Фармацевтический гигант Merck продолжает привлекать внимание инвесторов и аналитиков, демонстрируя смешанные финансовые результаты в первой половине 2025 года. После периода падения акций, вызванного снижением спроса на вакцину Gardasil в Китае и Японии, котировки компании сумели отыграть часть позиций и закрылись с ростом. Несмотря на позитивные сигналы по отдельным направлениям бизнеса, обеспокоенность по поводу устойчивости лидирующего продукта Merck — вакцины от вируса папилломы человека (ВПЧ) Gardasil — сохраняется. Финансовые результаты за первый квартал 2025 года свидетельствуют о неравномерной динамике. Прибыль на акцию Merck превысила ожидания, достигнув 2,22 доллара против прогнозируемых 2,13, что подтверждает способность компании поддерживать прибыльность даже на фоне сложных рыночных условий.
Однако общие продажи уменьшились на 2%, составив 15,53 миллиарда долларов, хотя и несколько превысив прогнозы аналитиков. Отдельно стоит выделить факт роста продаж за исключением влияния валютных колебаний. Ключевой вызов для Merck в настоящее время — продажи вакцины Gardasil, которая переживает третий подряд квартал снижения выручки. Продажи Gardasil упали на ошеломляющие 41%, снизившись до 1,33 миллиарда долларов, что значительно отстает от прогнозов в 1,47 миллиарда. Данный спад во многом объясняется замедлением темпов вакцинации в Китае, где компания даже приостановила поставки, чтобы скорректировать уровни запасов.
Аналитики отмечают, что сложная ситуация в Китае усугубляется тем, что в Японии ожидается замедление кампании по навёрстыванию вакцинирования, а регулирующие органы США склоняются к рекомендации однократного введения вакцины, что может снизить спрос. Gardasil для Merck — второй по величине источник дохода после онкологического препарата Keytruda. В 2024 году вакцина обеспечила более 10% общего объема продаж компании, что подчеркивает важность этого направления для финансовой устойчивости Merck. Однако снижение прогнозов по объемам продаж до 2030 года с планируемых 11 миллиардов долларов отражает переоценку рыночных перспектив вакцины. Прекращение поставок в Китае и переосмысление стратегии продвижения Gardasil связаны с глубинными проблемами на фармацевтическом рынке Китая, включая усиление регулирования, смену приоритетов здравоохранения и изменения в маршрутах вакцинации.
Этот регион является критически важным для роста фармацевтических компаний благодаря масштабам населения и росту спроса на инновационные лекарства. Не менее важным направлением для Merck остается Keytruda — препарат, направленный на лечение различных онкологических заболеваний. Выручка от Keytruda показывала рост на 4% в отчетном периоде, достигнув 7,21 миллиарда долларов, однако не дотянула до консенсус-прогноза аналитиков. Многие эксперты связывают это с задержками в логистике и управлением запасами у дистрибьюторов, а не с падением реального спроса на терапевтическое средство. В позитивном ключе можно отметить восстановление продаж диабетического препарата Januvia.
После длительного периода стагнации удалось добиться роста на 19%, что во многом было обусловлено повышением цен в США. Данное направление подчеркивает стратегическую важность рынка лекарств для лечения хронических заболеваний, где оптимизация цен играет ключевую роль для повышения финансовых показателей. Еще одним перспективным продуктом является Winrevair, терапия для пациентов с легочной артериальной гипертензией, которая в первом квартале принесла 280 миллионов долларов, значительно превзойдя ожидания аналитиков. Увеличение числа пациентов и расширение клинических исследований по новым формам сердечных заболеваний подчеркивают потенциал данного препарата для дальнейшего роста и усиления портфеля Merck. Однако компания также столкнулась с дополнительными вызовами в виде новых торговых тарифов, которые могут повлиять на себестоимость продукции и маржинальность.
Аналитики прогнозируют, что дополнительные издержки, связанные с тарифами, могут составить около 200 миллионов долларов в текущем году. Хотя влияние тарифов оценивается как управляемое, оно несет риски для операционной эффективности и ценовой политики. Помимо торговых барьеров, эксперты отмечают угрозы, связанные с возможными задержками в регуляторных процессах и изменениями политики Medicare, которые могут затронуть прибыльность и конкурентоспособность Merck на американском рынке, традиционно являющемся крупнейшим для фармпродуктов компании. Для инвесторов и аналитиков текущая ситуация в Merck представляет собой сложную картину, где сильные стороны в части инновационных онкопрепаратов и новых терапевтических решений соседствуют с системными проблемами в развитии вакцинного сегмента на ключевых зарубежных рынках. Рост акций, отыгравших потери после первоначального падения, демонстрирует доверие рынка к адаптивности компании и способности управлять рисками, однако долгая перспектива восстановления продаж Gardasil пока остается неясной.
Стратегия роста Merck на ближайшие годы вероятно будет включать усиление позиций в онкологии и расширение портфеля инновационных лекарств, наряду с поиском новых каналов для вакцинации в глобальном масштабе. Компания продолжит адаптироваться к изменениям внешней среды, регулируя производственные и сбытовые процессы, а также активнее использовать возможности на рынках с устойчивым спросом. В свете маркетинговых и регуляторных сложностей на рынках Китая и Японии, Merck может сосредоточиться на повышении эффективности локальных стратегий и развитии программ поддержки вакцинации, чтобы минимизировать снижение рыночной доли Gardasil. В то же время рост спроса на терапию легочной гипертензии и возвращение к росту диабетического направления открывают новые горизонты для диверсификации доходов и укрепления финансовой стабильности. Суммируя, можно отметить, что динамика акций Merck отражает баланс между временными проблемами в вакцинном бизнесе и устойчивым развитием других подразделений компании.
Если Merck удастся преодолеть сложности на азиатских рынках и укрепить позиции своих ключевых лекарств, то перспективы роста могут остаться на позитивном уровне. В текущих условиях инвесторам важно внимательно следить за обновлениями по Gardasil и изменениями регуляторной среды, а также оценивать потенциал новых продуктов в фармацевтическом портфеле компании. Таким образом, Merck продолжает оставаться одной из ключевых фигур фармацевтической индустрии с многообразием вызовов и возможностей, что делает ее акции интересными для долгосрочного инвестиционного рассмотрения при тщательном анализе рыночных тенденций.
