Корреляция между Биткоином и фондовыми индексами, в частности с S&P 500, в последнее время привлекает внимание не только криптоэнтузиастов, но и традиционных инвесторов. Многие наблюдатели поспешили объявить, что цифровая валюта окончательно стала полноценным рисковым активом, по всему виду связавшимся с поведением фондового рынка. Однако такое мнение упускает из виду гораздо более глубокую и важную причину синхронных движений рынка — это растущая уязвимость доллара США и erosion (разрушение) доверия к этой валюте как к мировому резервному активу. В основе любой сделки лежит базовое уравнение, где числитель представляет актив, а знаменатель — валюту, в которой он выражен. Если доверие к валюте падает, тогда именно это влияет на рост цен на активы различного рода, включая как акции, так и Биткоин.
Последние события, такие как неожиданный рост тарифов на импорт из Азии, показали, что рынки реагируют не столько на перспективы отдельных компаний или криптовалют, сколько на опасения по поводу политики США и способности Федеральной резервной системы поддерживать экономическую стабильность без разжигания инфляции. Наблюдения подтверждают, что корреляция между Биткоином и S&P 500 в последние месяцы достигла уровней, которые не наблюдались с 2020 года. При этом индекс доллара США (DXY) демонстрировал снижение, вместе с ростом стоимости как криптовалюты, так и акций. Это не случайный феномен, а отражение коллективных действий инвестиционного сообщества по защите своих сбережений от ослабевания американского доллара — основной мировой резервной валюты. Торговые алгоритмы на Уолл-стрит быстро реагируют на небольшие колебания DXY.
Когда доллар теряет позиции даже на полпроцента, появляются массовые покупки Биткоина и индексных фондов ETF. Такие операции зачастую инициируются одними и теми же хедж-фондами, которые не делают различий между технологическими акциями и цифровыми монетами, поскольку для них важен общий контекст — ослабление валюты-деноминатора и потенциальная переоценка активов. Несмотря на то, что инфляция в США снизилась с рекордных 9% в 2022 году до примерно 3% в 2025 году, сохраняющаяся высокая стоимость услуг и растущий государственный долг поддерживают давление на реальные доходности. Инвесторы сейчас не задаются вопросом, будет ли ФРС бороться с инфляцией, а скорее спорят о том, насколько она допустима в среднесрочной перспективе. Федеральный резерв удивил рынок сокращением процентной ставки на 50 базисных пунктов в декабре 2024 года.
После этого меры, отражая ожидания инфляционных процессов, вызвали быстрый скачок в пятилетних инфляционных защитных облигациях и рост цены на Биткоин до уровня свыше 70 000 долларов за несколько дней. Параллельно индекс S&P 500 обновил исторические максимумы. Такой синхронный рост объясняется не только возросшим аппетитом к риску, но и снижением привлекательности денежных средств как класса активов, учитывая влияние инфляции и предполагаемое количественное смягчение денежной политики. На международной арене США сталкиваются с вызовами в виде «де-долларизации». Страны блока БРИКС активно расширяют использование национальных валют в торговле между собой, а некоторые финансовые институты исследуют варианты внедрения цифровых валют центральных банков (CBDC) для уменьшения зависимости от доллара.
Центральные банки по всему миру также наращивают свои запасы золота, демонстрируя отсутствие уверенности в долгосрочной стабильности американских казначейских облигаций. Негосударственные инвесторы не ждут политических решений и начинают двигаться в сторону цифровых активов с фиксированным предложением, таких как Биткоин, и других альтернативных финансовых инструментов. Акции, несмотря на свою классическую роль инструментов с риском, начали проявлять свойства защитного актива. Уровень коэффициента цена к продажам в S&P 500 приближается к историческим максимумам, схожим с периодом поздних 1990-х годов. Это явный сигнал, что инвесторы готовы переплачивать за активы, которые воспринимаются как более надежные по сравнению с бумажными обязательствами, учитывая нестабильность денежной системы и растущую инфляцию.
Интересно, что волатильность Биткоина в последние месяцы стала ниже, чем у ведущих технологических акций NASDAQ. Снижение колебаний цены свидетельствует о взрослении базы держателей криптовалюты, которые видят в ней не просто спекулятивный актив, а потенциальный резервный актив будущего. Стоит отметить, что корреляция между криптовалютами и фондовым рынком не постоянна и меняется в зависимости от общего настроения рынка и фундаментальных факторов. В моменты, когда риски для банковской системы США обострялись, например в 2023 году, наблюдалось существенное расхождение акций и Биткоина. Это значит, что подобные моменты синхронных движений обусловлены не желанием инвесторов рисковать, а именно тревогой относительно денежной единицы и её будущей стоимости.
Фискальная политика США также вызывает вопросы. Государственный долг страны превысил 36 триллионов долларов, что составляет более 120% ВВП, а процентные выплаты по этому долгу начали превышать расходы на национальную оборону. Ожидаемые дефициты бюджета планируют гораздо значительно увеличиться в ближайшие годы, что вынуждает участников рынка предугадывать дальнейшие монетарные послабления ФРС и, как следствие, рост цен на активы с ограниченным предложением. Совместный рост Биткоина и акций не является признаком их устойчивого сближения. Это сигнал тревоги с финансовых рынков, реакция на угрозы понижения покупательной способности доллара под влиянием бесконтрольной фискальной и денежной политики.
До тех пор, пока правительство США не возьмёт курс на фискальную дисциплину и Федеральный резерв не восстановит уверенность инвесторов в своей способности сдерживать инфляционные ожидания, подобные взаимосвязанные рыночные движения будут продолжаться. Инвесторы осознают, что ждать идеального момента для пересмотра своих портфелей бессмысленно, и уже сейчас стремятся в активы с встроенной редкостью. В этом процессе Биткоин сохраняет свой уникальный статус как цифровой актив с ограниченным предложением, а акции перенимают некоторые из его характеристик, превращаясь частично в альтернативу денежному капиталу. Таким образом, корреляция между криптовалютой и фондовыми индексами следует воспринимать не как свидетельство возраста рынка криптоактивов, а как отражение фундаментальных проблем долларовой валютной системы. Эта тенденция сигнализирует о глубоком структурном сдвиге в финансовом мире, где доверие к бумажным деньгам испытывает серьезные вызовы и вынуждает инвесторов искать новые способы сохранить и приумножить свои сбережения.
Понимание этих процессов поможет лучше ориентироваться в сложных условиях современного рынка и принимать более обоснованные инвестиционные решения.
