйства начинают остро ощущать последствия роста цен и неопределенности на рынке труда.
Тарифы, которые изначально воспринимались лишь как незначительный фактор, теперь становятся одним из главных рубежей для экономики. Их влияние проявляется через повышение инфляции, снижение покупательской способности потребителей и сдерживание инвестиционных активностей со стороны предприятий. Майкл Пирс, заместитель главного экономиста по США в Oxford Economics, отмечает, что тренд на замедление потребительских расходов становится всё более очевидным. По его прогнозам, снижение реального роста доходов будет всё сильнее влиять на расходы домохозяйств, особенно в сегменте товаров с неустойчивым спросом — наиболее уязвимых к росту цен из-за тарифов. Это может привести к дальнейшему сжатию рынка и замедлению экономического роста в самых разных отраслях.
На фоне данных тенденций инвесторы на Уолл-Стрит начинают переосмысливать оптимистичные ожидания относительно экономического будущего США. Если инфляция и безработица продолжат оставаться выше комфортных для рынка уровней, а потребительская активность будет снижаться, то возникает риск усиления рецессионных тенденций. Кроме того, продолжающаяся неопределенность в торговой политике и регуляторных решениях также ослабляет деловые настроения и замедляет темпы внедрения новых проектов и инвестиций. Таким образом, влияние тарифов выходит за рамки простой ценовой динамики и затрагивает широкий спектр экономических процессов, создавая эффект домино, который может негативно сказаться на устойчивости экономики всей страны. Аналитики подчеркивают необходимость бдительного мониторинга ситуации и гибкости в политике регулирования, чтобы смягчить возможные негативные последствия и обеспечить поддержку потребительскому спросу и рынку труда.
В ближайшие месяцы внимание рынка будет сосредоточено на новых данных о состоянии занятости, уровне инфляции и потребительских расходах. Решения Федеральной резервной системы по ставкам и правительственные инициативы в сфере торговой политики также станут ключевыми факторами, определяющими траекторию экономического развития. Для бизнеса и инвесторов наступает период повышенной осторожности — важно внимательно отслеживать сигналы, которые могут показать, насколько глубоко тарифы и другие внешние факторы уже проникли в экономическую систему и насколько быстро экономика сможет адаптироваться к этим вызовам. В итоге, текущая ситуация в экономике США — это сложная и многогранная картина, в которой торговые тарифы играют роль катализатора негативных тенденций. Их влияние касается не только инфляционных процессов, но и напрямую отражается на состоянии рынка труда и поведении потребителей.
Для сохранения экономической стабильности и продолжения роста потребуется комплексный и скоординированный подход, рассчитанный на смягчение инфляционных рисков и поддержку внутреннего спроса в условиях изменчивой внешнеэкономической среды.
