В середине 2025 года фонд Sands Capital Technology Innovators Fund принял решение продать акции компании Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOG), материнской компании Google. Этот шаг вызвал большой интерес среди инвесторов и аналитиков, учитывая значимость Alphabet на мировом рынке и её долгосрочный статус одного из лидеров технологического сектора. Понимание причин такого решения фонда позволяет не только глубже оценить состояние и перспективы Alphabet, но и понять, каким образом меняется вся экосистема высокотехнологичных компаний в эпоху активного развития искусственного интеллекта и цифровых инноваций. Sands Capital Technology Innovators Fund специализируется на инвестициях в передовые технологические компании по всему миру, выбирая те бизнесы, которые обладают потенциалом стать драйверами трансформаций в будущем.
За второй квартал 2025 года фонд показал впечатляющий результат, превысив доходность бенчмарка MSCI ACWI Info Tech and Communication Services Index. Несмотря на положительный общий фон и рост рынков, фонд принял стратегическое решение покинуть позицию в акциях Alphabet, что указывает на глубокий анализ рисков и возможностей, связанных с компанией. Основной причиной продажи стал изменяющийся ландшафт интернет-поиска на фоне стремительного развития генеративных моделей искусственного интеллекта. Традиционная бизнес-модель Alphabet, построенная на поисковой рекламе и массовом использовании поисковой системы Google, подвергается давлению со стороны новых технологий. Появление и усиление ИИ-ассистентов, способных проводить сложные поисковые запросы и предоставлять более персонализированные результаты, ведут к снижению количественных обращений к классическому поиску.
При этом крупные игроки, разрабатывающие модели типа больших языковых моделей (Large Language Models, LLM), начинают монетизировать свои сервисы, что потенциально может привести к части утраты рынка Alphabet. Хотя прямое влияние на выручку Alphabet пока не критично, фонд учитывает тенденции, которые могут изменить динамику роста компании. Рост конкуренции со стороны новых ИИ-платформ порождает неопределенность в отношении способности Alphabet сохранить доминирующую позицию и обеспечивать выше среднего темпы роста в ближайшие годы. В таком контексте Sands Capital выбрала снизить инвестиционный риск, выйдя из позиции, чтобы переориентировать средства на другие перспективные компании с более привлекательным сочетанием риска и доходности. Стоит отметить, что на момент второго квартала 2025 года акции Alphabet демонстрировали устойчивый рост — за последний месяц они прибавили более 8%, а за год — свыше 14%.
Рыночная капитализация компании превышала 2,3 триллиона долларов, что свидетельствует о высоком уровне доверия инвесторов в долгосрочной перспективе. При этом Alphabet сохраняет сильные позиции в таких сегментах, как облачные сервисы Google Cloud, инновационные проекты в подразделении Other Bets, а также разнообразные цифровые платформы. Несмотря на это, именно поисковый бизнес, который долгое время был основным источником дохода компании, оказался уязвим для инновационных вызовов. Интересно, что в то же время некоторые другие крупные игроки на рынке, например, BMO Capital, продолжают демонстрировать оптимизм в отношении акций Alphabet. Аналитики BMO подтвердили рейтинг «выше среднего» и даже повысили ценовой таргет для компании, что отражает разные взгляды на перспективы Google.
Это указывает на то, что рынок пока не един в оценках воздействия новых технологий на бизнес-модель Alphabet. С точки зрения институционального инвестирования, Alphabet остается одной из самых популярных компаний среди хедж-фондов. По данным на конец первого квартала 2025 года, более 160 фондов включали акции Alphabet в свои портфели. Это демонстрирует стратегическую важность компании для крупных инвесторов, несмотря на определенные беспокойства, связанные с развитием ИИ и изменениями в рынке интернет-поиска. За первый квартал 2025 года Alphabet показала выручку в размере более 90 миллиардов долларов, что отражает рост порядка 12-14% в постоянной валюте.
Эти показатели свидетельствуют о стабильном финансовом состоянии компании и ее способности генерировать значительный денежный поток, что является фундаментом для инвесторской уверенности. Однако инвесторы и фонды тщательно анализируют, насколько инновации и технологические изменения смогут повлиять на долгосрочную прибыльность и рост Alphabet. Решение Sands Capital Technology Innovators Fund можно рассматривать как часть более широкой тенденции на рынке, когда инвесторы пересматривают портфели и делают ставку на компании, способные максимально эффективно интегрировать новые технологии искусственного интеллекта и инновационные бизнес-модели. В этом контексте бренды и корпорации, традиционно доминировавшие в своих сегментах, сталкиваются с необходимостью адаптироваться к новой реальности или рискуют упустить перспективные ниши. Появление и развитие генеративного ИИ меняет правила игры в области цифрового поиска и взаимодействия с информацией.
Пользователи все чаще обращаются к виртуальным помощникам и интеллектуальным платформам, которые способны не просто выдавать ссылки на сайты, а предлагать комплексные ответы и решения. Такая трансформация снижает роль классического текстового поиска, который долгое время обеспечивал основу рекламного дохода Alphabet. Конкуренты, активно инвестирующие в собственные технологические решения на базе больших языковых моделей, начинают расширять возможности монетизации. Это создает новые потоки доходов, которые могут привлечь пользователей и рекламодателей, ранее ориентированных на экосистему Google. Таким образом, Alphabet оказывается в положении, когда необходимо не просто поддерживать лидерство, но и активно конкурировать на пространстве цифровых ИИ-инструментов.
