В современном финансовом мире, полном неопределённости и изменчивости, изучение волатильности и её влияния на доходность хедж-фондов становится всё более актуальным. Новое исследование, проведённое группой учёных из Лондонской школы бизнеса, освещает ключевые аспекты волатильности агрегированной волатильности (VOV) и её связь с доходностью хедж-фондов как в статическом, так и в динамическом аспектах. Что такое волатильность агрегированной волатильности? Наиболее простым языком, это мера неопределённости, связанная с ожидаемой долей доходности на фондовом рынке. Исследование утверждает, что чем выше волатильность на рынках, тем менее предсказуемы ожидаемые доходы, что, в свою очередь, может сильно повлиять на стратегии хедж-фондов. Учёные обратили внимание на связь между волатильностью и производительностью фондов, проанализировав данные о доходности фондов за несколько лет.
Исследование основано на эмпирическом анализе, который показывает, что неопределённость относительно ожидаемой доходности акций действительно может объяснить производительность хедж-фондов как в разрезе различных стратегий, так и в целом по рынку. С помощью различных математических моделей авторы попытались понять, как те или иные факторы влияют на фондовые стратегии. Они применили подход, основанный на вычислении месячных доходностей по опционным сделкам, основанным на индексе VIX, который известен как индекс страха. Результаты исследования показывают, что реакция фондов на волатильность может значительно отличаться. В частности, фонды с низкими или более отрицательными бетами VOV демонстрируют лучшую доходность по сравнению с фондами с высокими бетами.
В среднем, разница составила 1.61% в месяц – значительная величина, которая может оказывать значительное влияние на общую доходность. Это открытие подчеркивает важность оценки рисков, связанных с изменениями рыночной среды. Однако исследование не ограничивается простым сравнением фондов на основе их бета-коэффициентов. Оно также обнаруживает, что в периоды, когда неопределённость на рынках была особенно велика, такие фонды также показывали более высокую доходность.
В частности, в условиях финансового кризиса, когда многие инвесторы испытывали страх и панику, фонды с низким уровнем волатильности оказались более устойчивыми к колебаниям рынков и обеспечили своим инвесторам лучшие результаты, чем их более рискованные конкуренты. Примечательно, что в моменты относительной стабильности на рынках, фонды с высокими бетами VOV могут показать более высокие результаты. Этот парадокс подчеркивает важность контекста при оценке рисковых характеристик конкретных фондов. То есть, фонды, которые в рамках традиционной модели считаются рискованными, могут в подходящих условиях оказаться наиболее выгодными. Таким образом, можно утверждать, что создание правильной инвестиционной стратегии должно учитывать не только текущую волатильность, но и изменения в ожиданиях доходности.
Инвесторы должны внимательно анализировать возможные угрозы и использовать активное управление, чтобы лучше реагировать на быстро меняющиеся рыночные условия. Стоит также отметить, что результаты исследования основаны на анализе данных крупных хедж-фондов, что предполагает некоторую предвзятость в расчётах. При этом выводы могут отличаться, если рассматривать малые или менее известные фонды, которые могут проявлять совершенно другие качества, в том числе более высокую волатильность и меньшую предсказуемость. Эксперты в области финансов утверждают, что при создании инвестиционных стратегий важно учитывать такие факторы, как временные рамки, горизонт инвестирования и личные предпочтения инвесторов. Всё это делает выбор хедж-фонда сложной задачей, требующей внимательного анализа и комплексного подхода.
