В середине 2025 года федеральный финансовый надзорный орган Германии BaFin официально закрыл дело, касающееся деятельности Ethena GmbH, немецкого подразделения компании Ethena Labs, связанной с выпуском стабильной криптовалюты USDe. Данная новость стала важным этапом в урегулировании долгосрочного конфликта между регулятором и криптостартапом, показывая, насколько серьезное внимание европейские государства уделяют соблюдению новых правил, введенных в рамках закона Markets in Crypto-Assets Regulation, сокращенно MiCA. История вопроса берет начало в марте 2025 года, когда BaFin запретил Ethena GmbH публично предлагать свои стейблкоины USDe на территории Германии. Основной причиной для вмешательства стали подозрения, что компания продавала незарегистрированные ценные бумаги в виде своих токенов с доходностью — sUSDe, что является нарушением законодательства Евросоюза. В ответ на это регулятор наложил ряд жестких мер, включая заморозку резервных активов, связанных с USDe, закрытие официальных интернет-ресурсов и постановление о прекращении новых предложений услуг для пользователей на территории Германии.
В апреле 2025 года Ethena Labs официально объявила о начале сворачивания деятельности своего немецкого подразделения в ответ на меру регуляторного давления и отказ от дальнейших попыток получения лицензии MiCA в Германии. Для контекста, MiCA — это относительно новый нормативно-правовой акт, призванный привести к единообразию в регулировании криптоактивов по всей Евросоюзной экономической зоне, включая вопросы регистрации компаний, прозрачности и защиты прав потребителей на крипторынке. Несмотря на трудности, связанных с уведомлением о непродлении лицензии и блокировкой операций, к середине года между BaFin и Ethena GmbH был согласован специальный план по выкупу токенов USDe. Этот план предусматривал 42-дневный период для того, чтобы владельцы токенов смогли подать заявки на выкуп. Крайним сроком приема таких требований было назначено 6 августа.
Весь процесс осуществлялся под пристальным контролем специального представителя, назначенного регулятором, что гарантировало прозрачность и соблюдение законности. С 7 августа 2025 года деятельность Ethena GmbH на территории Германии и в других государствах, входящих в Европейский союз и Европейскую экономическую зону, считается официально завершенной. Все операции и претензии, возникшие после этой даты, теперь будут рассматриваться через оффшорное подразделение компании — Ethena (BVI) Ltd., зарегистрированное на Британских Виргинских островах. Такой перевод активов и обязательств вне территории ЕС отражает стремление компании сохранить бизнес в международном формате, минуя ужесточенный европейский контроль в криптосфере.
Несмотря на успешное закрытие вопроса с регулятором в Германии, Ethena Labs пока не объявила о планах по возвращению на рынки ЕС и ЕЭЗ. Это связано как с высокой сложностью соответствия строгим требованиям MiCA, так и с негативным опытом взаимодействия с BaFin. Стоит отметить, что на момент закрытия дела в обращении все еще находилось около 5.6 миллиарда токенов USDe, большая часть из которых была выпущена до вступления в силу MiCA. Они распределены по всему миру и контролируются различными инвесторами и пользователями, что создает определенный вызов для дальнейшей регуляции и управления этими активами.
Закрытие дела Ethena GmbH — показатель стремления европейских регуляторов к строгому контролю и регулированию криптоактивов. Это создает прецедент для остальных компаний, действующих на территории ЕС, показывая, что нарушения правил MiCA могут привести не только к ограничению деятельности, но и к полному выводу с рынка. Данный случай также отражает вызовы, с которыми сталкиваются криптовалютные компании в период адаптации к новым законам и регуляторным рамкам. MiCA, призванный защитить потребителей и инвесторов, одновременно вводит жесткие требования по раскрытию информации, регистрации и контролю за цифровыми активами, что заставляет бизнес искать новые пути адаптации и выхода на международные рынки за пределами ЕС. Эксперты отмечают, что согласование плана выкупа токенов USDe под контролем BaFin демонстрирует желание регулятора обеспечивать не только ограничения, но и защиту прав инвесторов через прозрачные процессы.
Это важный аспект формирования доверия к криптоиндустрии среди широкой аудитории, особенно в контексте масштабного роста цифровых активов по всему миру. В итоге, ситуация с Ethena GmbH и стейблкоином USDe иллюстрирует ключевые тенденции развития европейского крипторегулирования и размера ответственности, которую на себя берут участники рынка при выпуске цифровых финансовых инструментов. Продолжение развития законодательства MiCA и опыт взаимодействия компаний с регуляторами сделают европейский рынок более прозрачным и безопасным, но при этом потребуют от криптофирм повышенного внимания к соблюдению нормативных требований. Для пользователей и инвесторов важно понимать, что внедрение таких механизмов, как план выкупа, может стать эталоном в сфере защиты интересов держателей токенов, особенно если компания сталкивается с регуляторными трудностями. С другой стороны, уход крупных игроков с рынка вызывает вопросы о доступности и развитии криптоинфраструктуры в пределах ЕС.
Итогом развития ситуации становится усиление регулятивного давления на криптоиндустрию в Европе, что, с одной стороны, уменьшает риски злоупотреблений и мошенничества, а с другой — накладывает серьезные ограничения на возможности компаний для инноваций и гибкости в предложении новых продуктов. Таким образом, прекращение дела BaFin в отношении Ethena GmbH — пример живого кейса, демонстрирующего трансформацию крипторынка под воздействием законодательных норм и необходимость балансирования интересов всех участников экосистемы цифровых активов.
