В последние годы криптовалюты и технологии блокчейн стремительно развиваются, вызывая интерес у инвесторов, предприятий и регуляторов всего мира. Европейский союз двинулся вперёд, создавая первые комплексные нормы регулирования криптоактивов - Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA). Это законодательство вступило в силу в декабре 2024 года и направлено на установление единых правил для компаний, работающих с криптоденежными активами на территории всего ЕС. Несмотря на эти усилия, ситуация с регулированием криптокомпаний внутри блока остаётся сложной, и Франция оказалась в центре одной из важнейших дискуссий о будущем регулирования крипторынка в Европе.Французский орган по надзору за рынком ценных бумаг, Autorité des Marchés Financiers (AMF), высказал обеспокоенность тем, что в рамках системы MiCA возможно возникновение так называемого "регуляторного арбитража".
Это означает, что определённые компании могут получить лицензии в странах с более мягким подходом к надзору, а затем использовать свои полномочия для ведения деятельности по всей территории ЕС, в том числе и во Франции. Такая практика способна создать разрыв в применении правил и ослабить общий контроль, что негативно скажется на надёжности и безопасности криптоактивных сервисов.Глава AMF Мари-Анн Барба-Лаяни отметила, что Франция не исключает возможности отказать во въезде на свой рынок криптокомпаниям, получившим лицензирование в других странах Европы. Такое решение будет крайне сложным и воспринимается как "ядерное оружие" с точки зрения регулирования рынка, но оно рассматривается как потенциально необходимый шаг для защиты инвесторов и предотвращения злоупотреблений. Французские регуляторы указывают на то, что криптокомпании активно ищут "слабое звено" в европейской системе лицензирования, чтобы минимизировать регуляторные требования и получить преимущество перед конкурентами.
Причина таких опасений кроется в неоднородности реализации MiCA в различных государствах ЕС. После введения MiCA регулирование криптоактивов стало более прозрачным и стандартизированным, но его исполнение по-прежнему остаётся прерогативой национальных регуляторов. Это создает предпосылки для того, что некоторые юрисдикции могут применять менее строгие требования и более лояльный контроль, чем другие. Особенно остро это проявляется в странах с более мягкой репутацией в финансовом регулировании, таких как Мальта, что неоднократно вызывало критику Европейской службы по ценным бумагам и рынкам (ESMA).В июле 2025 года ESMA опубликовала отчёт по ревизии Мальтийского Управления финансовых услуг (MFSA), где была отмечена лишь частичная соответствие ожиданиям при выдаче лицензий криптокомпаниям.
В отчёте подчеркивалось, что MFSA необходимо усилить мониторинг и своевременное реагирование на возникающие риски, чтобы не допустить снижения качества надзора. Подобные заключения усилили обеспокоенность среди регулирующих органов Франции, Италии и Австрии, которые направили запрос к ESMA о передаче полномочий надзор за крупнейшими криптокомпаниями на уровень европейского агентства.Данная инициатива подразумевает передачу надзора над ключевыми игроками рынка криптовалют на общеевропейский уровень, что позволит упразднить разрыв в контроле и повысить стандарты безопасности. Кроме того, предлагается внести изменения в действующую MiCA, предусматривающие ужесточение правил для деятельности криптокомпаний за пределами Евросоюза, введение более строгого надзора в сфере кибербезопасности и пересмотр регулирования новых токенов. Эти шаги могут помочь установить более жёсткие рамки для деятельности криптокомпаний и устранить возможности для уклонения от правил.
Во-первых, необходимо понимать, что MiCA - это первый в мире комплексный закон о регулировании цифровых активов, который охватывает широкий спектр криптовалютных продуктов и услуг. Для обеспечения эффективной работы этой рамочной системы требуется единообразное и равномерное применение правил всеми странами-участниками. В противном случае рост крипторынка может сопровождаться многочисленными случаями мошенничества, отмыванием денег и уязвимостями в платформенной инфраструктуре.Внутренние разногласия между странами ЕС касательно исполнения правил MiCA заставляют задуматься о необходимости глубокой интеграции механизмов надзора и сотрудничества между национальными регуляторами. Французская инициатива может стать прецедентом для более жёсткого контроля, способствуя переходу к единой европейской системе надзора, аналогичной европейским органы в банковской или фондовой сферах.
Во-вторых, рынок криптовалют стремительно развивается, постоянно появляясь новые технологии, модели децентрализованных финансов (DeFi), токены и сервисы. Регулирование отстаёт от инноваций, что создает пространство для риска и злоупотреблений. В таком контексте активные меры французских и других регуляторов ЕС априори направлены на защиту прав инвесторов и поддержание устойчивости финансовой системы. Стандартизация требований, усиление контроля над ICT-инфраструктурой и переосмысление критериев для выпуска перспективных токенов будут способствовать стабилизации и росту отрасли.Одновременно стоит отметить, что критики этих инициатив опасаются потенциального ужесточения регулирования, которое может отпугнуть инновационные компании и привести к миграции криптостартапов за пределы ЕС.
Однако большинство экспертов соглашаются, что качественное и прозрачное регулирование станет фундаментом для долгосрочного развития крипторынка, привлечёт институциональных инвесторов и улучшит репутацию европейского сектора цифровых активов.С учётом этого укрепления горизонтального контроля и потенциальные изменения MiCA могут привести к новому этапу формирования интегрированной европейской экосистемы криптовалют с едиными стандартами, высоким уровнем безопасности и поддержкой инноваций. Для криптокомпаний это означает необходимость адаптации к новыни требованиям, усиление внутренних комплаенс-процессов и более прозрачное взаимодействие с регуляторами.В итоге, франко-европейская ситуация вокруг ограничения лицензионной "паспортовки" для криптокомпаний отражает ключевые вызовы современного регулирования цифровых активов: баланс между контролем и свободой рынка, сопоставление национальных интересов и необходимости координации на уровне ЕС, а также создание стабильных условий для инноваций и безопасности. Предстоящие решения регуляторов будут отвечать судьбе не только французского, но и всего европейского крипторынка, формируя вектор его развития и интеграции в мировую финансовую систему.
.
