Февраль и март 2024 года ознаменовались значительным подъёмом криптовалютного рынка, а особенно — акций компаний, занимающихся майнингом Биткоина. Компании, такие как Riot Platforms и Marathon Digital Holdings, показали впечатляющие результаты роста, что вызвало повышенный интерес инвесторов к этому сектору. Однако приближающийся халвинг Биткоина, запланированный примерно на 20 апреля 2024 года, а также запуск новых спотовых биржевых фондов (ETFs) на Биткоин создают новые вызовы и возможности для инвесторов. Чтобы понять, насколько выгодны акции майнинговых компаний сейчас, необходимо рассмотреть оба этих фактора более подробно. В 2023 году майнинговые компании были одними из самых прибыльных инвестиционных инструментов, особенно благодаря росту цены самого Биткоина.
Высокая цена криптовалюты напрямую отражалась на прибыльности майнинга, так как вознаграждения за добычу блоков становились всё более ценными. Это делало компании с майнинговыми операциями привлекательными для вложений, ведь их доходы были тесно связаны с ростом стоимости цифрового актива. Однако сегодня ситуация усложняется на фоне изменения рыночного ландшафта. Спотовые ETF на Биткоин, которые начали появляться в начале 2024 года, кардинально меняют способ, которым инвесторы могут получать доступ к цифровому активу. Вместо того чтобы покупать акции майнеров в качестве прокси-инструментов, инвесторы теперь имеют возможность напрямую участвовать в росте стоимости Биткоина через эти фонды.
Такой формат инвестиций снижает интерес к акциям майнинговых компаний, которые на протяжении последних лет служили своего рода мостом для доступа к криптовалютному рынку без необходимости напрямую покупать и хранить криптовалюту. В течение февраля 2024 года акции Riot Platforms подорожали на 30%, Marathon Digital на 46%, а CleanSpark и вовсе удвоили свою цену, увеличившись на 108%. Этот рост во многом был подкреплён эмоциональным подъёмом вокруг криптовалютного рынка, усиленным ожиданиями халвинга. Несмотря на высокие показатели, в последующем месяце эта динамика резко изменилась: акции ведущих майнинговых компаний значительно подешевели (Riot Platforms потеряла около 30%, Marathon Digital — 25%, CleanSpark — 8%). Основной причиной такого падения стала переориентация инвесторов на спотовые ETF.
Халвинг — ключевое событие для экосистемы Биткоина, происходящее примерно каждые четыре года. Его суть заключается в том, что вознаграждение майнеров за нахождение новых блоков в блокчейне сокращается вдвое. В апреле 2024 года вознаграждение упадёт с 6.25 BTC до 3.125 BTC.
Это автоматически снижает доходы майнинговых компаний при прочих равных условиях, поскольку они будут получать меньше криптовалюты за ту же работу. Для многих инвесторов это стало поводом сомневаться в дальнейшей выгоде вложений в этот сектор. С другой стороны, халвинг традиционно ассоциируется с ростом цены Биткоина в перспективе среднего и долгосрочного сроков. Исторические циклы показывают, что после сокращения выпуска новых коинов происходит дефицит, что ведёт к увеличению стоимости оставшихся монет. В результате майнинговые компании потенциально могут компенсировать снижение вознаграждения ростом цены Биткоина.
Однако этот эффект не мгновенный и несёт в себе риски высокой волатильности. Инвестиции в майнинговые компании до и после халвинга требуют учёта ряда факторов. В первую очередь, стоит оценить эффективность и себестоимость майнинга самой компании. Тот, кто использует более современное оборудование и дешёвую электроэнергию, будет более устойчив к снижению наград. Важную роль играет и географическое расположение центров майнинга, а также способность компании адаптироваться к рыночным условиям и внедрять инновации, например, использовать возобновляемые источники энергии.
Кроме того, рост конкуренции в секторе mining компаний заставляет их искать дополнительные источники дохода и оптимизировать расходы. Некоторые компании диверсифицируют бизнес или развивают новые сервисы и технологии, что может смягчить последствия халвинга. Однако инвестору следует внимательно анализировать бизнес-модель конкретного эмитента и состояние баланса перед вложениями в этот сектор. Запуск новых спотовых ETF сыграл двоякую роль в развитии крипторынка. С одной стороны, это повысило доступность инвестирования в Биткоин для широкой аудитории, что может увеличить общий интерес и капитализацию рынка.
С другой — это оттягивает часть инвестиций от акций майнинговых компаний, снижая их привлекательность как прокси-инструментов. По мере роста объёмов привлечённых через эти ETF средств вероятно дальнейшее снижение волатильности в акциях майнингового сектора, поскольку инвесторы всё больше смогут конвертировать вложения напрямую в криптовалюту. Стоит отметить и внешние факторы, влияющие на майнинг и цену акций. Регуляторная среда остаётся нестабильной во многих странах, и жёсткие меры в отношении криптовалют могут затруднить деятельность майнеров. Также ценовой тренд на электроэнергию и инфраструктуру является существенно важным для маржинальности бизнеса.
В периоды роста стоимости электроэнергии интенсивность майнинга по дорогостоящим сетям снижается, это оказывает давление на доходы компаний. В итоге, ответ на вопрос, стоит ли покупать акции майнинговых компаний перед халвингом, не может быть однозначным. Для инвесторов с высоким рисковым аппетитом и долгосрочной ориентацией вкладываться в майнинговые компании может быть оправданным шагом, учитывая потенциал роста цены Биткоина и возможность получения прибыли от операционной деятельности компаний. Тем не менее, следует учитывать, что высокая волатильность и конкуренция, а также появление новых инвестиционных продуктов создают условия на рынке, в которых прежние инвестиционные стратегии могут работать иначе. Для консервативных или среднесрочных инвесторов вариант с вложением в спотовые ETF может быть предпочтительнее.
Эти продукты обеспечивают более прямую экспозицию к цене Биткоина без риска операционных издержек майнинга и прочих связанных с компаниями рисков. Тем не менее, для тех, кто заинтересован в более агрессивном подходе и верит в долгосрочную перспективу развития майнинга и крипторынка, акции майнинговых компаний остаются интересной инвестицией. Таким образом, важной составляющей успешного инвестирования становится тщательный анализ каждого фактора — от технологического до макроэкономического. При активном развитии криптоэкосистемы и возможном возрастании институционального участия рынок будет меняться и подстраиваться под новые реалии. Инвесторам важно быть готовыми к этим изменениям, контролировать риски и делать выбор, исходя из текущей рыночной конъюнктуры и своих персональных целей.
В конечном счёте, эффективная инвестиционная стратегия в секторе майнинга Биткоина в 2024 году требует баланса между ожиданиями роста криптовалюты и пониманием бизнес-моделей майнинговых компаний в условиях халвинга и новых конкурирующих инвестиционных продуктов. Только комплексный подход и своевременный мониторинг рынка позволят сделать обоснованный выбор и избежать крупных потерь.
